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来源：银行螺丝钉收集编辑：银行螺丝钉
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第二篇：投资股票资产，能跑赢通货膨胀吗？
第三篇：主动基金和指数基金，有哪些区别呢？
第四篇：主动基金5种投资风格，从价值到成长，一网打尽
前面几篇文章中，我们介绍了，所有股票基金在A股的长期平均年化收益率约为14%。这是过去十几年，经历了数轮牛熊市之后的平均收益率。也让投资者有了这样的疑惑：为什么自己投资股票基金是亏钱的呢？为什么自己一买入就下跌，一卖出就上涨了呢？用一句话来总结，那就是“好品种+好价格+长期持有=好收益”。• 好品种，是指要学会挑选好基金。
• 好价格，是指要在市场便宜的阶段买入。
在挑选主动基金的时候，我们首先要考虑的是基金公司。假如基金经理看好某个公司，需要去做相应的调研，才能知道是否值得投资。如果要同时研究几十家公司，只靠自己往往分身乏术，需要基金公司提供支持。基金公司能提供研究平台、完善的研究团队，可以帮助基金经理获取更充分的信息，并且同一公司的基金经理之间也可以相互交流。有实力的基金公司，通常会有几十位基金经理，他们构成一个完整的人才梯队，也有比较完善的人才培养机制，可以源源不断地孵化出优秀基金经理。主动基金投资时，有一个比较常见的不稳定因素，就是基金经理离职。比如说跳槽到另一个基金公司，或者转做私募基金。这都可能会导致基金的投资策略、风格等发生变化，影响我们的投资收益。如果基金公司能从后备人才中，找到同风格的基金经理替代，那对我们的投资影响就不会太大。治理结构，就是基金公司的管理能力。基金公司的管理能力，对业绩会产生很大的影响。完善的人才梯队，包括老将、中生代、新生代三个梯队。第一梯队是老将，也就是从业多年，经历过多轮牛熊市的基金经理。老将身居高位，基金公司给的激励也比较到位，稳定性相对较强。而且老将数量不多，但能长期“活”下来获得好收益的，都是精英，也是我们投资主动基金的重点关注对象。第二梯队是中生代，虽然从业时间没有老将长，大多是老将带出来的徒弟。他们的投资风格也比较稳定，只是还不太出名，从中能发掘出一些比较有潜力的“黑马”基金经理。第三梯队是新生代，一般从业时间不到3年，比较年轻，还没有经受过熊市的“毒打”，我们投资时比较少考虑。一般来讲，短期的货币政策周期是三四年左右，一个小的风格轮动周期也是三四年。所以，如果从业时间不到3年，可能看不出基金经理的表现。风格鲜明并且稳定的基金公司，长期业绩大概率也能做得更好。一家基金公司的投资风格，往往跟基金公司的创始人或者投研总监有一定的关系。创始人或者投研总监是什么风格，其带出来的基金经理一般也是同风格。格雷厄姆是价值风格，他带出来的巴菲特、施洛斯，包括巴菲特的半个师兄邓普顿，都是鲜明的价值风格。在《主动基金投资指南》这本书中，螺丝钉也整理了一些比较常见的基金公司名单，方便大家参考～确定好想要重点研究哪些基金公司之后，接下来我们就要挑选基金经理了。并且为了减少单个人的影响，通常是挑选出一篮子基金经理，构建一个基金经理池。指数也是因为有一个股票池，每年都有新的公司上市，扩充股票池中股票的数量，实现“长生不老”。 投资主动基金时，也可以用类似的方式，建立一个基金经理池，不断补充、优化，这样就可以实现主动基金组合的“长生不老”。 在老将中，也不是所有的基金经理长期收益都好。有的基金经理投资十几年下来，收益还不如同期的指数基金。所以要根据一定的条件，来进行筛选。首先，老将的从业时间比较长，所以长期年化收益率能够真实反映其投资能力。如果能做到长期年化收益率超过15%，就是比较优秀的基金经理了。这个收益率，也已经超过了股票基金平均14%的长期年化收益率。有些朋友刚开始投资时经常问螺丝钉，“百分之十到十几的收益率会不会太低了，经常听身边的朋友说投资1年就翻倍啊”。其实，A股全部上市公司平均盈利增速大约就是在10%-11%左右。其中，连续5年净利润增速超过20%的只有1.3%左右。也就是说，所有上市公司中，只有1%的头部公司，盈利增速可以超过20%。优秀的基金经理，可以挑选出全市场里更优秀的那一批上市公司，从而达到20%上下的长期年化收益率。这也是我们投资股票基金，能期待的收益率“天花板”。实际上，能达到20%长期年化收益率的基金经理并不多。能达到15%～20%，就已经是优秀的基金经理了。其次，衡量基金经理年化收益率的时候，要用至少一轮完整牛熊市的时间去衡量，如10年。短期的收益率，不一定能反映基金经理的真实水平，可能是能力，也可能是运气。长期下来，经历了上涨的牛市，也经历了低迷的熊市，收益率才会趋于一个真实的平均值。另外，统计收益率的时间段，起点和终点都不要选择过高或过低的时间点。假如，是从牛市最高点开始到熊市最低点来统计收益率，那肯定是不太高的。最好开始时是正常估值，经历了一轮牛熊市之后，结束时也是正常估值。用这样一个时间段的历史年化收益率，去判断一个基金经理，相对更准确一些。最后，老将要有管理资金的经验，管理过至少20亿以上的资金。主动基金经理管理几亿元资金和上百亿元资金，面对的压力是完全不一样的，投资策略也有区别。比如资金量小的时候可以投资一些小盘股，资金量大了之后变成大盘股为主。通常百亿元以内的规模对基金经理来说，运作压力还是可以接受的，如果超过百亿元，管理难度就会增加很多。所以，如果基金经理有管理大资金的经验，应对各种市场行情会更加得心应手。另外，如果老将管理的资金量不太大，也有可能是因为在公司不太受重视，这种情况下，跳槽的可能性也会比较大。以上这三个标准，看起来很简单，但同时符合这几项标准的基金经理不到1%。我们可以根据标准，把这些基金经理筛选出来，作为老将梯队的备选基金经理。除了老将，我们还可以寻找一些有潜力的基金经理，加入基金经理池。第一，一些基金经理虽然担任公募基金经理的从业年限不长，但真实的从业经验是很丰富的。比如有的基金经理，之前在海外从事资产管理工作，后来才到了A股公募行业做基金经理。还有的基金经理，之前在保险、私募、券商资管等部门做资产管理。他们之前没有直接管理公募基金，于是“公募基金经理从业年限”这项数据就没有被统计到，投资年限看起来较短。这些基金经理中，有的比较优秀的，还没有被市场发掘。他们属于中生代基金经理，和老将在同一个团队里，一起做投资。投资风格和理念都跟老将比较类似。不过他们管理的基金规模，通常比老将小，进攻性也会更强一些。这样的基金经理，我们也可以放入基金经理池，如果有的老将管理的基金规模太大了，或者限购了，就可以考虑他们。符合上面这些标准的优秀基金经理，这几年也在逐渐增多。国内基金产品数量在飞速增长，基金投资理念也越来越成熟，长期表现不错的基金经理，也会逐渐越来越多的。这样，基金经理池可以得到源源不断地补充。长期投资不会中断，投资者也更加省心省力。构建好基金经理池后，是不是就可以随时开始投资了呢？挑选出优秀的基金经理，只完成了第一步——挑选好品种，具体投资时，还需要“等到好价格”，也就是要买得便宜。作者：银行螺丝钉（转载请获本人授权，并注明作者与出处）特别提示：本文仅为信息分享，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。