大盘回调，5G出现在跌幅榜中，有点意思。

你问我黄金股能不能涨？我不知道，只有全球不确定性增多，这个行业才能表现一下。到底后面全球局势更加动荡，还是慢慢恢复稳定？不好说；

你问我垃圾分类还有没有机会？我不知道，上海的垃圾只是游资炒作的借口，对上市公司业绩的驱动不大，当潮水褪去时，但愿你不是那个光屁股还没上岸的人；

你问我军工股是不是凉了？我不知道，至少在我的炒股生涯中，还从来没看到过军工板块能坚挺一周。

你问我白马股还能不能买？我不知道，002450(康得新)、600518(康美药业)都是曾经千亿市值的“白马股”，也没听到有谁提前预警，一旦踩雷，30个跌停在前方等你。

当然，人造肉、工业大麻、量子通信这些概念，就更不想说了。

但是，你如果问我5G是不是就此走向下坡路？我给的答案是——不！正如我之前就说过， 5G概念再无低点，而且周期顶部最早会出现在2020年中，最晚在2022年中。在这之前，都是行业景气提升的时期，真正受益于5G的好公司，是不可能提前yangwei的。当然，你得能找到行业内的好公司，而不是画大饼的概念股。

不管大盘涨跌如何，在周期可以预判的通信行业，这至少是个确定机会。每一次的回调，都是5G加仓的好机会，这里面的好公司，是不可能提早见顶的。

不过在行业周期见顶以后大家还能不能其乐融融地一起赚钱，就见仁见智了。判断周期是否见顶的一个重要标准，我前面也提到过——运营商的资本开支。

在5G已经到来的通信行业，有哪些产业最值得现在关注？PCB无疑是最佳选项之一。

一、产业链结构

PCB，中文名叫印刷（制）电路板，被称为电子产业之母，因为它是几乎所有电子设备（通信设备、计算机、汽车电子、消费电子等）的必备元器件。

产业链：上游原材料→CCL→PCB→下游电子产品。

上游原材料，包括铜箔、铜箔基板、玻纤布、树脂，简单来说，就是铜、树脂、玻纤等化工原料，用于制作PCB必不可少的原料——CCL（覆铜板）。

这些原料，由CCL厂家压合在一起，做成个光板，卖给PCB厂家；

PCB厂家再把这些光板蚀刻、电镀、多层板压合，做成成品卖给下游电子设备厂家。

对PCB厂家来说，生产成本中，除了人工成本（占比40%）外，原材料成本中最多的就是CCL了，占比达到总成本的30%。

而这个CCL，主要的成本又在于铜箔（占比39%）。

所以PCB和CCL周期性很明显，而且受铜价影响很大。

不过，PCB看着挺高大上，实际在产业链上两头受气，下游是通信设备商、手机生产商、汽车制造商、军工航天等，PCB厂商对他们的议价能力很弱。而上游是生产必不可少的CCL，话语权比PCB厂商强。

相比起来，CCL厂商就牛X的多，上游铜、树脂涨价，可以对上游压价，对下游PCB厂商又可以转移成本，是产业链上议价能力最强的环节。

二、产业东移，环保高压，龙头才有前途

目前的PCB行业，以及到了成熟期，欧美、日本甚至已经开始衰退，产值规模、营收、利润都开始下滑。

当然，中国作为世界工厂，承接了来自欧美、日韩、中国台湾的大部分产能转移，PCB行业规模反倒稳定增长。2017年亚洲地区PCB行业产值占全球总产值约90%，中国大陆占比超过了50%。

能大量承接的原因也很简单——欧美和日韩这些发达国家人力成本太高，环保政策又越来越严格，加之这是个重资产行业，厂房、设备投资很大，折旧严重。而中国的台湾地区也面临这种窘境，所以大陆地区成为了首选。

还留在欧美、日韩、台湾的PCB厂商，都是目前全球营收前十的厂商，核心技术、特种材料生产工艺也都被他们掌握。中国虽然总产值最多，但业内集中度不高，国内营收规模靠前的002384(东山精密)、深南电路全球排名只有12名、19名，中小厂商非常多。

说到这，到底怎么投资？确定性强的龙头？成长性高的小厂？

先想想为何欧美、日韩、台湾的产能都转移到中国大陆？——人工、环保。

人工成本大陆还有点优势，不过上海都在搞垃圾分类了，环保政策能放松吗？显然不可能，PCB生产过程中会产生很多污染物，环保政策趋严首当其冲的肯定是中小厂商，大厂因为有能力治理污染，还能多浪一会。

此外，刚刚提到PCB是典型的周期行业，受上游铜、树脂、玻纤等价格影响较大，大厂对上游的议价能力，无疑比小厂更强，业绩承压能力也更强。

目前PCB有两条新的驱动主线：5G通信设备、汽车电子。

5G采用的信号频率更高，通信设备（基站）对PCB的技术要求、数量要求也更高，给设备商供货的公司能趁机赚一笔，华为、中兴这样的通信巨头会找大厂还是小厂采购？常识已经给出答案。

由于身处通信产业上游，最佳时间也仅限于通信行业周期见顶时，只有能不能买，就不好说了。

汽车行业也是一个未来的增长点，汽车里电子设备越来越多，以后无人驾驶、新能源车要用到更多电子设备，PCB也有更多需求。

当然，汽车行业就更不用说了，整车厂一般不会采用小厂的部件，出于对质量稳定性的要求，也不会轻易更换供应商，所以都向大厂采购。

可以预见的是，中国的人力成本也在迅速上升，环保政策越来越严，不远的将来，低端PCB制造也会转移到印度、越南这些更落后的国家。PCB小厂越来越少，大厂最重要的成本是人力，未来国内人力成本上升，也许会像台湾的PCB龙头一样业绩逐年下滑。

一句话，PCB行业，买龙头就对了。

但不是下游需求旺盛就代表行业景气，还有成本要考虑。公司能持续赚钱，股价才能起来。

三、代表股分析

目前正处于5G产业周期上行阶段，PCB厂商也会受益，在可以预见的未来几年内，5G和新能源车的需求驱动，都会提升PCB厂商的业绩。

根据申万行业分类，A股生产印制电路板的公司，共有24家， 其中市值排名前五的公司是鹏鼎控股、深南电路、600183(生益科技)、002463(沪电股份)、002384(东山精密)。

排名第一的鹏鼎控股最主要给手机厂商提供PCB,不知是否是因为这个原因，业绩表现一般，说实话，下游手机厂商也没啥赚头了，苹果出货量也在下滑，这个龙头能不能挺住需要关注。

还有个小八卦，这公司2018年报中，出现了一个让我不解的地方，一家市值快700亿的公司，年报中能出现这种低级错误，也是让人费解；

行业老二深南电路，漂亮得多。主要生产基站、传输设备、路由器用的PCB，是真的5G概念，业绩也不错，就是估值高了点，股价回调消化下滑估值还是很不错的。

还要一家公司不得不提——600183(生益科技)，刚才提到CCL在整个产业链上议价能力最强，虽然这两年业绩没咋增长，但是毛利率一直在增长，所以股价变成了这样：

剩下的002463(沪电股份)，这两天已经成疯牛了，保险起见，还是让它冷却一下，而002384(东山精密)，2018年才收购做硬性PCB的子公司Multek，能不能整合好，留个问号。

总结一下，其实在5G时代，上游最值得投资的还是四大通信设备商，可惜华为没有上市，爱立信是美股，诺基亚也是纽交所上市的ADR，唯一在A股上市的龙头，是000063(中兴通讯)，当然如果你不看好中兴，上游的PCB和CCL也有不错的机会。

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