最近资本市场很热闹，要么是上市公司董事长被抓了，要么是诺亚财富被女商人骗了。

但作为学霸，昨天只关心了一件事：那就是国家统计局上午发布了6月份CPI数据，具体如下：

2019年6月份，全国居民消费价格同比上涨2.7%，环比下降0.1%。

下面我就来讲讲，应该如何解读通货膨胀数据：CPI。

CPI：如何证明钱不值钱了

CPI（Consumer Price Index）的中文名叫：居民消费价格指数。

国家统计局给出的官方解释是：

CPI是衡量居民生活消费品和服务价格水平随着时间变动的相对数，综合反映居民购买的生活消费品和服务价格水平的变动情况。

总之，CPI就是用来反映物价有没有增长的一个数字。

比如，6月份CPI同比上涨2.7%，环比下降0.1%，就意味着今年6月份的物价水平比去年高了2.7%，但相比5月份却是下降的。

你可能会说，这个数据不对吧，这个月的猪肉明明比上个月贵了不少啊，怎么CPI还环比下降了呢？

这是因为，CPI并不是把一个国家所有的消费品价格简单相加，而是选择了一蓝子的商品。

具体包括了与居民生活息息相关的：食品烟酒、衣着、居住、生活用品及服务、交通和通信、教育文化和娱乐、医疗保健、其他用品和服务等8大类、262个基本分类的商品与服务价格。

其中，食品烟酒、居住、教育文化和娱乐占据了超过60%以上的权重，分别为29.61%、20.02%和14.15%。

可见，食品烟酒的价格变化对于CPI涨跌影响重大。

而食品烟酒还可以分为十个小类，分别是：粮食、食用油、鲜菜、畜肉类（猪肉、牛肉、羊肉）、水产品、蛋类、奶类、鲜果、烟草和酒类。

其中，猪肉、鲜菜、鲜果、蛋类、油类这五个小项的变化幅度最大。而猪肉又是其中最重要的组成部分。所以，研究CPI的人都非常关心猪价。

不过，6月份对CPI贡献最大的是鲜菜和鲜果。

根据统计局数据：

6月份，食品烟酒价格同比上涨6.1%，影响CPI（居民消费价格指数）上涨约1.79个百分点。其中，鲜果价格上涨42.7%，影响CPI上涨约0.71个百分点；畜肉类价格上涨14.4%，影响CPI上涨约0.59个百分点（猪肉价格上涨21.1%，影响CPI上涨约0.45个百分点）。

对于这个数据大家应该都有感触。

因为，今年五六月份，身边的好多小伙伴都在抱怨：别说什么财富自由了，现在连“水果自由”都没有了。

另外，值得注意的是，在“居住”类价格变化中，并不包含住房价格变动，而主要包含了房租价格变化，因此房地产价格变动与CPI本身变化无关。

否则，中国的CPI那就不是现在这点涨幅。

不光是住房，中国人感受涨价最凶猛医疗和教育，也基本上也被CPI“完美”避开。可以说，目前的CPI数据其实并不能完全反映真实的通胀水平。

和分析其他经济数据一样，我们在具体分析CPI时，不仅要看总量还要看结构。

一般情况下，统计局会把CPI划分为三大类：城市和农村；食品类和非食品类；消费品和服务。

比如，统计局这次发布CPI数据时就特意提到：

“其中，城市和农村均上涨2.7%；食品价格上涨8.3%，非食品价格上涨1.4%；消费品价格上涨3.2%，服务价格上涨1.8%。”

总体上来说，影响中国CPI数据的两项最关键指标：一个是猪价，一个是油价。

通过上面这张图，我们会发现，到了2014年之后，猪价和油价开始出现明显的背离。具体如上图中的蓝色圆圈所示，简单说就是：

1、油价跌的时候猪价涨

2、猪价跌的时候油价涨

CPI为什么会上下波动呢？

（当然，主要是往上波动）

历史上，各大经济学家提出了各种学说，具体如下。

其中，最流行也最让人信服的就是“货币数量说”。

考虑到完整解释这个货币数量理论非常麻烦，我给你介绍一个简单的版本。

著名的投资人达里奥曾经给出过下面这个图：

他说：其实经济运行挺简单的。

整个经济世界，不就是由不同类型的买方卖方以及不同的支付方式构成的嘛。

所以，物价不就等于所有买方花费的支出（total $）除以卖方的总产量（Q）嘛。

假设商品总数不变，只要市场上的钱多了，那么自然就会物价上涨，通货膨胀。

举个例子：

假如世界上只有10块钱以及10个苹果，那么用1块钱可以买1个苹果。如果世界上突然间有了100块钱，但还是只有10个苹果，那么每个苹果的价格就变成了10块钱，而1块钱再也买不到1个苹果了。

这也就是为什么，世界各地的央行在决定是否要降息前，总是会特别关注通货膨胀的情况。如果CPI走高，那么就会限制他们降息的空间。

下面我摘录下邓海清博士对于6月份CPI解读，大家看看是否能看懂（不想看的可以略过）——

2019年通胀压力一直是一个被市场持续担忧的问题，市场的主要担忧点包括：

1、猪瘟疫情下的猪肉价格上涨预期；

2、前期原油价格持续上涨；

3、蔬菜价格回落幅度弱于季节性规律；

4、水果价格超季节性全面上涨。

进入6月，生产周期短的鲜菜大量上市，蔬菜价格如期回落，涨幅比上月降低9.1个百分点。猪肉价格涨幅扩大，环比由-0.3%上升为3.6%；同比上涨21.1%，涨幅比上月扩大2.9个百分点。鲜果价格受气候影响和去年低基数影响同比上涨42.7%，影响CPI上涨约0.71个百分点，成为拉动CPI的“主力军”。

展望未来：

蔬菜的超季节性已经开始补跌，水果周期比蔬菜略长，但价格也大概率随着换季因素开始回落。

6月CPI环比中，原油价格相关品种环比大幅下跌，非食品CPI环比-0.1%是近年来6月的最低值，低于季节性，“猪油共振”的担忧进一步减轻。

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