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今年4月以来，受到美元走强等外部风险因素影响，人民币对美元再次出现了一轮较快贬值。内地和香港人民币对美元汇率一度接近7元关口，稳定人民币汇率的压力再度加大。

中国人民银行于11月7日首次在香港发行央行票据，3个月和一年期各100亿元，这标志着暂停5年的央票发行再度被重启。鉴于其在香港发行，市场普遍将其解读为货币政策“出海”的举措。

对此，专家认为，此时在香港发行央票，央行可以通过提供利率基准来支持香港离岸人民币债券市场，还能回收离岸人民币流动性，从而提高做空成本、降低套利动机，从而支撑人民币汇率稳定。

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何为央行票据？

央票本质上是中央银行发行的债券，是调节基础货币的一项政策工具，目的是减少商业银行可贷资金量。商业银行在支付认购央行票据的款项后，其直接结果就是可贷资金量的减少。这对人民币汇率而言是一大利好。

为何在此时发行央票？

作为央妈货币政策工具箱里的宝贝，央票“出海”,将向海外人民币市场释放更明确的货币政策信号。国家金融与发展实验室特聘研究员蔡浩表示，“央行此举的目的主要是通过回收离岸人民币流动性的方式，提高离岸做空人民币的成本，也可以看作是人民币汇率逆周期调节的一种举措”.

央票发行史回顾：

央行票据从上世纪90年代开始成为一种被经常使用的货币政策工具， 通过该票据的发行，央行可以从商业银行和其他金融机构收回一部分资金，从而起到适度紧缩货币的作用，解决外汇占款带来的基础货币投放压力。但随着利率市场化和汇率制度改革的不断推进，央行票据的功能逐渐淡化，其发行进程也告一段落。

此次是三年来央行第一次出海、也是历史上第二次发行离岸央票。2015年10月，为落实第七次中英经济财金对话成果，央行在伦敦采用簿记建档方式，成功发行了50亿元人民币央行票据，期限1年。而在境内银行间市场，央行已经五年多未发行过央票。上一次央行发行央票还是在2013年6月20日。

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​本次央票发行与2015年所发行央票的不同点：

本次离岸央票发行于人民币行将“破7”之际，在公告发出之前的10月26日国务院政策例行吹风会上，国家外汇管理局局长潘功胜对试图做空人民币的势力喊话称：“对于那些试图做空人民币的势力，几年之前我们都交过手，彼此也非常熟悉，我想我们应该都记忆犹新”.巧合的是，当年击退做空势力的办法正是不断提升的离岸人民币利率。有记录显示当年离岸人民币拆借利率最高曾至60%以上。在中美利差行将倒挂与人民币面临贬值压力之际，离岸央票此次或许承载着与2015年时不同的使命。

短期来看，央票的发行会对离岸市场的流动性造成一定程度的紧缩效用，这在某种程度上对市场造成了“加息”效应。

而在目前的时点来考虑发行央票，也在一定程度上表明央行希望保持政策灵活度，一旦离岸市场出现较为明显的人民币空头情绪，发行央票可以提高离岸人民币市场的利率水平，以提高做空人民币的成本，抑制人民币空头。

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