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■22FY有机发光材料新品放量毛利提升，23Q1业绩符合预期：据公告，22FY公司有机发光材料、蒸发源设备实现营业收入2.13、2.46亿元，同比+48.1%、-6.3%、毛利率37.0%、69.8%，同比+6.7pct、+0.5pct，设备方面三条线同比持平，22Q3起R’和G’新品稳定量产供货华星、天马及维信诺等量产线是材料业务营收毛利率提升主因；23Q1公司蒸发源收入同比维持高水平，叠加OLED成品材料国产化进程稳步推进，封装材料通过新客户审核并实现供货，设备+材料双轮驱动模式逐步成型。综上所述，23Q1公司实现毛利润1.52亿元，同比+20%；毛利率63%，同比+1.1pct，费用率（四费&税金）为19.5%，同比+5.4pct，公司研发投入维持高水平。
■投资建议：我们预计公司2023年-2025年的归母净利润分别为1.99亿元、3.05亿元、4.59亿元，维持买入-A投资评级，基于公司业绩高增长预期，给予2023年40倍PE估值，6个月目标价为77.6元。
■风险提示：产品需求不及预期，项目开发、下游验证进度不及预期等。
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