最近中字头一顿暴涨，周五更是吸全市场的流动性，已经到了什么离奇的一幕了呢？

四大行里的中国银行，股价已经大步流星创新高，把其他几个兄弟远远甩在了后面，严重怀疑因为“含中量”最高。

可别瞧不起A股这些量化资金们，别的不说，把“中”打头的股票打上一个标签，来行情的时候一键买入，动作还是很利索的。你们还记得去年有一阵子炒作小票的时候，名字里带有“芯”或者“微”的，都集体吃肉喝汤吗？粤港澳大湾区政策发布的时候，也是直接按地图炒。

先总结一下中字头涨的原因。

第一，今年实体经济恢复，这是最大的原因，也是散户最容易忽视的原因。A股大块头跟国民经济的关联度很深，上周一中国建筑的启动大阳线，也是因为节后建筑开工率回升到了75%以上。

第二，市场情绪此消彼长。最近成长股都半残，具体原因上周四文章也聊过，一边是成长股不断亏钱，一边是中字头芝麻开花，市场情绪有一个螺旋加速的过程。

最近还出现了敦促新能源等投降书：

第三，喊口号拔估值。从去年十一月份“中国特色估值”被提出之后，最近各大券商都在发报告，论述央企估值该如何重构，叠加二十大里提到的做大做强国企的表述，估值蹭蹭往上拔。

喊口号并不是贬义词，反而有时候能够对应着某种宏大叙事的逻辑，20年新能源也对应着全球清洁能源转型的宏大叙事。

周五我在星球里发了一个帖子，大家对“做大做强国企”进行了一下头脑风暴，有一些有意思的观点。

比如说做大做强国企是缓解目前地方土地财政困境的一种手段，中字头和国企涨起来了，减持一点股票就有白花花的银子了，或者是直接加大分红比例，央国企的国家持股占比高，大部分利润都分到政府腰包里了。

再或者现在中美对抗是大趋势，做大做强国企有利于集中优势进行科技弯道超车，即使不强求科技领域突破，在提升社会生产效率层面，国企的确有很多值得挖掘的地方，国企整体大而不强，资产利用率和回报率低。

国企提高效率这点，需要更长期的观察。我们的国企本身就不是追求效率优先，而是追求公平和求稳。

边区山区就几户人家，也得去建塔修路，这么低的投资回报率，放在哪个市场看都跟高效不搭边。另外国企维稳的根基是铁饭碗机制和庞大的队伍，这跟效率优先本质上存在某种矛盾。股市是纯市场经济，定价的锚很市场化。

我相信一些科技含量略高的央国企，的确是可能充当产业升级的排头兵，但大部分国企效率提效的过程，都是反人性而且缓慢的。

生拔估值这个宏大叙事可大可小，如果单凭一纸文件就能把几十万亿市值的央国企估值拔高一倍，那A股的底层定价逻辑可能就得完全推倒重来。

第四，数字经济的扩散效应。这波中字头的排头兵毫无疑问是中国联通和中国电信，这俩集万千宠爱于一身：特色估值+chatGPT+数字经济，情绪上连着助推了三波，间接导致中字头现在全面开花。

再聊聊我对后续中字头的观点。

第一点的实体经济恢复我认可，并且认为持续；第三点情绪的此消彼长我不认可，这只是市场周期而已；第四点扩散效应持续性最差。

剩下第三点，我认可少部分有上进心，而且行业不错的的央国企，能够持续提升自身竞争力，获得估值上的重估，其他的大部分，还是洗洗睡吧。

想找有上进心的央国企，可以参考ESG评分：

……

再展望一下接下来三四月份，对市场影响较大的事件，按照时间顺序。

第一是两会，周末已经开始了，比较奇怪的是GDP目标下修了，调到了5%左右，财政赤字率、专项债券和新增就业上调。这些都是中长期影响。

短期的话，市场比较关注军费开支，以及部分类似“信息化整合”的国家部委新成立，给炒作的数字经济一个阶段性情绪释放，到时候中短线资金可能会预期兑现一波，留下来的都是真看好数字经济的老炮儿。

第二是美联储三月份的CPI和议息会议。

目前市场对于加息预期打得并不低，三五六月份都加息25BP，23年全年不降息，24年3月份才开始第一次降息。我倒是认为3月份议息会议之后，市场情绪会迎来一个缓和。

如果再用波浪的视角看美联储的加息周期，加息预期也会有波浪式反弹，反映在美债收益率上，就是十年期美债的波浪高点，一次会比一次低。

第三是业绩期到来。

上周已经一个新能源上游磁性元器件的公司京泉华发布了一季报预告，增速挺高，周五高开9个点之后一路被砸下来。这也反映了现在市场对成长小票的不待见。

不过这都偏短期，以前市场行情差的时候，游戏股重发版号都能高开低走，但没多久就开始了上涨，真的利好能经得起时间的考验。

业绩期间，绝对增速高的还是新能源细分技术领域，顺周期公司同比改善幅度不会很大，去年二季度才是真的低基数，二季度的改善幅度会比较大。近期涨的幅度太大的顺周期，仓位很高的话，可以考虑降降仓位，防止一季报踩雷。

......

对我们的知识星球感兴趣的，长按识别下方二维码加入，更多精彩内容等着你。留言区见~