美国2月谘商会消费者信心指数为102.9,预期108.5,前值107.1。美国1月耐用品订单环比下降4.5%,预期下降4.00%,前值为上升5.60%。美国1月成屋签约销售指数月率8.10%,预期1.00%,前值2.50%。美国当周API原油库存增加620.3万桶,预期增加44.0万桶,前值增加990万桶。美国2月ISM制造业指数上升至47.7,为最近六个月以来首次出现改善,不过仍处收缩态势,此前1月该数据创下2020年5月以来的最低位。物价支付指数大反弹,凸显通胀压力上升。美国2月Markit制造业PMI为47.3,创2022年11月以来的终值新高,预期47.8,初值47.8。美国2月ISM非制造业指数报55.1,高于市场预期54.5,但略低于1月前值55.2。另外订单指数攀升至1年多以来的高点,与此同时招聘人数也有所增加,暗示美国第一季经济继续扩张。英国2月Markit制造业PMI为49.30,预期值49.20,前值49.20。欧元区2月综合PMI产出终值下修,由前值50.3,升至52.0,创八个月高,也反映欧元区私企活动连续两个月扩张,市场原预期确认初值52.3。期内,私企新订单九个月来首呈温和扩张,但新出口订单连降12个月。总体投入价格增速创近两年半最低,综合收费涨幅为2021年12月以来最低。商业信心续升至一年高。
美国初请失业金人数本周录得19万,预期19.5万人,前值19.2万人,据统计美国初请失业金人数已经连降三周。
美联储三位高官相继就当前美国的经济形势以及对加息的态度阐述观点。其中,亚特兰大联储主席Raphael Bostic认为,目前仍坚定支持加息25个基点,并预计美联储将在2023年夏季中后期有条件暂停加息,但如果经济数据持续强于预期,就需要调整对未来利率走势的预期;美联储理事Christopher Waller称,如果数据显示美国经济依然强劲,美联储可能需要进一步加息;波士顿联储主席Susan Collins表示,“我们已经看到一些早期迹象表明工资和价格压力可能正在放缓,但我们也看到一些证据表明高通胀仍然存在,尤其是在某些服务领域。”所以政策制定者需要继续提高利率以控制通胀,但借贷成本究竟需要提高多少将取决于即将公布的数据。此外,芝加哥联储主席Goolsbee在他就任后的首次公开演讲中说,政策制定者过于依赖市场反应是危险和错误的,经济数据的反复和波动会让人们很难看清实体经济中正在发生的事情,因此除了传统的经济数据之外,美联储更应该关心实体经济中的线索。此前曾有媒体报道称,美国总统拜登有意提拔Goolsbee担任美联储副主席一职。美联储最近一次加息将幅度进一步放缓至25个基点,但是在最近一系列的经济数据显示出美国经济依然有令人意外的弹性之后,投资者正在加大对美联储需要将利率提高到多高才能抑制通胀的押注。市场现在预估,今年美国的联邦基金利率将达到近5.5%的峰值。
最新公布的欧洲央行2月货币政策会议纪要显示,大多数官员们认为,担心过度加息的危险为时过早。与会者认为增长前景面临的风险已变得更加平衡,对于如何解释潜在通胀的辩论加剧。此外,官员们就下次加息应该发出什么样的信号存在分歧。纪要指出,3月份的货币政策会议将评估后续加息路径,包括基于随后可用的一套新的工作人员宏观经济预测。管理委员会将以这种方式确保其未来的政策利率决定继续依赖于数据,并遵循逐次会议的方式。英国央行行长贝利将英国目前的情况与1970年代相比,暗示可能需要进一步加息以遏制通胀。贝利表示,尽管英国经济的发展大致符合决策者2月份的预期,但劳动力市场依然紧张,这加大了物价压力。上述言论强化了市场对英国央行将在3月23日会议上再次加息的预期,未来几个月可能还会进一步加息。投资者的定价已经反映出,到今年夏末还会有75个基点规模的加息,而几周前预期还不到50个基点。
国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会发布最新数据,2月份,中国制造业采购经理指数(PMI)升至52.6%,高于上月2.5个百分点,各分类指数均高于上月,制造业采购经理指数明显上升,经济景气水平加速回升。随着春节假日因素和疫情影响消退,制造业企业生产恢复加快,市场需求继续改善,产需两端同步扩张。调查的21个行业中有18个位于扩张区间,比上月增加7个,制造业景气面继续扩大。受市场需求回暖带动,制造业原材料采购价格总体水平继续上升,其中钢铁及相关下游行业涨幅更为明显。2月份,大、中、小型企业PMI分别为53.7%、52.0%和51.2%,高于上月1.4、3.4和4.0个百分点,各规模企业景气水平不同程度回升,均高于临界点。其中小型企业PMI自2021年5月份以来首次升至扩张区间。装备制造业、高技术制造业、高耗能行业和消费品行业等重点行业PMI继续上升,均位于扩张区间,景气水平连续两个月回升。2月份,生产经营活动预期指数为57.5%,高于上月1.9个百分点,升至近12个月来高点,企业信心继续增强。从行业情况看,调查的21个行业生产经营活动预期指数全部位于景气区间,其中农副食品加工、纺织、通用设备、专用设备、汽车等10个行业位于60.0%以上高位景气区间,企业对近期行业恢复发展较为乐观。
上周央行累计10150亿逆回购投放,无MLF投放,本周累计14900亿逆回购到期,无MLF到期,合计净回笼4750亿。
本周美国2年期国债收益率周升7.14bps,5年期收益率按周升8.85bps,10年期收益率按周升10.06bps,2-10年的利差为-84.12bps,利差继续倒挂且边际走阔。
本周中国2年期国债收益率报2.459%,按周降0.40bps,10年期国债活跃收益率报2.922%,按周升0.60bps。
上周全球股市涨跌不一,大中华市场延续强势,标普500指数5日跌-0.77%,纳斯达克指数跌-1.10%,欧元区STOXX50指数跌-0.41%,日经指数涨1.75%,恒生指数涨2.79%,上证、深证指数分别涨1.48%、涨0.27%。
随美债收益率抬升,投资美元债指数继续回撤,但高收益表现亮眼,中资美元债指数5日跌-0.23%,投资级和高收益分别跌-0.40%和涨0.83%,中国投资级和高收益地产美元债指数分别跌-0.34%和涨2.32%,美国投资级和高收益分别跌-0.30%和跌-0.53%。
本周一级市场发行量下行,新发主要以金融为主,本周共有离岸债新发5笔,其中2笔为美元计价,3笔为人民币计价,总发行金额约30亿美元。其中,中国太平保险新发20亿美元永续债,为本周发行规模最大债券;南洋商业银行发行3亿美元永续债定价7.35%,为本周定价最高债券。此外,本周人民币自贸区离岸债定价位于4.0-4.2%区间。
投资级中资美元债方面,我们认为当前美国经济数据依旧火热,短期内美联储可能难以轻易放松态度、以防止通胀更加顽固,虽然全年来看美国通胀回落的大趋势较为确定,但节奏和幅度可能仍有波折,从而金融市场可能继续围绕最终加息幅度及利率维持高点的时间博弈。在看到更多能够表明通胀将快速回落或经济转弱的迹象前,美债收益率可能维持高位震荡,我们预计未来1-2个月内10年美债收益率高点可能升至4%以上,在此情况下美元指数或也得到支撑、可能回升至105-110区间。中资美元债指数结束了年初以来持续反弹,连续两周回调,走势上未来1-2个月仍可能主要围绕加息最终幅度博弈,但近期投资级中资美元债利差已经收窄到历史相当低的分位数,OAS仅有131bps的5年绝对低位,短期策略上建议做多利差。上半年投资级主体一级市场供给可能仍较为有限,在供需失衡的情况下可以积极参与打新获取收益。
高收益中资美元债方面,监管托底房市决心坚定,且春节假期结束以来热点城市二手房市场交易回暖,后续或带动新房销售回暖,但修复幅度有待继续观察,并且城市间分化较大。展望后续1-2个月,我们认为地产美元债估值表现可能受是否有进一步利好政策拉动、销售数据验证、超预期民企信用事件以及止盈盘等因素影响而窄幅震荡,在此过程中,基本面的分化或造成个券间估值表现的分化。仍然建议在融资与基本面正式修复前提前布局优质龙头民营地产美元债的左侧配置机会。
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