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新湖南客户端7月8日讯（记者 唐志勇）市场终归是有效的，股价就是公司经营状况的晴雨表。7月8日，面膜电商第一股御家汇预告称，上半年业绩下降超过九成；此时，经过一年多的下跌之后，御家汇的股价已经跌破了发行价。

御家汇今日发布的2019年半年度业绩预告显示，公司预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润同比下降90.77% -98.46% ，仅实现盈利100万元 – 600万元 ，而去年上半年，公司盈利高达6503.38万元。

对于业绩下降，御家汇将主要原因归结于销售费用的上升：宏观经济尚未明显改善，国产化妆品品牌受到双向挤压，销售渠道快速变化；公司为了适应各种变化，加大了渠道和市场投入的力度，并在新品牌的培育方面加大投入，销售费用比率上升较快所致。

事实上，作为A股面膜电商第一股，御泥坊曾经是湘股中“最靓的仔”。

御家汇的主营业务为护肤品研发、生产和销售，旗下拥有御泥坊、小迷糊、薇风、花瑶花等多个自主护肤品牌。立足并发力电商销售，2012年才成立的御家汇成为了“互联网+”大潮中的弄潮儿之一，业绩突飞猛进，不到6年时间就成功登陆A股市场。

数据显示，2015—2017年，御家汇的营业收入分别为7.69亿元、11.71亿元和16.46亿元，同比增长77.89%、52.32%和40.6%；净利润分别为5299.96万元、7259.48万元和1.58亿元，同比增长45.36%、38.3%和114.85%。

2018年2月8日，御家汇登陆深市中小板，发行价为21.23元/股，创始人、实控人戴跃锋也成功实现了几十个“小目标”。

然而，上市当年，御家汇就出现了业绩下滑。2018年前三季度，公司净利润还处于增长态势，盈利1.1亿元，同比增长12.21%；到了年末一算总账，全年业绩却同比下降了17.51%，盈利为1.3亿元。

2019年第一季度，御家汇实现营业收入3.85亿元，同比增长1.04%；净利润却只有45万元，同比下降98.45%。

在业绩下滑的数据背后，其实是国内面膜行业竞争的加剧。近年来国内面膜市场的高速发展，已经吸引了众多资本蜂拥而入。在电商渠道，御泥坊面临着传统护肤品巨头（百雀羚、上海家化等等）和阿里系扶持新锐护肤品牌的前后夹击。

对此，御家汇选择加大渠道和市场投入的力度，持续推进多品牌全渠道多品类策略。例如，一季报显示，公司一方面加速了社交、新零售等渠道的建设，在投入天猫超市、云集、贝店、拼多多等线上渠道的同时，大力开拓线下渠道；另一方面，公司加大了对新锐品牌培育的投入，打造渠道销售爆款；此外，旗下的水羊国际持续拓展新代理品牌，推出自有平台“羊店潮妆”，搭建多渠道媒体矩阵。

与此相应，御家汇的销售费用率开始飙升：2017年33.94%；2018年37.74%；2019年一季度更是高达43.86%，这意味着御家汇每实现100元的营业收入，就要花掉43.86元的销售费用。销售费用率的上升，自然挤压了公司的盈利空间，导致了御家汇的业绩下滑。

值得一提的是，伴随着A股市场的低迷和公司业绩的下滑，御家汇的股价自去年6月下旬开始跌跌不休，目前已经跌破了发行价。

自上市以来，御家汇实施了两次利润分配：10转7派4元、10转5。其21.23元/股的发行价经过复权之后，约为8.17元/股。

上周四，御家汇收报8.16元/股，首次跌破发行价；上周五，继续下跌收报8.11元/股。

有意思的是，今天御家汇的股价呈现出了一幅似乎要死守发行价的架势。

当日，御家汇低开低走，午间收盘大跌7.4%，报7.51元/股；下午两点过后逐波拉升，最高上冲8.31元/股，之后有所回落，最终还是未能守住发行价（8.17元/股），收报8.15元/股，微涨0.49%。

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