一直以来，研究房地产的杠杆率的指标就有很多，但笔者觉得最重要的是家庭债务水平。为什么这么说呢？因为房地产主要的购买者是家庭，居住是主要的需求。尽管有一些以企业和事业单位也在买房，不过一般都是自有资金买的。而像商业地产，虽然也是房地产一部分，但我们讨论的房价，事实上主要指的是住宅价格。
那目前家庭债务有多高呢？有多个指标可以反映，这些结果都只向一个结局：家庭债务已经无法继续增加，一旦碰上家庭收入下滑，债务违约将无法避免。
第一个指标是家庭的债务杠杆率。就是债务占家庭资产的比例。这个比例最近三年快速增长，已经超过了50%。虽然看上去和美国等发达国家有距离，但是我们增长的速度更快。更重要的是，当房价上涨时，对于已经买房的人来说，债务不变，但是家庭资产增加了，所以债务水平行对会下降。但是对于新入场的购房者而言，债务压力就极大了。而这个数据的飙升，也说明，这两年新入场的购房者极多。无疑增加了系统性的金融风险。
另个指标是债务占收入的比例。目前这个比例以及极高，光房贷就占了70%，如果加上其他债务，预计已经超过了90%。
家庭债务有着自己的特殊性，第一，我们没有破产制度，需要对这个债务负责到底。第二，家庭债务往往非常脆弱，一点意外就可以摧毁一个家庭。比如家庭成员突然生了一场大病。这样的债务水平惹眼，证明房价已经涨了尽头。
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