通信和汽车电子板块市场交易回顾
SW通信指数下跌、汽车电子市值下跌。上周（04/24-04/28）SW通信指数下跌2.1%，汽车电子公司市值下跌5.4%；同期上证综指上涨0.7%，深证成指下跌1.0%，创业板指下跌0.7%，沪深300指数下跌0.1%。个股方面，上周（04/24-04/28）涨幅领先的A/H股通信公司为超讯通信（29.6%）、欣天科技（23.8%）、华星创业（16.6%）、映翰通（11.3%）、中际旭创（15.1%）。跌幅较大的公司为移远通信（-27.6%）、东软载波（-21.0%）、仕佳光子（-20.3%）、光库科技（-17.4%）、博创科技（-16.0%）。北上资金持股方面，上周（04/24-04/28）北上资金合计净流入3.38亿元人民币，主要增持深桑达A、烽火通信、新易盛等通信公司，主要减持中际旭创、亿联网络、网宿科技等通信公司。
通信细分板块中，上周（04/24-04/28）服务器、安防、基站及配件等子板块跌幅领先。
评论
通信板块：政治局会议指出重视通用AI发展，海外云厂商AI资本开支增长。我们认为，随着国内政策的推进与完善、全球越来越多的科技龙头入局，通用人工智能应用有望加速落地，推动硬件基础设施投资新周期，ICT硬件基础设施有望确定性受益。1）运营商基础设施：根据IDC，2H22运营商公有云业务保持高速发展的势头，国内市场份额进一步提升，其中中国电信天翼云在IaaS+PaaS市场市占率较1H22提升0.9ppt。我们认为，运营商云网业务的高速增长离不开基础设施的持续投入，运营商云网设备需求确定性提升。2）云网基础设施：本周，谷歌和微软公司分别发布2023财年第三财季财报并召开业绩电话会，两家公司均表示将进一步增加数据中心、云基础设施的投资，用于提升AI的竞争力。我们认为国内外科技厂商持续加码布局人工智能领域，有望驱动云网基础设施市场持续扩容。
汽车电子板块：2023年1-3月国内乘用车主要智能座车身功能（标配）累计渗透率中，智能网关渗透率为6.5%，无线充电渗透率为32.8%，NFC钥匙渗透率为16.9%，蓝牙钥匙渗透率为29.8%，感应后备箱渗透率为20.7%。车身电子方面，银基安全联合腾讯发布“数字钥匙云”，整合银基安全的软硬件能力与腾讯的云平台能力，我们认为有望提升智能化体验、实现无钥匙降本。汽车底盘方面，1）上海车展底盘线控化趋势明确，利氪科技、舍弗勒、耐世特等国内外底盘技术厂商均推出最新线控产品。2023年前3月EHB one-box、two-box方案标配渗透率为15.9%、16.2%；空气悬架前2月搭载渗透率仅2.6%，仍处于低位。2）比亚迪“云辇”是公司软硬件融合的又一成果，能够在多场景下提升车身稳定性，公司自研汽车技术进一步完善。
行业观点
通信：海外云厂商资本开支加码AI，ICT硬件基础设施高景气有望延续。上周，中共中央政治局会议提出“要重视通用人工智能发展，营造创新生态，重视防范风险”，奠定国内产业政策积极向好、有序引导的基调[1]。谷歌和微软公司分别发布2023财年第三财季财报并召开业绩电话会，两家公司均表示将进一步增加数据中心、云基础设施的投资，用于提升AI的竞争力。此外，两家公司也表示未来将推出更多AI产品，AI将会是公司未来发展的重点之一。我们认为，随着国内政策的推进与完善、全球越来越多的科技龙头入局，基于大模型的AI应用有望加速落地，推动新的硬件基础设施投资周期开启，ICT硬件基础设施确定性受益。
运营商基础设施：聚焦数字经济新增长点，运营商云计算业务持续发力。根据IDC《中国公有云服务市场（2022下半年）跟踪》报告[2]，2022年下半年中国公有云服务整体市场规模（IaaS/PaaS/SaaS）达到188.4亿美元，其中IaaS市场同比增长15.7%，PaaS市场同比增长31.8%。从市场格局看，运营商公有云业务保持高速发展的势头，市场份额进一步提升，其中中国电信天翼云在IaaS+PaaS市场市占率较1H22提升0.9ppt。我们认为，运营商云网业务的高速增长离不开基础设施的持续投入，运营商云网设备需求确定性提升。
云网基础设施：海外云厂商资本开支相对积极，云网基础设施有望持续扩容。上周，政治局会议指出要重视通用人工智能的发展[3]；海外头部互联网厂商Google、Microsoft发布2023财年第三财季财报，根据公司公告，Google指引2023年资本开支将略高于2022年，其中技术基础设施投入将明显增长，办公设施投入将有所下降；Microsoft则预计在Azure AI基础设施投资的推动下，资本开支将实质性增长。我们认为，随着国内外科技厂商持续加码布局人工智能领域，有望驱动云网基础设施市场持续扩容。
光通信：AIGC变革带动光模块行业远端增速上移，国内厂商加速海外产能布局。展望未来，我们认为AIGC等应用超预期发展推升数据流量和带宽需求增长，本土光模块企业凭借在全球市场的竞争优势，有望率先受益于海外大厂在数据中心高速率光模块上的加单行为。此外，本土厂商加速海外产能布局，我们认为海外产能的布建有望强化本土厂商在北美市场的交付能力。物联网：万物互联趋势确立，AIoT助力物联网渗透率提升。我们看到，各行各业数字化、智能化转型持续推进，物联网渗透率提升。上周，中国燃气与海康威视达成战略合作，加速燃气行业数字化转型。我们认为，人工智能能够提升物联网的用户侧体验，而物联网具备数据入口及应用场景，能够加速人工智能技术迭代，物联网与人工智能在飞轮效应的驱动下有望加速结合。
汽车电子：2023年1-2月国内乘用车主要智能座车身功能（标配）累计渗透率中，智能网关渗透率为6.5%，无线充电渗透率为32.8%，NFC钥匙渗透率为16.9%，蓝牙钥匙渗透率为29.8%，感应后备箱渗透率为20.7%。银基安全发布“数字钥匙云”，数字钥匙使用体验升级。4月腾讯智慧出行技术开放日，银基安全联合腾讯智慧出行推出“数字钥匙云”，整合银基安全的软硬件能力与腾讯的云平台能力，我们认为有望提升智能化体验、实现无钥匙降本。2023年1-3月国内乘用车NFC钥匙、蓝牙钥匙前装标配渗透率分别为16.9%、29.8%；UWB钥匙前3月搭载量约1.4万辆，主要搭载于30万元以上高端车型中，仍处于应用初期。上海车展多家厂商展示自研线控底盘，底盘线控化趋势明确。2023年1-3月，EHB one-box、two-box方案标配渗透率为15.9%、16.2%；2023年1-2月国内乘用车空气悬架搭载量6.3万辆，同比增长140.46%，渗透率仅2.6%，仍处于低位。4月车展上，利氪科技发布最新一代线控制动产品EMB-LK（公司计划于2024年实现量产）和线控悬架产品ECAS-LK，并宣布推动智能底盘1.0产品落地，协同线控制动与线控悬架两者能力。此外，舍弗勒、耐世特等海外厂商亦带来线控底盘最新进展。舍弗勒开发了智能后轮转向、电控液压转向、智能90°转向模块等系列产品；耐世特展示了可收缩式转向管柱、线控转向、转向软件等线控产品。
比亚迪推出“云辇”，自研汽车技术又一块拼图。4月，比亚迪发布“云辇”智能车身控制系统，包括云辇-C（阻尼系统）、云辇-A（空气系统）、云辇-P（液压系统），涵盖感知、决策、执行、结构件等多个层次，是比亚迪自研软件与硬件的融合成果，能够在日常通勤、露营旅游、越野等多个行车场景提升车身稳定性。比亚迪表示“云辇”是国内首个新能源专属智能车身控制系统，云辇-P、云辇-A、云辇-C已分别搭载于仰望U8、腾势N7以及比亚迪汉/唐部分款型。
上周报告一览
2023年4月24日 《AI浪潮之巅系列：东数西算，数据大动脉》2023年4月24日 业绩点评《中际旭创：AIGC变革大时代，全球光模块龙头率先受益》2023年4月26日 业绩点评《中天科技：海洋业务开启平价时代征程，新能源有望放量》2023年4月26日 业绩点评《广和通：并表锐凌无线增厚业绩，关注车载及FWA发展》2023年4月26日 业绩点评《亨通光电：1Q23业绩符合预期，深入聚焦能源+通信》2023年4月26日 业绩点评《炬光科技：光纤激光器上游景气待复苏，长期看好中游放量》2023年4月27日 业绩点评《星网锐捷：持续加大研发投入，静待政企行业客户需求提振》2023年4月27日 业绩点评《德赛西威：营收同比稳健增长，舱驾两域产品布局拓宽》2023年4月28日 业绩点评《虹软科技：移动终端新品带来增量收入，智能驾驶蓄势待发》2023年4月28日 业绩点评《光迅科技：数据与接入业务稳健，关注国内数通潜在催化》2023年4月28日 业绩点评《瑞可达：期间费用增长拖累业绩，长期关注多品类拓展》2023年4月29日 业绩点评《新易盛：海外工厂2Q23可量产，800G驱动成长进阶》通信行业重点新闻
【运营商基础设施】
一季度电信业务收入4252亿元，同比增长7.7%
4月24日消息，工信部公布了2023年第一季度通信业经济运行情况。一季度，通信业整体运行平稳。电信业务收入和业务总量稳步增长，云计算等新兴业务拉动力不断增强；网络基础设施建设稳步推进，5G、千兆光网、物联网等网络连接用户规模持续扩大，移动互联网接入流量保持较快增长。2023年第一季度电信业务收入累计完成4252亿元，同比增长7.7%。按照上年不变价计算的电信业务总量同比增长18%，增速较1—2月份提高0.3个百分点。来源：工信部[4]
中国电信启动10GPON设备集采：总规模148万端口4月22日消息，中国电信发布公告称，中国电信2023年PON设备集中采购项目已批准，主要涉及的产品为：10G-EPON设备、XG-PON设备、XGS-PON设备三种设备。其中10G-EPON设备采购规模为：OLT端口约32.2万、ONU（含MDU/MTU）宽窄带端口约165.8万线；XG-PON设备采购规模为：OLT端口约110.3万、ONU（MDU）宽窄带端口约45.9万线；XGS-PON设备采购规模为：OLT端口约6万、ONU（MDU）宽窄带端口约10.6万线。来源：C114通信网[5]
IDC：蓄势待发——2022下半年，中国公有云服务市场增长稳中有降4月22日消息，IDC最新发布的《中国公有云服务市场（2022下半年）跟踪》报告显示，2022年下半年中国公有云服务整体市场规模（IaaS/PaaS/SaaS）达到188.4亿美元，其中IaaS市场同比增速15.7%，PaaS市场同比增速为31.8%。从IaaS+PaaS市场来看，2022下半年同比增长19.0%，与2021年下半年同比增速（42.9%）相比下滑23.9%，与2022上半年同比增速（30.6%）相比下滑11.6%，增速明显放缓。IaaS和IaaS+PaaS市场竞争格局方面，阿里云、华为云、中国电信天翼云、腾讯云和AWS为市场排名前五位。各大云厂商均在PaaS层加快发展节奏，市场增速明显高于公有云大盘增速。与此同时，其他竞争对手攻势不减，前五厂商市场份额集中度比2021年下半年略有下降。来源：IDC[6]
图表1：2H22中国TOP5公有云IaaS竞争格局
资料来源：IDC，中金公司研究部
图表2：2H22中国TOP5公有云IaaS+PaaS竞争格局增长受挫，克服困难，砥砺前行——IDC 2022年中国网络安全硬件市场份额报告正式发布
4月22日消息，IDC最新发布的《中国网络安全硬件市场份额，2022：增长受挫，厂商仍需克服困难，砥砺前行》报告显示，2022年，中国网络安全硬件产品的市场规模为36.5亿美金（约245亿人民币），规模同比减少3.3%，市场增速受挫。其中，启明星辰集团、深信服科技、新华三集团、华为和天融信以其产品技术和市场销售等多方面优势在激烈的市场竞争中占据了主导地位。来源：IDC[7]
国家统计局：2023年首季度，全国光缆产量7836.1万芯千米
4月21日消息，来自国家统计局数据显示，2023年首季度，国内光缆产量累计值达到7836.1万芯千米，光缆产量累计增长2.1%。工信部指出，下一步将持续夯实数字设施底座，推进“宽带边疆”、千兆光网“追光行动”；推动6G、光通信、量子通信等关键核心技术加速突破；推进5G、千兆光网等新一代信息通信技术在垂直行业、信息消费、社会民生等领域的融合应用，推动工业互联网规模应用，聚焦重点领域形成创新应用示范标杆，助力产业数字化转型。在相关政策，以及业务发展需求的推动下，光纤光缆作为5G、千兆光网、算力等新型基础设施的关键底层物理设施，也将开启了新一轮周期、新一轮成长。来源：国家统计局[8]
中国电信2022年光模块集采结果公示：10家厂商中标4月28日消息，中国电信发布《中国电信光模块（2022年）集中采购项目中标候选人公示》，一共10家厂商中标。本项目采购通用光模块，包括单纤双向与双纤双向SFP、SFP+、XFP、SFP28、QSFP28、CFP、CFP2和CFP4等模块类型，涵盖100M、155M、622M、GE、2.5G、10G、25G和100G等各种传输速率。采购规模81.4529万只。来源：C114通信网[9]
中国信通院敖立：千兆光网繁荣发展，展望全光网络未来趋势4月27日消息，“拥抱F5.5G，创新引领万兆之城”论坛在2023华为分析师大会上成功举办。中国信息通信研究院总工程师敖立发表题为“千兆光网实践及趋势”的主题演讲，介绍了当前千兆网络目前建设情况及未来全光网络发展趋势。随着固定网络的发展，以千兆光网为代表的F5G（第五代固定网络）时代呈现全面繁荣，而以万兆光网为代表的F5.5G（又称F5G-Advanced或F5G-A）时代正在到来。当前，F5G-A的相关技术正处于产品研发和技术试点阶段，相关标准也趋于成熟，未来将开始逐步商用。FTTR C-WAN集中化架构，为家庭构筑“一张网”体验，具备极简运维、稳定联接、感算延伸等特性。50G PON作为ITU-T定义的下一代PON技术，可支撑全球运营商构建万兆宽带网络，并于今年三月在工业制造领域进行试点验证。OTN光传送网可为城市提供高品质确定性运力，实现数据在用户和算力间的高速流通。400G骨干网和C+L波段扩容技术可大幅提升光纤传输容量，进一步提升城域网络的带宽。来源：C114通信网[10]
Omdia：未来五年LPWA物联网年复合增长率达23% NB-IoT和LoRa遥遥领先4月27日消息，Omdia的最新研究表明，从现在到2028年期间，低功耗广域（LPWA）物联网网络连接的数量将以23%的年复合增长率增长，这主要由NB-IoT和LoRaWAN技术的增长所推动。NB-IoT和LoRa将占据所有LPWA类型物联网连接的87%。据Omdia估算，这两种技术目前占据全球85%的LPWA-IoT连接；所以它们的市场份额增长只有两个百分点。但是Omdia对LPWA网络市场的五年期年复合增长率预测为23%，表明在此期间将出现显著增长，并表明它们的综合增长将超过指数，并推动整体市场向前发展。来源：Omdia[11]
我国今年计划发射1至3颗北斗组网备份卫星，提高系统稳健性4月26日消息，今年我国计划发射 1 至 3 颗北斗组网备份卫星，进一步提升星座稳健性和可用性。据此前报道，2020 年 6 月，由 24 颗中圆地球轨道卫星、3 颗地球静止轨道卫星和 3 颗倾斜地球同步轨道卫星组成的北斗三号卫星导航系统完成部署。2020 年 7 月，北斗三号系统正式开通全球服务。来源：C114通信网[12]
4 月 25 日消息，本月中旬 SpaceX 为总部位于巴塞罗那的 Sateliot 公司发射全球首颗在近地轨道运行的 5G 卫星。这颗名为 Sateliot_0 的卫星约 10 公斤重，可在近地轨道提供数据中继服务，属于 Sateliot_X 卫星网络中的第一颗。卫星运营商 Sateliot 想要利用 250 多颗 5G 卫星组成的这一卫星网络实现全球范围内的物联网连接。来源：C114通信网[13]
4月22日，上海汽车集团股份有限公司、联创汽车电子有限公司（以下简称“联创汽车电子”）与中兴通讯达成深化战略合作。此次合作主要聚焦以联合创新中心为基础平台，基于中兴通讯自研车规级芯片的4G/5G通讯模组，T-BOX产品联合定义、开发以及供应链等领域开展深层次的业务和项目合作。同期，联创汽车电子和中兴通讯成立联合创新中心并联合发布T-BOX产品方案。来源：中兴通讯[14]
工信部相关负责人郭守刚表示，目前我国智能网联汽车已经从小范围测试验证转入技术快速发展、生态加速构建的新阶段。下一步，我国将统筹推进智能网联汽车高质量发展。郭守刚表示，智能网联汽车将有力带动智慧能源、智能交通、智慧城市等多领域协同发展。下一步，我国将加快智能化基础设施建设，统筹推进智能网联汽车产业高质量发展。加快车用关键芯片、高精度传感器、操作系统等技术研发和推广应用。风险
通信基础设施建设不及预期，汽车智能化进展不及预期。
周度图表
通信市场行情
资料来源：Wind，中金公司研究部
资料来源：Wind，中金公司研究部
资料来源：Wind，中金公司研究部
资料来源：Wind，中金公司研究部
资料来源：Wind，中金公司研究部
图表8：沪/深股通通信板块持仓情况（按持股市值排名）
资料来源：Wind，中金公司研究部
注：此表中流入/流出金额=流入/流出股数*周交易均价；南向资金数据更新截至2023/04/28资料来源：Wind，中金公司研究部
汽车电子市场行情
注：1）至2023/04/28成分标的包括：晶方科技、炬光科技、德赛西威、华阳集团、移远通信、广和通、瑞芯微、瑞可达、合兴股份、斯达半导、虹软科技、科博达、伯特利；2）2023及2024年盈利预测采用中金预测资料来源：Wind，中金公司研究部
全市场行情
资料来源：Wind，中金公司研究部
资料来源：Wind，中金公司研究部
资料来源：Wind，中金公司研究部
资料来源：Wind，中金公司研究部
资料来源：Wind，中金公司研究部
月度行业数据（汽车电子：智能座舱）
总览
图表16：各车身电子（标配）累计渗透率情况
资料来源：高工智能汽车，中金公司研究部；
注：统计2023年1-3月累计渗透率
资料来源：高工智能汽车，中金公司研究部
资料来源：高工智能汽车，中金公司研究部
注：国产化水平仅考虑境内供应商资料来源：高工智能汽车，中金公司研究部
资料来源：高工智能汽车，中金公司研究部
注：国产化水平仅考虑境内供应商
资料来源：高工智能汽车，中金公司研究部
资料来源：高工智能汽车，中金公司研究部
注：国产化水平仅考虑境内供应商
汽车底盘
资料来源：高工智能汽车，中金公司研究部
资料来源：高工智能汽车，中金公司研究部
注：国产化水平仅考虑境内供应商
图表25：制动助力（真空/液压）搭载量（标配）与渗透率资料来源：高工智能汽车，中金公司研究部
资料来源：高工智能汽车，中金公司研究部
注：国产化水平仅考虑境内供应商
资料来源：高工智能汽车，中金公司研究部
资料来源：高工智能汽车，中金公司研究部
图表29：EHB two-box搭载量（标配）与渗透率
图表30：EHB two-box国产化水平
资料来源：高工智能汽车，中金公司研究部
注：国产化水平仅考虑境内供应商
资料来源：高工智能汽车，中金公司研究部
注：统计2023年1-3月累计份额
图表32：无线充电功能搭载量（标配）与渗透率
资料来源：高工智能汽车，中金公司研究部
图表33：无线充电功能国产化水平
资料来源：高工智能汽车，中金公司研究部
注：国产化水平仅考虑境内供应商
汽车钥匙
资料来源：高工智能汽车，中金公司研究部
注：国产化水平仅考虑境内供应商
资料来源：高工智能汽车，中金公司研究部
资料来源：高工智能汽车，中金公司研究部
资料来源：高工智能汽车，中金公司研究部
注：国产化水平仅考虑境内供应商
[1]http://www.gov.cn/yaowen/2023-04/28/content_5753652.htm[2]https://www.idc.com/getdoc.jsp?containerId=prCHC50595423 [3]http://www.gov.cn/yaowen/2023-04/28/content_5753652.htm[4]https://wap.miit.gov.cn/gxsj/tjfx/txy/art/2023/art_08438aebb91b49ed99f7e467046515c7.html[5]https://www.c114.com.cn/4app/3542/a1229941.html[6]https://www.idc.com/getdoc.jsp?containerId=prCHC50595423[7]https://www.idc.com/getdoc.jsp?containerId=prCHC50595323[8]https://data.stats.gov.cn/easyquery.htm?cn=A01&zb=A02092C&sj=202303[9]https://www.c114.com.cn/news/117/a1230746.html[10]https://www.c114.com.cn/ftth/5472/a1230550.html[11]https://omdia.tech.informa.com/OM025331/Low-Power-Wide-Area-Network-LPWAN-Market-Report--2022-Analysis[12]https://www.c114.com.cn/satellite/2515/a1230421.html[13]https://www.c114.com.cn/satellite/2515/a1230174.html[14]https://mp.weixin.qq.com/s/LtsbSFzYmsOeP8LVJGN43Q[15]https://mp.weixin.qq.com/s/_7Kqt6s61d7ZIFY3d7mLeA本文摘自2023年4月30日已经发布的《通信/汽车电子周报（4/28）：海外云厂商AI资本开支增长；比亚迪云辇，技术新拼图》，如需完整报告请联系中金公司。陈 昊 分析员 SAC 执证编号：S0080520120009 SFC CE Ref：BQS925
李诗雯 分析员 SAC 执证编号：S0080521070008 SFC CE Ref：BRG963
彭 虎 分析员 SAC 执证编号：S0080521020001 SFC CE Ref：BRE806
郑欣怡 联系人 SAC 执证编号：S0080122070103
朱镜榆 联系人 SAC 执证编号：S0080121070370
孔 杨 联系人 SAC 执证编号：S0080122110018
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