报告摘要
事件： 4月24日，蓝思科技发布年报：2022年公司实现营业收入466.99亿元，同比+3.16%；归母净利润24.48亿元，同比+18.25%；扣非后净利润 19.35亿元，同比+56.6%。4月25日，蓝思科技发布一季报：2023年一季度公司实现营业收入98.39亿元，同比+5.41%；归母净利润0.65亿元，同比+115.69%；扣非后净利润-0.16亿元，同比+96.34%。
点评：
行业承压背景之下公司基本面展现较强韧性，业绩大幅改善。2022年宏观经济承压，公司基本面展现较强韧性。大力推行精细化管理以期降本增效，同时抓资源、促生产、提效率、保交付，年中业绩呈现环比改善趋势，全年归母净利同比增长。进入2023Q1以来，由于海外通胀等因素，消费电子及新能源行业短期压力仍未释放，但公司营收同比增长5.41%，归母净利大幅改善，侧面印证了公司的基本面韧性。
消费电子外观创新变革者，多元布局发展体系逐步完备。公司是A客户重要供应商，曾凭借强大技术实力及创新能力，首次将玻璃屏引入高端智能手机及平板电脑，首次将陶瓷、蓝宝石等材料用于智能终端。公司通过并购整合，产品端在手机、可穿戴、AR/VR等方面已形成多元化发展体系，产能端长沙蓝思黄花新园区建设节奏符合预期，泰州蓝思经营情况向好，为公司快速成长奠定基础。
新能源汽车业务释放活力，有望实现业绩持续增长。公司深耕新能源汽车领域，布局车载电子玻璃、前挡玻璃、中控屏、B柱、仪表盘、后视镜及导航仪等产品，与特斯拉、奔驰、大众、理想、小鹏、蔚来、比亚迪等车企深度合作，有望在2023年持续导入新客户及新产品，实现新能源汽车业务的稳定持续增长。
降本增效措施显著，盈利水平大幅改善。公司2022年公司盈利能力逐季改善，2022Q4毛利率达24.43%。公司通过降本增效方案对内部成本实施管控，同时优化工艺、产线布局，使用物联网自动化提升产品良率与产线的效率，提升产线自动化水平等措施也取得良好效果。
投资建议：我们预测公司2023E/2024E/2025E营收分别为544.59/648.64/781.10亿元，分别同比+16.6%/+19.1%/+20.4%；归母净利润分别为31.42/45.54/58.50亿元，分别同比+28.3%/+44.9%/+28.5%，成长潜力较大。
附表
风险因素
莫文宇：毕业于美国佛罗里达大学，电子工程硕士，2012-2022年就职于长江证券研究所，2022年入职信达证券研发中心，任副所长、电子行业首席分析师。
韩字杰：电子行业研究员。华中科技大学计算机科学与技术学士、香港中文大学硕士。研究方向为半导体设备、半导体材料、集成电路设计。
郭一江：电子行业研究员。本科兰州大学，研究生就读于北京大学化学专业。2020年8月入职华创证券电子组，后于2022年11月加入信达证券电子组，研究方向为光学、消费电子、汽车电子等。
报告来源
免责声明
本订阅号不是信达证券研究报告的发布平台，所载内容均来自于信达证券已正式发布的研究报告或对报告进行的跟踪与解读，订阅者若使用所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生误解。提请订阅者参阅信达证券已发布的完整证券研究报告，仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。
信达证券对本订阅号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本订阅号中资料、意见等仅代表来源证券研究报告发布当日的判断，相关研究观点可依据信达证券后续发布的证券研究报告在不发布通知的情形下作出更改。信达证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本订阅号中资料意见不一致的市场评论和/或观点。
本订阅号发布的内容并非投资决策服务，在任何情形下都不构成对接收本订阅号内容受众的任何投资建议。订阅者应当充分了解各类投资风险，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者根据本订阅号内容做出的任何决策与信达证券或相关作者无关。
本订阅号发布的内容仅为信达证券所有。未经信达证券事先书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发布或引用本订阅号发布的全部或部分内容，亦不得从未经信达证券书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本订阅号发布的全部或部分内容。版权所有，违者必究。