今日上午，国家统计局公布06月CPI相关数据：

（1）同比来看：6月份，全国居民消费价格同比上涨2.7%，与05月持平。其中，食品价格涨幅较大，达到8.3%，非食品价格上涨幅度小，只有1.4%；消费品价格上涨3.2%，服务价格上涨1.8%。

同时上半年，全国居民消费价格比去年同期上涨2.2%，涨幅温和！

来源：国家统计局

（2）环比来看：6月份，全国居民消费价格环比下降0.1%。其中，城市下降0.1%，农村下降0.2%；食品价格下降0.3%，非食品价格下降0.1%；消费品价格下降0.2%，服务价格上涨0.1%。

通过仔细阅读这份公告，可以发现，“猪肉、鲜果和翘尾效应”对CPI的影响最大，下面我们来逐一分析。

猪肉和鲜果价格持续上涨

来源：国家统计局<06月部分消费品类的价格涨幅>

通过上图可以发现，在食品大类里面“猪肉和鲜果”的涨幅是最大的，06月同比涨幅高达21.1%和42.7%，环比涨幅也相当高：分别为3.6%和5.1%。

一、猪瘟疫情造成产能去化程度超过以往

非洲猪瘟从2018年8月肆虐至今，我国的生猪养殖业受到严重冲击，猪肉价格持续快速上涨！（见下图：农产品集贸市场活猪价格指数）

同时，能繁母猪存栏量和生猪存栏量同比增速大幅下滑，生猪养殖的产能大幅减少！（见下图）据农业部数据，截止2019年6月我国生猪存栏量同比减少22%，能繁母猪存栏量同比减少23.90%。

来源：山西证券

来源：山西证券

在非洲猪瘟疫苗研制方面，今年05月24日，在从农业科学院科研进展通报会上，哈尔滨兽医研究所宣布其自主研发的非洲猪瘟疫苗取得了阶段性成果，分离了我国第一株非洲猪瘟病毒，建立了病毒细胞分离及培养系统和动物感染模型，创制了非洲猪瘟候选疫苗，实验室阶段研究证明其中两个候选疫苗株具有良好的生物安全性和免疫保护效果，临床前中试产品工艺研究初步完成。

但上述成果还只是处于“实验室阶段”，后续还要进行较为漫长而复杂的疫苗临床实验。

综上，鉴于生猪养殖产能去化程度过大以及猪瘟疫苗研制短期内无法见到成果，所以本轮猪肉涨价周期的时间长度和高度可能会超过以往，或影响CPI持续高位运行！

二、连续2年异常天气造成鲜果供给不足

2018年春季，北方地区一反常态，出现极端寒潮天气，苹果主产区普遍遭遇低温冷冻灾害，甘肃、陕西、山西受灾严重，由于果树正处于花期和幼果期，强降温、大风和雨雪造成花朵花蕾大面积脱落，造成当年秋季苹果大幅度减产，进而导致今年的库存严重不足，这是2019年苹果大幅涨价的根本原因。

来源：华泰证券

目前超市的苹果最低价一般不低于10元/斤，普遍都在13-16元/斤这个价格区间。笔者依稀记得，去年上半年的时候苹果的价格一般在8元/斤左右，涨幅接近翻番！

由于2019年新苹果上市要到秋季，所以在秋季之前，苹果价格涨幅大概率仍会处于高位，继续对CPI产生较大的影响！

除了去年的苹果，今年春季、夏季，南方地区雨水较多，阴雨绵绵，可能造成当季水果小幅减产并影响了水果的采摘和运输，但相比苹果，对价格的影响明显要小且很快会恢复。

随着夏季到来，各种当季水果大批上市，时令鲜果的供应会跟更为丰富，价格上涨压力有望较快缓解！

三、不被重视的因素：翘尾效应

何为“翘尾效应”？主要是指上一年下半年价格上涨或下跌，对第二年的影响，包括：正翘尾效应和负翘尾效应。

举个例子，正翘尾效应——某种商品的价格在2018年的上半年为5元/公斤，到7月份的时候涨到了10元/公斤，并且保持这一价格到年底。进入2019年，即使上半年的价格不变，仍为10元/公斤，但计算价格涨幅的时候，2019年上半年的涨幅为100%，这就是“翘尾效应”带来的影响。

上述例子反过来，就正好是“负翘尾效应”！

来源：Wind<近5年各月cpi>

从上图可以看出，我国每月CPI一直为正数，也就是价格是不断上涨的，所以每年的下半年的价格基本都是大于上半年的，这样就始终存在“正翘尾效应”！

来源：上述数据来源于国家统计局

通过上表可以看出，“翘尾效应”对CPI的贡献比例不小，在上半年中至少有50%，所以表面上看，上半年的CPI增速较快，但实际上大部分涨幅是去年下半年价格上涨造成的！

随着夏季到来，更多品种时令鲜果的上市，以及后续秋季新苹果的上市，预计CPI涨幅会有所缓和！

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