一群失败游戏开发者意外做出的工作通讯软件，造就了今年美股最快套现的科技股。

6月20日，企业沟通协作工具Slack跳过路演定价、发新股募资，在纽约证券交易所直接挂牌交易，代码“WORK”。

在上市前夕，纽交所为Slack做出了每股26美元的参考价格。Slack开盘股价即上涨接近40美元，经过一天的平稳交易后，以每股38.65美元的价格收盘，涨幅超过48%，市值超过200亿美元。其上一轮融资估值约为71亿美元。

图片来源：e投睿eToro数据截止2019年6月21日

近期美股IPO市场火热，以人造肉公司Beyond Meat、华人袁征创建的视频会议软件公司Zoom、谷歌投资的网络安全公司CrowdStrike为代表的5支新股IPO首日涨幅都超过70%，而Zoom、CrowdStrike与Slack都是办公软件领域的领先者，Slack与Zoom刚刚在4月达成战略合作关系，Slack的业内知名度甚至比Zoom更高，这些都为Slack首次在公开市场的亮相奠定了良好基础。

Slack成功上市，美国企业协同工作软件竞争日趋激烈，证明这一市场需求仍未得到满足。在海内外市场，尤其随着远程协作和移动办公的趋势加强，人们都需要一款能够在电脑、手机等多种终端流畅运行，高效便捷美观的协同工作软件。尽管各家科技企业推出了不同的工具，用户仍对界面美观、沟通合作、文件分享、集成视频邮件等功能的便捷程度的要求仍然没有获得充分满足。

国内的协同工作软件如钉钉和企业微信，已经打开了大规模的市场。腾讯企业微信发布的《2018智慧企业数据报告》显示，其注册企业数达150万家，活跃用户数达到3000万。2017年底，成立不满3年的钉钉宣布用户突破一个亿，用户已经覆盖195个国家和地区。CBNData预计到2020年市场规模将达到近500亿元，这一风口领域还有更多的增长潜力。

绕过投行的直接上市模式

Slack以无承销商、无路演、无新股发行的直接挂牌方式在纽交所上市。CEO Stewart Butterfield在上市当日接受CNBC采访时解释，不希望发行新股稀释现有股东的股权，Slack现金充足无需融资，其账上还有近8亿美元现金类资产。

由于费用较低、流程简化等优点，直接上市对于不需要发行新股的中小企业来说一直是个不错的选择。但对于体量较大的独角兽公司来说，选择直接在美股上市的企业目前只有知名音乐流媒体公司Spotify和Slack。

相比Spotify选择直接上市时的低调情形（其高管甚至无一来到纽交所敲钟），Slack虽然同样选择了直接挂牌，但仍把这次上市当做一个很好的营销机会。Slack将纽交所门口装饰成了极具特色的休闲场所，其中包括与乐高、可汗（Cole Haan）等知名品牌的合作展品，并向路人免费发放咖啡与冰淇淋，充分凸显了一家初创科技公司的文化风格。

企业上市的承销费用一直是各大投行的主要收入来源之一，Slack本次上市只向投行支付了约2200万美元的咨询费用，而与其体量接近的Lyft同样在今年3月底上市，花费的投行费用高达7000万美元左右。

相对于传统IPO方式，直接挂牌的主要弊端之一在于缺乏银行和大型基金的支持，投资者对于该股的热情程度难以预测，加之早期投资者不受到禁售期限制可能大幅抛售股票，因此股价可能在上市初期出现大幅波动。

18年4月，Spotify上市首日较134美元的参考价格上涨了12.9%，波动较小，被认为是一次非常成功的上市，目前Spotify的市值稳定在270亿美元左右。

Slack本次上市的参考价格定在了每股26美元，相当于其5月在私募市场的平均交易价格。直接上市的参考价与传统IPO的发行价不同，参考价主要由私募市场交易的估值以及公司聘请的财务咨询顾问所决定，而真正的开盘价由上市当天的做市商根据市场供需决定。

直接上市意味着跳过了承销机构（投行）的角色，投行只在上市过程中负责提供咨询服务，因此做市商将发挥更加重要的作用，除了为市场提供流动性的主要职能之外，还需要利用自己的资金尽量避免股价剧烈波动，因此盘前询价所花费时间也会更长一些。

Spotify上市当天直到近下午1时才正式开盘交易，比一般IPO开盘的时间至少晚了一小时。如今Slack也不例外，在长时间的询价后，最终在午时12点左右正式开盘，较参考价格上涨48%，市值突破230亿美元，比去年最后一轮融资的71亿估值高出了3倍以上。

虽然此前上市的Spotify上市一年以来股价表现平平，但这主要不是因为它采取了直接上市的方式，而是因为与苹果音乐在流媒体市场的竞争加剧；Slack的情形不同，它有经常性的收入来源，客户不会轻易更换供应商，用户粘性高，且具有很高的品牌辨识度，股价表现值得期待。

图片来源：e投睿eToro数据截止2019年6月21日

投资者对于Slack的担心在于，这并不是一个准入门槛高的领域。Slack正在迎来更多的竞争对手，微软发布了同类软件Team，Google发布了Google Hangouts，Facebook则有Messenger，这些企业都背靠有更为强大的生态。

不过Slack也拥有自己的知名客户，比如英国BBC、美国打车平台Lyft等等。小型企业和媒体公司仍旧喜欢Slack轻松愉快的界面和表情包。在国际市场，产品体验还能够与资本推手做一番竞争，比如Google有很多产品尽管背靠大树，仍旧黯然收场。

虽然可能会面临微软、Google、Salesforce的竞争乃至收购，但是Butterfield表态希望保持独立。

Slack称目前全球日活跃用户超过1000万，分布于150多个国家，一半的用户来自美国之外，服务的组织数量超过60万个。

据彭博社，Butterfield也想避免股票锁定期。“特别是在你在股票锁定期内……对心理的影响可能是一个很大的负面因素，”Butterfield表示，“尽早为员工提供选择更为重要。”

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