刚刚登陆港交所3个月，新东方在线又传出高管变动的消息，而这一次的集团动作，似乎释放了一个重要信号：短期以盈利为核心。

6月25日，网上关于新东方在线人事变动的内部信曝光，根据内部发文显示，学习英语事业部总经理张枫因个人原因离职，由贺锐奇接任，向新东方在线联席CEO孙东旭汇报。

此外，一同曝光的新东方在线人事调整还涉及到儿童产品事业部总经理（多纳）陈婉清、客服部总监蔡凌、互联网中台部负责人包颖。另据知情人士消息，现任新东方在线COO潘欣、CTO曾明等，也已进入挂职没有实权的状态。

对于上述消息，桃李在线向新东方在线求证，截至发稿，对方未予回复。

受此消息影响，今日开盘，新东方在线股价小幅下跌，截至6月25日下午2:45，报9.5港元/股，下跌1.76%。目前，新东方在线总市值为88.95亿港元。

今年3月28日，新东方在线于港股上市，是新东方集团2019年的重大事项之一。自此，新东方同时在美股和港股市场均有上市主体，正式开启“双资本平台战略”。新东方在线也成为港股的在线教育第一股。

变动或与2018年净利下滑有关

值得注意的是，新东方在线此番人事调整，可能与公司净利下滑有直接关系。

桃李在线此前文章中提及，招股书显示，从2017年到2018年，新东方在线的营收在增长，2016-2018三个财年的营收分别为3.34亿元、4.46亿元、6.51亿元，年复合增长率为41.66%，但同期年度净利润却在下降，分别为5955.10万元、9221.20万元、8202.60万元。并且，截至2018年11月30日止的六个月，新东方在线净利润仅为3620万元，较2017年同期下降59.87%。显示业绩大幅变脸。

毛利率也在下降。招股书显示，2016-2018财年，新东方在线毛利率分别为67.4%、68.0%及61.2%。

从各个板块、业务的财务数据上来看，大学教育贡献了超过一半的营收，2018年该部分营收4.62亿元，毛利率维持在63%以上；K12教育的业务收入占比不大，但逐年增长，毛利率稳定在60%左右，2018年下降到了39%；而学前教育连续三年累计亏损约628万元。

盈利数据不好看，高管引咎辞职，在互联网公司这里也很好解释得通，可以参考此前的百度高管人事调整。

K12事业部被拆分，在线1对1被砍掉

在这次“变局”中，除了有高层人事变动以外，新东方在线的部门架构也有调整。

新东方在线成立于2005年，是新东方早期的业务，2014年，从新东方集团独立出来，专注线上课外辅导市场，在2017年成为中国内地最大的综合线上教育服务提供商，占内地在线课外辅导及备考市场营收的0.63%。

新东方在线主要面向学前教育、K12以及大学阶段的学生提供在线教育课程，其大学教育课程又细分为大学考试备考、海外备考、英语学习等品类。新东方在线、东方优播、多纳以及酷学英语是这些课程主要的提供平台。

此次架构调整方面，原先的K12考试事业部，被拆分为小学部、初中部、高中部三个独立部门。而以新概念为核心的英语学习事业部则被撤销编制，按年龄段全员分流到其他事业部中。

另外，据网传消息披露，新东方在线的1对1外教业务也将只保留在年底。实际上，早在2016年，新东方在线COO潘欣曾撰文（关于在线教育投资的思考）表示：“在线一对一是永远的规模不经济……谁走的越快可能死得越早。”从这点来看，在线一对一外教业务停摆也是情理之中的事情。

相关知情人士还表示，目前新东方在线在业务方向上，基本只保留对目前还有较强增长势能的K12业务的投入，而此前盈利情况已经基本见顶的业务上的投入，则被大幅削减；同时，从业务的布局上来看，似乎还有向传统线下业务对齐的意思。

线上还是暂时输给了线下

选人用人，往往是一个组织向外释放信号的表现。

从这次的高管人事调整上来看，继任者大多数都是新东方在线非线上业务的老员工。接任英语学习事业部总经理的贺锐奇，在新东方有超过8年的工作经历，曾历任西安新东方校长助理、合肥新东方校长助理、新东方国外考试推广管理中心副主任等职务，基本上可以说是从新东方传统业务上一步步晋升上来的老兵。

实际上，这样由“线下”业务走向“线上”的调整，早在新东方在线上市之前就已经初见端倪。今年一月，来自新东方线下业务的孙东旭被任命为新东方在线的联席CEO——而他此前则曾担任过西安新东方、合肥新东方的校长。

从这些变动上可以看出，在集团内部，新东方在线作为在线教育的业务板块，地位比较弱势，每走的一步也都是小心翼翼，更像是一个试错的板块。

在线教育发展的这几年，始终无法摆脱盈利的困境，盈利难、获客难、获客成本高等像是魔咒一样始终困扰着这个行业，再加上2018年开始的诸多监管政策的落地，对整个行业的打击巨大，也让资本寒冬下的各家企业雪上加霜，活下来成了最主要的问题。

2018年年底时，该公司COO潘欣在其个人公众号“独立思考”中撰文感叹：

2018年的在线教育行业很好总结又很难总结，千言万语唯有化作一声叹息：哎……这一声叹息也送给全体教育培训行业。

自2013年起进入的在线教育的创业者们普遍没经历过过往的金融周期，更领会不到真正寒冬的残酷。又恰逢民促法形成的黑天鹅效应，整个教培行业在2018年底面临的是由双高走向双低的“戴维斯双杀”局面。

在线K12作为2018年最火的赛道，也将是受新政影响最大的赛道。在线K12一对一已经在2018年有倒掉的公司了，相信2019年将会有更多倒掉的公司，只希望不要演变成对行业形成重创的社会事件。

可以说，相比于其他的在线教育公司，新东方在线有新东方集团的品牌背书和支持，本身是比较幸运的。但正如潘欣此前点评，“覆巢之下焉有完卵”，资本寒冬的持续时间，没人能预测，2019年，对于教育行业各个分开的赛道来说，讨论再多也没有多大意义。

“作为创业者，现金流就是你的生命线。……寒冬下，越冷，越有限的钱越只会往头部公司流动。”潘欣说。

在2018年新东方在线净利下滑的背后，是公司的线上运营成本、销售推广成本的增加。在线教育对用户流量的需求大，获客成本又居高不下，导致的直接结果就是营销推广支出逐年增长。

从招股书中数据看，2016-2018财年，新东方在线的营业成本、销售推广支出增长非常明显，连续三年，总营收成本分别占总营收的约32.6%、32%及38.8%。

2018财年，新东方在线获客营销开支过亿，增幅近7成，从2017财年的6292万元一跃升至1.06亿元。

与此同时，新东方在线的流动负债也连续三年占负债总额的近98%，递延收益也居高不下，长期占营收超五成。2016-2018财年，总资产负债率由31.95%增长至38.17%。

业内人士分析称，新东方在线呈现出典型互联网公司“高毛利、低净利”特征，如此大的反差主要取决于流量成本。而其流动负债占比过高，则意味着公司对短期资金依赖越强。这也是新东方在线亟待上市的原因。

成本的增加让新东方在线的利润表现不那么好看，盈利也因此成了长期钳制新东方在线发展的重要因素。

必须盈利，就意味着要控制成本，这就让新东方在线在诸如双师课堂模式研发、AI教育应用拓展等新兴领域中的投入颇受限制。

另一方面，新东方集团的线下业务发展已较为成体系，相应的品牌建设也较为成熟，业务相对稳定，而在线的这块业务，因高昂的营销推广费用，显然已对集团的业务发展构成拖累，暂时砍掉看起来商业模式没那么清晰的、短期盈利无望的板块，应该就是此番人事、部门调整的主要考量。

K12学段监管趋严，行业洗牌加速

目前，K12教育是新东方在线的收入增长引擎之一，也是未来几年业务的重中之重。新东方在线联席CEO孙东旭曾表示，将加大对K-12教育课程的投入。

作为当下最火的赛道，K12教育也是受到新政影响最大的赛道。

前段时间南方都市报还曾报道，针对K12学段的在线教育的首份全国性监管文件，或将于近期出台。

可以预见，K12教育行业的洗牌还将加速。

艾瑞咨询的数据显示，过去6年，K12教育的成长速度最快。弗若斯特沙利文报告称，2017年中国K12课外教育服务市场规模约为4653亿元人民币，2017-2022年将维持10.6%的年复合增速，到2022年预计达到7689亿元的规模。

近年来，中国在线教育市场发展势头良好，发展速度很快，但在市场集中度方面仍然较低。艾瑞咨询的数据显示，在线教育在整个中国内地教育培训行业中的占比不超过10%，2018年，在线教育的市场规模约为2518亿元。

新东方在线目前行业排名第一，但市占率不到1%。