前段时间闹得沸沸扬扬的毛衣战中出了条传说可能是广东省最牛的街道，不仅中兴、华为、大疆等“科技新星”坐落于此，腾讯、TCL、创维、金蝶、大族激光等上市公司也在这块地扎根，如今，最牛街道上或又将新增一家上市公司。

上周五晚间，证监会按法定程序核准了深圳科瑞技术股份有限公司（以下简称“科瑞技术”）（002957.SZ）的首发申请，科瑞技术将在深交所挂牌交易，其保荐机构（主承销商）为国海证券。

来源：公司招股书

值得注意的是，实际上早在2017年底，科瑞技术就披露了首次公开发行股票招股书，但当时就公司的盈利能力、成长性、技术水平等方面仍存在一定问题，市场质疑声始终存在。如今在一年半之后，公司终于是跨过发审会的大门。

科瑞技术知多少？

经格隆汇app查询显示，据招股说明书，科瑞技术主要从事工业自动化设备的研发、设计、生产、销售和技术服务以及精密零部件制造业务，产品主要包括自动化检测设备和自动化装配设备、自动化设备配件、精密零部件，主要应用于移动终端、新能源、汽车、硬盘、医疗健康和物流等行业。

来源：公司官网

本次发行前公司的总股本为3.69亿股，本次公开发行股票不超过4100万股，占发行后总股数的比例不低于10%；拟募集资金净额为6.55亿元，其中，3.56亿元将用于中山科瑞自动化技术有限公司自动化设备及配套建设项目，2.08亿元用于自动化装备及配套建设项目，5516.9万元用于技术中心升级改造项目，3675万元用于信息化系统建设项目。

来源：招股书

来看公司经营业绩情况，据招股书显示，2016年度至2018年度公司营收分别为14.89亿元、18.32亿元、19.29亿元；归属于母公司股东的净利润分别为2.13亿元、2.38亿元，2.96亿元；净利润分别为2.78亿元、3.09亿元、3.45亿元。

来源：招股书

报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为4.72亿元、1.28亿元、2.81亿元；投资活动产生的现金流量净额分别为-5952.05万元、5175.10万元、-7660.56万元；筹资活动产生的现金流量净额分别为2342.40万元、-1.48亿元、-1.82亿元。

来源：招股书

报告期各期末，母公司资产负债率逐年上升，分别为21.95%、22.14%、27.34%；应收账款周转率波动较大，分别为2.21次/年、3.09次/年、2.63次/年；存货周转率逐年下降，分别为7.49次/年、6.01次/年、3.34次/年。

来源：招股书

风险不少

不过，需要警惕的是，公司存货账面价值分别为9911.03万元、2.41亿元、3.91亿元，占资产总额的比例分别为5.59%、11.77%、15.57%，呈现出逐年上升的趋势，而这也将成为公司的风险点之一。

目前公司采取的是以销定产及以产定购的方式组织生产和采购，公司会根据客户订单或需求计划提前购买原材料、组织生产和备货，也会根据客户需求计划与公司产能情况平衡安排生产，但当客户一旦临时变更需求时，公司存货存在较大的减值风险。

其次，此前曾被诟病的公司业绩情况方面，招股书显示中，公司营收虽逐年增加，不过其增速实则在放缓，营收增速从2017年的同比增长23.10%下滑至2018年的同比增长5.31%；报告期内公司综合毛利率分别为42.80%、41.31%、42.14%，呈上下波动状态，且存在低于行业平均水平的情况，在市场竞争日渐激烈之下，公司存在毛利率下降的风险。

另外，除了前文提及的公司应收账款周转率波动较之外，报告期各期末公司应收账款账面价值分别为5.10亿元、6.11亿元和7.70亿元，占资产总额的比例分别为28.75%、29.77%、30.69%。

面对应收账款逐年增多的情况，占用了公司较多的资金，若不能及时收回，则对公司现金流量造成影响，或将面临坏账风险。值得注意的是，报告期内公司投资和筹资活动产生的现金流量已经明显波动剧烈。

而苹果作为其第一大客户，一方面为公司收入提供了重要贡献，另一方面又让公司陷入到“客户集中度高”的风险当中。

具体来看，报告期内公司前五大客户销售收入占当期营收分别为76.06%、80.34%、72.94%，其中苹果销售收入占比分别为40.87%、58.74%、27.71%，苹果及其代工厂销售收入占比分别为69.81%、72.04%、41.25%，而近来苹果全球出货量出现下降趋势，或给公司带来隐患。

值得注意的是，过去公司还存在过度依赖退税优惠政策情况，不可控的税收优惠政策成为影响公司发展的一把双刃剑。报告期内公司出口销售收入占当期主营业务收入的比例分别为69.59%、78.17%、56.89%。公司享受的应退税额分别为5616.64万元、1.25亿元和7975.12万元。拿2017年度来看，应退税额占当期净利润（3.09亿元）的比例高达40.45%。

来源：公司招股书

另外，公司还存在管理方面包括规模扩张、研发能力无法满足客户需求、外协加工、人力资源管理等带来的风险，行业竞争风险、国际大环境的风险等等。

结语

显然，如果单从公司的盈利能力来看，超3亿元的净利润表现对于公司来说确实是表现优异。不过，细看其财报中的各项数据发现，面对营收增速放缓、毛利不及行业平均水平、过度依赖退税优惠等的种种风险，公司发展或存不少隐忧，虽IPO获批，但其成长性或仍有待考验。