作者：浦发银行金融市场部 俞之瑜

导读

上周，央行MLF投放资金2000亿元，资金面总体维持宽松。受跨季因素影响，短端收益率上行，中长端收益率则受中美贸易战持续发酵及降准预期重启的影响大幅下行。信用债方面，低评级信用利差维持高位，表明市场对于信用债仍较为谨慎。

周末，央行宣布定向降准0.5%，释放资金总量7000亿元，其中5000亿元用于“债转股”，2000亿元用于支持小微企业融资。由于市场预期充分，市场对于降准落地反应平稳。总体来看，目前国内经济基本面承压，中美贸易战带来市场低风险偏好仍将持续，市场情绪整体偏多。不过仍需关注短期机构止盈带来的收益率边际变化，建议谨慎持仓。

上周，央行净投放资金3400亿元（包括MLF在内），资金面整体宽松。截至6月22日，R001加权平均利率为2.62%，较上期（6月15日）下行2 bps；R007加权平均利率为2.92%，较上期下行27 bps；R014加权平均利率为5.42%，较上期上行156 bps；R1M加权平均利率为5.81%，较上期上行47 bps。Shibor3月为4.31%，较上期下行5 bps。

利率债方面，收益率曲线平坦化下行。国债方面，1年、3年、5年、7年、10年和30年收益率分别变动6 bps、-1 bps、-4 bps、-4 bps、-4 bps和-2 bps，至3.28%、3.38%、3.41%、3.57%、3.56%和4.09%。国开债方面，1年、3年、5年、7年、10年和20年收益率分别变动1 bps、-5 bps、-10 bps、-9 bps、-9 bps和-4 bps，至3.91%、4.17%、4.23 %、4.43%、4.30%和4.76%。

信用债方面，收益率曲线趋于陡峭化。其中，中短期票据3年期AAA级较上期下行4 bps至4.68%，5年期AAA级较上期下行2 bps至4.77%；3年期AA+级较上期下行6 bps至5.02%，5年期AA+级较上期上行1 bps至5.19%；3年期AA级较上期下行2 bps至5.51%，5年期AA级较上期上行3 bps至5.66％。企业债方面，各期限与信用级别企业债收益率变动如下表所示：