作者：天狐行空

人民币汇率自中美贸易摩擦爆发以来一直“跌跌不休”，在短短的4个月里狂贬了10%，眼看就要“破7”，甚至有人预言美元兑人民币汇率年内破7.5不是问题。期间，央行一直“撒手不管”，说是“尊重市场规律”，但却被普遍解读为是“弃汇率保房价”的策略，理由是“鱼与熊掌不能兼得”，只能保一个。直到8月3日晚间，央行突然紧急出手救汇市，又有人解读为是“保汇率弃房价”，也有人说是“既保汇率也保房价”，两个都不能丢，不能弃，“鱼与熊掌”都想要……业界坊间各种看法都有，可说是众说纷纭、莫衷一是。

那么，我们究竟应该如何来解读央行的这次出手？

大家知道，在过去一年的时间里，美元兑人民币汇率可以说是大起大落，象过山车一样经历了两次令人“瞠目结舌”的大幅升值和大幅贬值的相反过程，特别是今年5月以来，美元兑人民币汇率已从年初的最高点6.24，一直贬值到8月3日的6.89（离岸价已狂跌至6.91），4个月里狂贬了10%！特别是在8月3日当天，离岸和在岸人民币汇率连续跌破四大关口，刷新了去年5月以来的新低，离“破7”仅有一步之遥！于是央行在当天晚上紧急发布公告：“决定自2018年8月6日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0调整为20%”，才止住了这波“瞠目结舌”的贬值势头。

这是央行1年来首次利用这一“利器”进行反向操作，也是3年来第二次进行同样的操作。央行为什么在这个时候紧急祭出这一“利器”出手救市？

在天狐看来，原因至少有二：

一是与7月31日中央召开的经济工作会议提出的“六稳”（“稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期”）有关，而人民币汇率又刚好到了“破7”的心理关口，再不出手“稳预期”，就会面临汇率失控的风险。至于究竟是“保汇率还是保房价”，可以肯定地说，房价肯定是要保的，这是不用置疑的，原因我已在上篇拙文中分析过了，有兴趣的可翻看8月2日本公众号的《高层放狠话首提“坚决遏制房价上涨”，究竟是要动真格了还是另有玄机？》https://mp.weixin.qq.com/s/iMbzTAKZEnvCMa3BGQaqKQ，而对人民币汇率来说，其实没有什么保不保的问题，而是一个需要的问题、“稳预期”的问题，也是一个与中美贸易关系紧密相关的问题。这也是下面我要谈的另外一个问题。

二是与中美贸易谈判的变化或进展有关。换言之，人民币汇率是中美贸易谈判的“晴雨表”。更准确地说，是中方对美心态的一个“晴雨表”。这一点，在特朗普上台以来尤其明显，可以说这1年零8个月来中美贸易谈判的每个细节和过程，尤其是中方的心态和应对之策都反映在了上面这张汇率走势图上（详看上图）。

关于这个判断，本狐曾在今年初的一篇拙文中分析过，并指出2017年人民币汇率“瞠目结舌”的单向大幅升值是为了向特朗普示好（因为他在竞选期间和上任后一直在指责中国“操纵汇率”，对美国形成不公平竞争，并要求中国进行汇率市场化改革），加上特朗普要在当年秋天访华，所以在他访华前后的近一年时间里，人民币汇率总的趋势一直是升值的，并从他上任前后的6.96一路升值到贸易摩擦爆发前的6.24，一年内连续升值了10.3%（详见2月7日本公众号的《人民币大幅升值令业界“瞠目结舌”，原因究竟为何？》https://mp.weixin.qq.com/s/6Gm6uXmn5VzCVrqH2eqtJg）。然而，由于特朗普并没有满足于人民币汇率升值和2530亿美元的大单，又提出了让中国进行“结构性改革”的要求却没有得到满足，导致贸易谈判破裂，又举起了关税大棒，中美贸易摩擦升级，于是，人民币又开始了一个反向大幅贬值的过程，并在4个月内又贬值了10%，重新回到了上波升值开始时的原点（详见上图）。

年初我在上文中作出上波人民币“瞠目结舌”的大幅升值的原因是为了向特朗普示好这个判断后，有些读者朋友曾在后台和跟帖中提出了置疑，认为这个判断有点牵强，甚至有人说是胡说八道；这次我又提出最近这波人民币“瞠目结舌”的大幅贬值原因也是与中美贸易摩擦爆发有关，可能就没有多少人再提出置疑了。

由此可见，今年这波人民币“瞠目结舌”的贬值，既有为了增强中美贸易摩擦下关税提高后中国出口产品的价格竞争力的考量，也有“你们不是一直要求我们汇率市场化吗”和给美国一个脸色看的意味在。所以，央行在过去3个多月里“撒手不管”也就可以理解了。

而央行的这次出手，一方面有“汇率维稳”的意图在，同时也可能与中美贸易谈判的最新进展出现转机或积极的变化有关。因为特朗普最近曾在他的推特上说“他们正在与我们进行谈判”。在时间点上也是吻合的。

反过来说，如果谈判不顺利，继续呈现“胶着”状态，人民币汇率就可能在低位徘徊、盘整；而如果中美贸易摩擦继续升级，人民币汇率就有可能重拾跌势，重回贬值通道。

由此可见，不管是中方还是美方，打“贸易战”只是手段，目的都是为了“以打促谈”。因为只有谈才能最终解决双方的关切和问题，从而达到双赢的结果。

为什么我要把“贸易战”打上引号呢？因为，一是我们中方的正式说法是“贸易摩擦”，二是特朗普自己也一直不承认是打贸易战，按他自己的说法是，“如果有贸易战的话，美国也早在十几年前就已经输了”，中国是完胜，因为中国每年有高达几千亿美元的对美元贸易顺差，而美国是每年有高达几千亿美元的“损失”，现在他做的只是要求对方改变那些不公平的做法（即他所谓的高关税、出口补贴、强制技术转移和国企参与民间竞争等），为美国挽回一些损失”，但却被对方拒绝了，所以他很失望，所以他要征收和中方一样的“对等”关税，直到对方改变原来的“错误做法”。

怎么改变呢？按他的说法就是不能再象以前那样“给小钱”似地一个一个给订单了，而应该进行他所谓的“结构性改革”，从根本上打破关税和非关税壁垒，让市场来决定双方的供需和价格。而我国也已对世界宣示要继续扩大对外开放和降低市场准入门槛，并出台了一系列相关措施，其实也是对特朗普诉求的一种积极的回应。尽管这些措施还没有满足特朗普的胃口，但都为未来重启中美贸易谈判奠定了很好的基础。

而要重启谈判，人民币汇率必然还要再来一次过山车式的升值过程。而对目前来说，至少是不能再贬值了。这也是央行在人民币汇率连破几个关口直逼“7”时果断出手的重要原因。因为再不出手，一旦破了“7”这个重要的心理关口，人民币汇率就面临失控的风险，而汇率一旦失控，不但会引发一系列其它的风险（如美元外流、外汇储备减少等），也会触及美国的容忍底线从而引发汇率战，而汇率战又可能引发金融战……果若如此，不但中美贸易摩擦会升级，我国的房地产泡沫很可能就会被戳破，那将是千千万万个家庭的不可承受之重，也是管理层的不可承受之重。这是大家都不愿看到的，所以央行在这个关键点位果断出手可说是正当其时，把握住了机会，显示出了其卓越的专业操控能力，不得不服，值得点赞。

为什么说值得点赞呢？

因为人民币贬值虽然对做出口生意的少数人和外国消费者有利、对GDP的增长有利，但却对国内的广大吃瓜群众非常不利。因为出口越多，不但耗费资源和污染环境，而且由于人民币的发行与美元挂钩，所以出口越多，挣的外汇越多，在国内发行的人民币也就越多，钱就越来越不是个钱了，并推动了房价物价的上涨，而我们工资的增长却远远落后于房价物价的上涨，结果就使许多人变成了房奴、卡奴。所以，所谓“出口创汇”其实是以掏空吃瓜群众的钱包为代价的。然而，奇怪的是，却竟然有人反对“美国逼人民币升值”，这究竟是傻了呢，还是脑子出问题了呢？因为他们竟然不知道只有人民币升值才对自己有利。央行当然知道，所以才出手阻止人民币继续贬值。所以值得点赞，以示鼓励。