作者 | 文一尔

来源 | 首席科创官

资本市场上，阿里、腾讯的名字一旦出现，必然激起千层浪。

前被百度、华为看中，后被阿里壕砸36亿并成为第二大股东的千方科技（002373.SZ)，一时成为了智能交通领域的香饽饽。截至6月12日收盘，千方科技的市值高达254.96亿元。然而，它的故事还未完结，余波蔓延至科创板。

杭州鸿泉物联网技术股份有限公司（以下简称“鸿泉物联”），这家与千方科技有着千丝万缕联系的公司，近日完成了科创板的二次问询。

人工智能已经成为科技行业的主流趋势，行业巨头纷纷发力AI。这家被巨头看上的公司，背后又有什么样的故事呢？

千方科技错失控股权？

汽车是5G应用的重要场景。在4G时代，人们对车联网的理解是车载娱乐系统，而在5G时代，车联网意味着车联万物，这也是实现无人驾驶的基础。鸿泉物联就是一家深耕智能网联汽车行业的企业。

而千方科技与鸿泉物联的故事要从五年前说起。

2014年12月，千方科技全资孙公司北大千方与鸿泉物联签署协议，鸿泉物联要想获得投资，必须承诺接下来三年，公司净利润不得低于规定值，并要求2018每年净利润不低于2650万元。北大千方有它自己的担忧。2013年，鸿泉物联仍处于亏损状态，净利润为-28.64万元。

不过2014年开始，鸿泉物联业绩迅速提升。到2018，公司净利润已高达5402.41万元，远高于北大千方的预期要求。

2015年9月，北大千方顺理成章受让公司55%股权，成为公司控股股东，此时对应鸿泉物联整体估值1.6亿元。千方科技曾在公告中表示，收购完成后，公司将在车载智能终端领域进一步增加实力。

但一年后，北大千方转让公司18%股权，随后再次转让公司12.49%股权。多次转让之后，北大千方的身份由控股股东变成了第二大股东，现共持有鸿泉物联19.94%的股份。

目前，公司实际控制人为创始人何军强。其直接持有鸿泉物联近五成的股份，另外通过杭州鸿尔、杭州鸿显、杭州鸿吉间接持股，总计持有56.32%的表决权。

财务数据方面，招股说明书显示，2016年到2018年，公司营业收入复合增长率为27.63%，2018营收为高达2.5亿元，期末现金流为7739.74万元。

招股书中，鸿泉物联的市值预计将不低于10亿元，这个市值远高于千方科技最初投资的1.6亿元，而假如鸿泉物联成功登录科创板，市值或许还会有进一步的变化。现在看来，千方科技似乎错失了一个科创板准上市公司控股权。

北大千方方面曾经表示，鸿泉物联身边优质的商用车客户是公司入股的主要原因，收购鸿泉物联后，公司将直接取得上述优质客户资源，在大智能交通领域更广阔领域开展深度合作。

但成也萧何，败也萧何。优质的大客户为鸿泉物联带来了颇丰的营收成绩以及千方科技的加持，但同时为鸿泉物联埋下了一颗定时炸弹。

陕汽、北汽福田是大佬？

招股书显示，2016年到2018年，鸿泉物联前五大客户的销售占全年占比一直稳定在七到八成之间，而其中，公司的第一大客户陕西汽车集团有限责任公司（下称：陕气），凭一己之力便贡献了近五成的销售额。

鸿泉物联在招股说明书中也透露了大客户带来的巨大风险：大客户业绩停滞、下滑或协议出现变更，将对公司的经营业绩产生较大的影响。

但实际上，大客户的微小调整，都可能对鸿泉物联的营收造成相应影响。

鸿泉物联2018年营收较去年下降8.43%，主要原因就是第一大客户陕汽以及第二大客户北汽福田产品结构调整，采购量下降导致的鸿泉物联销量下降。

鸿泉物联在招股书中表示，在汽车配件行业，客户集中度高是行业特点。

但首席科创官发现，鸿泉物联在招股书中进行比较的同行业公司，四维图新（002405.SZ）、新宁物流(300013.SZ)的前五大客户销售占比分别为35.36%、20.68%，大客户集中度水平都相对较低。

针对此问题，鸿泉物联回复首席科创官：“该问题现不方便作答，具体以招股书为准”。

除了陕汽和北汽福田，优质大客户还有苏州金龙、安徽华菱、北奔重型汽车。这些公司的重卡、客车、商用车销量在国内均名列前茅。同时，鸿泉物联的主要客户均有国企性质，经营情况稳健，大客户依赖的风险可以适度降低。

据招股书显示，公司57.66%的盈利来自于智能增强驾驶系统，单该项业务便给鸿泉物联带来了1.43亿元的营收。

智能增强驾驶系统，简单来说，就是把驾驶员的行为、反馈引入到计算回路中，系统可实时对驾驶员的驾驶行为进行指导和提醒，并定期向运输公司发送分析报告，提出优化建议。除此之外，鸿泉物联的业务还包括智能辅助驾驶、人机交互、车联网、智慧城市等。

截止2018年底，鸿泉物联共计拥有28项专利，但却不能说完全有自主研发的能力，因为研发的核心，芯片技术，仍然掌握在美国等发达国家手中。

芯片超八成靠进口？

据招股说明书显示，公司所使用的原材料，以芯片、组建等9大件为主，其中芯片采购占采购总额的比例最大，接近25%。其中，进口芯片占总采购芯片比超八成。

值得注意的是，2018年末，公司原材料账面余额同比去年增加123.82%，占存货账面余额高达66.06%。鸿泉物联在招股书中透露，当年，公司提高了在芯片方面的战略性备货数量，以预防芯片供给不足，这是原材料存货飙高的主要原因。

对此，上交所要求鸿泉物联说明战略性备货对公司经营情况的影响。鸿泉物联的则表示，2018年，公司的现金及现金等价物净增加额达0.51亿，同比增长132%，公司充沛的现金流足以支撑战略性备货。

但鸿泉物联也表示，公司芯片采购存在进出口贸易风险，若未来芯片供应不足，将会对公司经营业绩产生较大的影响。

但机遇永远伴随着风险而来。2016-2018年度，综合毛利率分别为46.88%、51.17%和50.35%，总体呈上升趋势。鸿泉物联透露，受下游智能网联汽车产业快速发展的影响，业务产品市场需求增长，销量有所提升是毛利率上升的主要原因。

据美国IHS预计，到2022年全球联网汽车的市场保有量将达3.5亿台，市场占比达到24%，而随着汽车联网技术的多样化和联网率的不断提升，车联网服务市场潜力将逐步释放。

这么看来，智能驾驶、智能城市行业的“钱景”似乎能令人遐想连篇。您看好这个行业吗？欢迎在评论中留言。