【市场要闻】

中俄两国领导人共同签署《中华人民共和国和俄罗斯联邦关于深化新时代全面战略协作伙伴关系的联合声明》和《中华人民共和国主席和俄罗斯联邦总统关于2030年前中俄经济合作重点方向发展规划的联合声明》。双方领导人达成共识，要加强统筹设计和顶层规划，扩大能源、资源、机电产品贸易，增强双方产业链供应链韧性，拓展信息技术、数字经济、农业、服务贸易等领域合作。

美国财政部长耶伦称，在监管机构采取强硬行动后，美国银行体系正在企稳，但如果银行业危机继续恶化，政府准备为储户存款提供进一步的担保。

【观点】

国际方面，在各国央行干预下，市场因硅谷银行和瑞信引发的风险继续缓解，关注明天凌晨公布的美联储3月议息情况；国内方面，1至2月地产数据好于预期，但内需恢复不及预期，预计期指短线或继续反弹。

【铜】

现货数据：1#电解铜现货对当月2304合约报于升水10~升水50元/吨，均价报于升水30元/吨，较上一交易日下跌50元/吨。平水铜成交价格67490~67650元/吨，升水铜成交价格67510~67670元/吨。隔夜美指回落，国内外铜价短暂回弹，沪期铜2304合约触高67820元/吨，上午交易时段盘面高开低走，临近收盘时下探67460元/吨，上午收于67500元/吨。沪期铜2304合约与2305合约月差于BACK150~BACK170元/吨频繁波动，重心较昨日有所下移。

观点：近期铜价回落主要受宏观流动性恐慌影响，但国内经济向好预期未变，底部支撑力度较大，回调是买入的好机会。

【铝】

铝现货18110(-130）元/吨，升水方面:广东+100(-20):上海-60(-10)，巩义-120(-20)，三月截至20号去库量级已经开始超预期，整体需求尚可，佛山地区下游拿货积极。铝供需格局由过剩转为短缺且云南2022年减产的产能预期复产时间可能延后。

观点:真实需求尚可，建议逢低入场，留意远月月间正套。

【锌】

上海升水10(0),广东升水0(-20)，天津升水-30(-10)。需求季节性恢复，基建项目开工加快，但项目资金问题下终端提货速度偏慢，海外复产国内云南虽有干扰但整体仍维持高开工，短期建议观望或逢高空配。

【不锈钢】

基价15500（+0）；需求季节性回升，但贸易商反应年后终端提货速度不快。库存压力先爆发，钢厂被动减产，后期关注库存去化速度，暂时建议观望。

【镍】

俄镍升水2700(+100)，镍豆升水1700(+0)，金川镍升水7600(+0)。国内库存低位，但需求亦较为疲软。由于新投产能逐步投产，建议继续关注NI/SS做缩机会。

【行情回顾】

现货下跌。华东通氧553#16750（日-50）。华东421#17650元/吨（日-0）。期货下跌。Si2308合约收于15870（日-210），月差几乎走平，期货较基准交割地现货贴水，较最便宜可交割品升水。上周大幅下跌后西南现货利润亏损，新疆地区利润可观。成交量4.59万手，持仓量5.8万手。

【总结】

供应方面，新疆内蒙等地供应持续高位，西南地区因枯水期季节性减产。但整体季节性减产幅度因新疆地区供应高位不明显。需求未及预期。库存高企。当前基本面偏弱。估值端来看，远月合约对应枯水期电价，估值偏低，但当前市场情绪以及资金多向于空头。远月端暂时可持观望态度，待市场企稳后可关注逢低做多机会。

现货下跌。普方坯，唐山3920（-30）；螺纹，杭州4280（-40），北京4160（-30），广州4410（-40）；热卷，上海4310（-30），天津4310（-20），广州4310（-20）；冷轧，上海4790（-10），天津4760（-30），广州4850（-30）。

利润下降。即期生产：普方坯盈利117（-12），螺纹毛利57（-23），热卷毛利-61（-11），电炉毛利-19（-18）；20日生产：普方坯盈利65（-67），螺纹毛利2（-80），热卷毛利-116（-69）。

基差收缩。杭州螺纹（未折磅）05合约98（-25），10合约172（-29）；上海热卷05合约6（-28），10合约94（-27）。

产量增加。03.16螺纹304（0），热卷302（0），五大品种959（7）。

需求增加。03.16螺纹350（-7），热卷320（2），五大品种1038（2）。

库存下降。03.16螺纹1140（-46），热卷340（-18），五大品种2158（-79）。

【总结】

现货毛利微利，基差中性，盘面估值中性。

需求处于震荡回升过程中，最高点尚未见到，但随着废钢到货的大幅提升，目前粗钢产量已上升至高位，叠加原料供应端逐步缓解，以及外围宏观风险增多，商品整体承压，成材震荡偏弱看待。

现货下跌。唐山66%干基现价1086（-6），日照超特粉763（-6），日照金布巴864（-8），日照PB粉893（-9），普氏现价127（0）。

利润下跌。PB20日进口利润-23（-28）。

基差走弱。金布巴05基差88（-5），金布巴09基差157（-3）；pb05基差70（-6），pb09基差139（-4）。

供给下滑。3.17，澳巴19港发货量2406（-23）；45港到货量2334（200）。

需求上升。3.17，45港日均疏港量303（-8）；247家钢厂日耗289（+1）。

库存下滑。3.17，45港库存13683（-87）；247家钢厂库存9203（-54）。

【总结】

铁矿石绝对估值中性，相对估值中性偏高，基差中性。驱动端当前港口以工厂采购为主，港口疏港量季节性回升，铁水小幅上扬，近端现货仍然存在较强购买力，钢厂主动做库存意愿一般，钢需采购为主，3月钢厂仍处于复产周期，在铁水未明确见顶之前铁矿石往下回调的幅度和深度不应做过多想象。铁矿石持仓受限，价格监管政策趋严，盘面利润低位震荡，随着盘面钢厂利润扩张，铁矿石将表现为跟随钢材走势但波动更大，此外，近期海外市场波动剧烈，加息引发海外风险资产价格大幅波动，美元指数持续走强拖累美金矿价格，矿石表现为现实基本面强势但宏观有拖累，与之对应的是基差大幅走强，价格中枢小幅度下移，海外资产扰动过后，继续关注旺季需求的实际情况。

现货：蒙古精煤折05盘面2000；焦炭厂库折盘2870（按照第一轮提涨未落地计算），港口折盘2840。

基差：JM2305贴水173（-59），JM2309贴水280（-63）；J2305为112（-1），J2309为227（1）。

焦化利润：5月焦炭焦煤比值1.493（0.012），9月1.519（0.009）。

库存下降：03.16炼焦精煤中下游2665.7（-9），焦炭999（-3）。

供减需增：03.16洗煤厂产能利用率73%（0），焦炭日产114（-），铁水日产237（1）。

【总结】

炼焦煤：两会过后，煤矿产量回升，蒙煤通关维持1000车附近，澳洲煤进口依然没有利润。焦煤库存依然偏低，延续小幅降库，静态基本面较为健康，但基本面最好的时候已经过去，考虑到盘面贴水幅度较大，向下空间或难以打开。焦炭：原料煤价格回调之后，焦企利润有所扩张，焦炭产量缓慢回升。同时下游钢厂维持按需采购，第一轮提涨仍未落地，铁水来到全年偏高水平，随着原料煤供应的逐步缓解，焦炭基本面最好的时候已经过去，黑色产业链偏空配品种。

沥青

盘面跟随原油窄幅震荡，现货大体持稳，华东高端价下跌。BU5月为3585元/吨(+10)，BU6月为3577元/吨(+22)，山东现货为3575元/吨(0)，华北现货为3650元/吨(–50)，华东现货为3800元/吨(0)，山东BU5月基差为70元/吨(–10)，山东BU6月基差为78元/吨(–22)，BU5月-6月为8元/吨(–12)，BU6月-9月为48元/吨(+23)，沥青加工利润为163元/吨(–26)。

利润：沥青加工利润偏高，炼厂保有可观综合利润。基差：小幅贴水。供需存：市场下调3月排产，4月或维持偏高产量；刚需偏弱，下游观望心态重；厂库平社库累，整体库存压力可控。

观点&策略：相对估值略偏高，利润仍有压缩空间；海外宏观风险持续扰动，原油及沥青驱动均偏弱。中期关注原料问题及下游资金情况。短期观望，等待宏观风险释放，可试空沥青利润；中期仍建议逢低做多。

LPG

PG23044510（+10），夜盘收于4562（+52）；华南民用5200（+0），华东民用4900（–100），山东民用4920（+0），山东醚后6500（+0）；价差：华南基差690（–10），华东基差390（–110），山东基差410（–10），醚后基差2140（–10）；04–05月差150（+9），05–06月差96（+9）。

估值：LPG盘面价格小幅反弹，现货持续下跌，低端价跌至4900元/吨附近，进口成本预期走弱，四月下到货丙烷成本不足4400元，基差继续收窄；近月月差小幅正套，远期曲线Back结构；盘面内外价差顺挂缩小，内外套窗口打开。整体估值水平中性。

驱动：国际油价小幅反弹，成本端基于供给受限格局以及中国复苏带来的需求弹性，继续维持对油价中期看多的判断，但鉴于海外宏观风险仍在发酵，短期无法排除进一步下跌可能。丙烷弱供需对应低估值，自身矛盾不大或以跟随油价为主，关注本轮美国寒冷天气可能对未来两周美国C3平衡表带来的影响。国内方面，燃烧需求季节性走弱；化工需求预期回升。下游PDH利润好转，此前检修陆续装置开工提负，虽然目前仍以加工库存原料为主，但亦有部分装置已开始补货。

观点：LPG利空因素交易较为充分，关注内外价差收敛后的多配机会。近期海外宏观风险尚存不确定性，暂不推荐单边交易。PDH装置中期竞争格局较差，近期利润反弹较多，可择机布局空单（多PG或FEI，空PP）。

现货价格：美金泰标1340美元/吨（+0）；人民币混合10550元/吨（+10）。

期货价格：RU主力11710元/吨（+55）；NR主力9490元/吨（+35）。

基差：泰混-RU主力基差-1160元/吨（-45）。

资讯：海关总署数据，中国2023年1月天然及合成橡胶（包括胶乳）进口量为643,165.44吨，环比下降15.55%，同比下降5.49%。2月天然及合成橡胶（包括胶乳）进口量为679,000.71吨，环比增加5.57%，同比增加32.55%。

【总结】

沪胶微幅反弹，自身基本面变化不大。需求缓慢恢复中，天胶库存高位累库造成了一定压力，现货跟跌至低位刺激了部分下游买货，持续性仍待观察。

策略：短期风险发酵阶段建议观望为主，长期做缩深浅色胶价差可继续持有。

PVC

现货市场，PVC回落，烧碱企稳。

电石法PVC：华东6150（日-35，周-205）；华北6075（日-25，周-130）；华南6200（日-10，周-190）。

乙烯法PVC：华东6350（日+0，周-100）；华北6305（日+0，周-60）；华南6400（日+0，周-100）。

液碱：华东750（日+0，周-50）；华北850（日+0，周+0）；西北670（日+0，周-20）。

片碱：华东2850（日+0，周-200）；华北2850（日+0，周-200）；西北2650（日+0，周+0）。

期货市场，盘面回落；基差偏低；5/9价差低位。

期货：1月6093（日-7，周-183）；5月6118（日-8，周-219）；9月6133（日-12，周-209）。

基差：1月50（日+10，周+17）；5月24（日+2，周+50）；9月5（日+8，周+39）。

月差：1/5价差-25（日+1，周+36）；5/9价差-15（日+4，周-10）；9/1价差40（日-5，周-26）。

利润，各环节利润一般。

烧碱：华东-235（日+0，周-156）；华北355（日+0，周+0）；西北-246（日+0，周-62）。

原料：兰炭-140（日-71，周+16）；电石-190（日-16，周-40）。

电石法：西北一体制-206（日+0，周-58）；华东外采制-552（日-35，周-205）；华北外采制-83（日-25，周-29）；西北外采制46（日+72，周+5）。

乙烯法：石脑油制110（日+210，周+398）；MTO制-234（日-57，周-88）；外采乙烯制-98（日-1，周-51）；VCM制170（日+455，周+189）。

供需，供应略降；下游需求回升，终端需求边际好转；库存略增，表需回落。

供应：整体开工79.0%（环比-0.0%，同比-1.8%），周产量43.5万吨（环比-0.0万吨，累计同比+8.6%）。

需求：下游开工61.7%（环比+0.0%，同比+12.1%）。

库存：社会库存61.4万吨（环比-0.5万吨，同比+16.2%）；周表需45.5万吨（环比+0.8万吨，累计同比+13.2%），周国内表需38.2万吨（环比+0.8万吨，累计同比+10.8%）。

【总结】

周二PVC现货及期货回落，基差低位，5/9低位。近期PVC供应处于高位，下游阶段性需求起速，终端需求低迷；库存去化情况低于预期，库存水平高位；表需处于高位；原料价格回落，但是综合利润不高，下方空间不大。当前主要利多因素在于利润较差、成本高企；主要利空因素在于供应高位、下游刚需较弱、终端需求较弱、外需转弱。策略：PVC多配持有。

现货市场，纯碱走弱，玻璃持平。

重碱：华北3075（日+0，周-25）；华中3090（日+0，周-10）。

轻碱：华东2775（日+0，周+0）；华南2890（日+0，周+0）。

玻璃：华北1600（日+0，周+0）；华中1740（日+40，周+60）；华南1940（日+0，周+0）。

纯碱期货，盘面走弱；基差正常；5/9月间价差高位。

期货：1月1986（日-8，周-75）；5月2806（日-37，周-21）；9月2372（日-15，周-57）。

基差：1月1104（日+8，周+65）；5月284（日+37，周+11）；9月718（日+15，周+47）。

月差：1/5价差-820（日+29，周-54）；5/9价差434（日-22，周+36）；9/1价差386（日-7，周+18）。

玻璃期货，盘面走弱；基差较低；5/9月间价差在-30元/吨附近。

期货：1月1538（日-24，周-112）；5月1555（日-10，周-73）；9月1579（日-18，周-99）。

基差：1月62（日+24，周+112）；5月45（日+10，周+73）；9月21（日+18，周+99）。

月差：1/5价差-17（日-14，周-39）；5/9价差-24（日+8，周+26）；9/1价差41（日+6，周+13）。

利润，纯碱高位；玻璃低位；碱玻比高位。

纯碱：氨碱法毛利1243（日+15，周+11）；联碱法毛利1666（日+20，周+23）；天然法毛利1476（日+23，周+14）。

玻璃：煤制气毛利15（日+9，周+20）；石油焦毛利-240（日+22，周+42）；天然气毛利114（日+0，周+19）。

碱玻比：现货比值1.93（日+0.00，周-0.01）；1月比值1.30（日+0.01，周+0.03）；5月比值1.83（日+0.02，周+0.07）；9月比值1.51（日+0.02，周+0.03）。

纯碱供需，供应高位回落；轻碱需求低位，重碱需求略增；库存增加，表需高位回落。

供应：整体开工89.8%（环比-1.4%，同比+4.7%），产量59.9（环比-0.9，累计同比+19.4%）。

需求：轻碱下游开工61.8%（环比+0.2%，同比-2.3%）；光伏日熔量82330（环比+1000，同比+88.8%），浮法日熔量160530（环比+0，同比-7.3%）。

库存：厂库27.8（环比+2.9，同比-78.4%）；表需57.0（环比-3.2，累计同比+9.2%），国内表需52.5（环比-3.2，累计同比+4.3%）。

玻璃供需，供应持平；终端需求边际好转；库存大幅下降，表需继续反弹。

供应：产量1591（环比+0，累计同比-0.0%）浮法日熔量160530（环比+0，同比-7.3%）。

需求：1-2月地产数据：施工面积、开发投资、销售面积、新开工面积、土地购置面积负增长，竣工面积同比转正。

库存：13省库存6160（环比-576，同比+21.5%）；表需2116（环比+189，累计同比+3.5%），国内表需2084（环比+189，累计同比+2.8%）。

【总结】

周二纯碱现货及期货走弱，基差正常，5/9高位；玻璃现货持平，期货下跌，基差正常，5/9低位。目前纯碱处于“中高利润+中高价格+低库存”的状态，现实仍强但持续时间可能弱于预期，估值相对健康；5月合约前期下行至成本附近时表现出较强韧性，近期已兑现了大部分上涨逻辑；此外5月合约上方空间主要受玻璃压制。玻璃处于“低利润+中价格+高库存”的状态，前期现货短暂好转带动5/9价差走强，但后续供需格局弱于预期，5/9价差向下收敛；当前玻璃利润较低，预期有转头迹象，库存绝对水平仍高，关注快速去库持续性。策略：玻璃多头持有。

UREA

现货市场，尿素及液氨企稳。

尿素：河南2760（日+10，周+30）；山东2750（日+0，周+10）；河北2710（日+10，周+10）；安徽2810（日+10，周+20）。

液氨：河南3749（日+0，周-251）；山东3790（日+10，周-175）；河北4020（日-18，周-19）；安徽3598（日-93，周-428）。

期货市场，盘面下跌；基差偏高；5/9月间价差在240元/吨附近。

期货：1月2173（日-50，周-47）；5月2471（日-60，周+5）；9月2230（日-51，周-38）。

基差：1月537（日+27，周+37）；5月229（日+36，周-21）；9月479（日+33，周+29）。

月差：1/5价差-298（日+10，周-52）；5/9价差241（日-9，周+43）；9/1价差57（日-1，周+9）。

利润，合成氨加工费回升；尿素毛利回升；三聚氰胺毛利回落；复合肥毛利回落。

合成氨制尿素：加工费597（日+57，周+219）。

煤头装置：固定床毛利514（日+82，周+106）；水煤浆毛利726（日+4，周+23）；航天炉毛利750（日+2，周+18）。

气头装置：西北气毛利1136（日+0，周+100）；西南气毛利1329（日+0，周-30）。

复合肥：45%硫基毛利191（日+0，周-1）；45%氯基毛利265（日+0，周+17）。

三聚氰胺：加工费-1622（日-49，周-75）。

供给，开工产量下降，同比持平；气头开工下降，同比持平。

开工率：整体开工74.3%（环比-1.8%，同比-0.3%）；气头开工73.0%（环比-1.7%，同比+0.5%）。

产量：日均产量16.6万吨（环比-0.4，累计同比+11.7%）。

需求，销售回落，同比偏低；复合肥降负荷，库存增加；三聚氰胺开工回升，同比偏低；港口库存同比偏低。

销售：预收天数6.0（环比-0.8，同比-29.4%）。

复合肥：复合肥开工50.5%（环比-6.3%，同比-8.9%）；复合肥库存76.8万吨（环比+5.6，同比+53.0%）。

人造板：人造板：1-2月地产数据：施工面积、开发投资、销售面积、新开工面积、土地购置面积负增长，竣工面积同比转正。

三聚氰胺：三聚氰胺开工63.8%（环比+2.3%，同比-17.3%）；三聚氰胺库存1.7万吨（环比+0.0，同比-13.4%）。

港口库存：港口库存11.3万吨（环比-1.7，同比-34.7%）。

库存，工厂库存回落，同比偏高；表需及国内表需持平。

工厂库存：厂库60.0万吨（环比-5.5，同比+38.9%）；表需123.6（环比-2.0，累计同比+9.4%），国内表需119.4（环比-2.0，累计同比+3.5%）。

【总结】

周二现货持平，盘面下跌；5/9价差处于偏高位置；基差偏高。3月第2周尿素供需格局维持弱势：供应及销售回落，库存回落，表需及国内表需高位；下游复合肥继续降负荷累库；下游三聚氰胺厂利润低位，开工同比偏低；港口库存持续回落，同比偏低。综上尿素当前主要利多因素在于产量高位，表需高位，销售尚可，库存去化；主要利空因素在于绝对价格高位、边际产能装置利润较高、下游需求阶段性转弱。策略：观望为主。

BEAN OIL

行情走势

3.21，CBOT大豆5月收于1466.75美分/蒲，-17.75美分，-1.20%。CBOT豆粕5月收于461.8美元/短吨，0.0美元，0.00%。CBOT豆油5月收于56.24美分/磅，-1.76美分，-3.03%。NYMEX原油4月收于69.53美元/桶，+1.72美元，+2.54%。BMD棕榈油5月收于3785令吉/吨，-5令吉，-0.13%，也盘-12令吉，-0.32%。

3.21，DCE豆粕2305收于3640元/吨，+41元，+1.14%，夜盘+3元，+0.08%。DCE豆油2305合约8116元/吨，-8元，-0.10%。夜盘-22元，-0.27%。DCE棕榈油2305收于7618元/吨，+12元，+0.16%，夜盘-34元，-0.45%。

【咨讯】

Allendale：3月15日，机构对24个州农户调研后预计23/24年度美豆播种面积8776.8万英亩，USDA2月展望论坛8750万英亩，22/23年度8745万英亩；预计23/24年度美玉米播种面积9041.1万英亩，USDA2月展望论坛9100万英亩，22/23年度8857.9万英亩；预计23/24年度美麦播种面积4870.6万英亩，USDA2月4950万英亩，22/23年度4573.8万英亩。

咨询公司AgroNegócios3月17日表示，巴西大豆收割已完成63.1%，不及去年的71.68%，历史均值为66.34%。

3月21—22日，美联储将举行议息会议，公布最新利率决议。据芝商所FedWatch工具显示，3月8日，美联储3月份加息50BP的预期高达70%；CME美联储观察最新数据显示，3月加息25个基点的概率为73.8%，不加息的概率为26.2%。高盛最新发布的报告中称，由于银行系统的压力，美联储将不会在3月会议上加息。但美联储很快会回到加息的轨道上。预计美联储在5、6、7月各加息25个基点。

美联储和与加拿大央行、英国央行、日本央行、欧洲央行和瑞士央行宣布采取协调行动，通过美元流动性互换额度增加流动性供应。美联储将“把7天到期操作的频率从每周增加到每天”。美联储表示，每日操作从3月20日开始，将至少持续到4月底。

【总结】

美联储3月议息会议在即，市场暂时表现为等待情绪，行情压力暂缓。但是欧美银行业风险能否进一步发展依旧是市场随时面临的不确定因素，巴西大豆3月大量供给装船的季节性压力依旧令CBOT大豆承压。国内豆粕期价在现货需求偏弱背景下跟随美豆，持续弱势；随着美联储议息会议的临近，国际原油表现为等待情绪，植物油也已经回落至区间下沿。建议持续关注美货币政策及国际原油走势对植物油的长期指引。在国际原油率先破位背景下，密切关注外宏观压力对植物油底部的影响。

【数据】

ICE棉花期货周二收高，结束四日连跌，因美元走软及投资者风险偏好有所改善。ICE5月期货合约上涨0.63美分或0.82%，结算价报每磅77.85美分。

郑棉周二小幅回落：主力2305合约跌50点收于13930元/吨，持仓增5千余手。其中主力持仓上，多减1千余手，空增2千余手。其中多头方广发增1千余手，而永安和一德各减1千余手。空头方长江增3千余手，中信、华泰各增1千余手，中国国际减1千余手。夜盘反弹90点，持仓变化不大。09合约跌40至14145元/吨，持仓增1万余手，前二十主力持仓上多增6千余手，空增4千余手，其中空头方中国国际增1千余手。

【行业资讯】

新疆新棉加工：据全国棉花交易市场数据统计，截止到2023年3月20日，新疆地区皮棉累计加工总量607.06万吨，同比增幅14.5%。20日当日加工增量0.92万吨，同比增幅1469.83%。

公检：截止到2023年3月20日，2022棉花年度全国公证检验棉花重量602.44万吨。其中新疆检验重量52.29万吨。内地检验重量10.14万吨。

现货：3月21日，中国棉花价格指数15238元/吨,涨12元/吨。今日国内棉花现货市场皮棉现货价持稳。今日基差持稳，部分新疆库31双28/双29对应CF305合约基差价在350-900元/吨；部分新疆棉内地库31级双28/双29对应CF305合约含杂3.0以内基差在600-1100元/吨。今日国内棉花企业皮棉销售价格持稳,企业销售积极性较好。纺织纱线价格保持稳定，纺企即时利润空间增大，但订单新增情况与预期相差较大，纺织企业不轻易扩大原料库存。部分大型纺织企业继续随用随购，原料储存多在二个月以上，而中小纱厂多仍保持低库存原则多批次少批量逢低适量补库。整体市场购销进度略缓慢。据了解，目前新疆库21/31双28或单29，含杂3.1%以内的提货价在14480-15500元/吨。部分内地库皮棉基差和一口价资源31双28或单28/29提货价在15190-15600元/吨。

【行情小结】

基于需求形势及棉花供需结构转为偏宽松预期，美棉难改其弱势。但减产预期和中国需求恢复在低价/跌后会带来一定支撑。最新受宏观因素影响再度跌至75美分位置，短期关注宏观影响及能否受到支撑。

国内方面，消费实质改善、产业链补库、产业环比转好均是产业上偏支撑的驱动，但同时外单偏差，总消费不明而供应偏宽裕的背景下上方压力也明显。短期受基本面无利好及外围因素影响跌至14000以下，关注宏观及商品整体，确认能否止跌。

【数据更新】

现货:白糖维持或下跌。柳州6270(0),昆明6065(-5)。加工糖下跌。辽宁6310(-10),河北6360(-10)，江苏6380(-10),福建6240(10),广东6220(0)。

期货:国内上涨。05合约6158(26),07合约6164(32)，09合约6156(23)。夜盘上涨。05合约6174(16),07合约6183(19),09合约6173(17)。外盘上涨。原糖05合约20.8(0.3),伦白05合约590.2(9.5)。

价差:基差走弱。05基差112(-26),07基差106(-32)，09基差114(-23)。月间差涨跌互现。3-5价差-178(-24),5-7价差-6(-6)，7-9价差8(9)。配额外内外价差下跌。SR05巴西配额外-1148.7(-28.1),SR05泰国配额外-763.2(-51.1)，SR07巴西配额外-1142.7(-22.1),SR07泰国配额外-757.2(-45.1)。

日度持仓增加。持买仓量696737(1445)。中信期货99927(-2293),东证期货50696(-1292)。银河期货48127(-1439),中粮期货46391(5630)。永安期货41213(2883)。浙商期货40077(2465)。方正中期26416(-2611)。东海期货26184(1035),国泰君安18157(-3286)。持卖仓量697040(5914)。永安期货38730(2664),浙商期货35274(3090)。方正中期26706(-1097)。东海期货24197(1065)。

日度成交量减少。成交量（手）805610(-160083)

【行业资讯】

巴西中南部23/24年甘蔗压榨量预计为5.921亿吨。出糖率预计下滑1%

【总结】

原糖上涨，但国际金融市场面临的系统性风险问题可能影响上涨空间。叠加巴西提前开榨。但值得注意的是，巴西现货升水依旧处于高位，当前William船报显示巴西糖出口依旧强劲，这为现货价格带来支撑。巴西当前温度较上年同期持平，周度平均降雨量同比略偏高。后续需关注巴西糖厂开榨情况。关注周四美联储议息。

国内维持震荡，广西减产已成定局。进口数据小幅超预期，可能给国内利多情绪带来打击，但整体仍旧不改供需紧平衡的格局。前期未入场者当前建议观望。

PIGS

现货市场，3月21日涌益跟踪全国外三元生猪均价15.08元/公斤，较前一日下跌0.12元/公斤，河南均价为15.15元/公斤（-0.18）。

期货市场，3月21日总持仓87069（-857），成交量27944(-1142）。LH2305收于15895（+50），LH2307收于16910（-80），LH2309收于18160（-85）。

消息：21日大商所发布调整生猪期货合约交易保证金水平和合约交易限额的通知。自2023年3月22日交易时起，非期货公司会员或者客户在生猪期货所有合约上单日开仓量合计不得超过1,000手，在生猪期货单个合约上单日开仓量不得超过500手。该单日开仓量是指非期货公司会员或者客户当日买开仓数量与卖开仓数量之和。套期保值和做市交易的单日开仓数量不受上述标准限制。具有实际控制关系的账户按照一个账户管理；自2023年3月23日（星期四）结算时起，生猪期货合约投机交易保证金水平由15%调整为12%，套期保值交易保证金水平维持8%不变。对同时满足《大连商品交易所风险管理办法》有关调整交易保证金规定的合约，其交易保证金按照规定交易保证金数值中的较大值收取。

【总结】

生猪现货价格弱势震荡。养殖端出栏积极性尚可，消费市场无明显改善。年后现货价格上涨主要受低价区二育及入冻行为提振，但价格上涨后市投机情绪下降，期货市场前期在现货上涨情绪驱动下走高，价格涨至成本线后市场表现谨慎。现货涨价乏力后盘面挤升水，近月合约承压明显，上周受疫病情绪推动各合约短暂上涨，但存栏去化幅度仍需进一步观察。短期现货弱势博弈令近月合约再度承压，关注养殖端情绪以及消费市场变化。