公众号一段时间没有更新。一个原因是年前实在太紧太累，另外一个原因是在家过了个“走亲访友、白天饭局晚上麻将”的春节。三年了，痛快休个假多不容易啊。

上周刚回归工作岗位，阅读了大量报告，查阅了各种类型基金的当前动态。但是，体检复查又恐吓我“CA 724指标超标”，明天去做进一步检查。我心里不禁咯噔一下：TMD要是我真中了，这么忙碌倒是为了啥？去年胖了十斤，今年还是要做点减法。当然，“二叔说市”这公号在我有时间情况下，我还是会努力更新的。

一、上周市场表现

现在言归正传。

先回顾下上周市场：权益总体还行，大盘弱于小盘，价值落后于成长，A股强于港股。这个背景下，那么量化alpha基本都是正的，中性也是正收益。商品市场一反转，量化CTA又是哀嚎，而主观期货总体表现还行。纯债跟着美债一样，喘息反弹。

权益市场持续反弹了1-2个月，机构和个人的信心一路高涨。但是上周稍微一调整，大家就用各种理由来解释，比如说中美？比如说消费兑现但局部低于预期？地产实际恢复程度弱、周期长？出口疲弱要下行？

我的感觉吧，只要市场跌了，各类解读还不如蓓神的一篇月度回顾，传阅四方。最近我都没关注蓓神净值，但是蓓神说到做到，而不是机构们的马后炮解读。

二、几个观察：缺乏增量资金

我先说第一个观察：无论是公募还是私募，当前权益仓位到一个相当高位水平。而且很多人，是1月份追上来的，上周可能是最高点。

根据我的跟踪，尽管存在个体差异，但是群体行为这样的话，这一般是短期走势的反向指标。长期而言，主观多头的仓位没有预测能力。

我再说第二个观察：随着市场回暖，很多基金净值终于回到1左右，很多渠道不但没追加，反而又迎来了赎回现象。大量权益新基金并不好发。

所以我说中国市场，只有牛市末期是直线攀升，总是YY “V型反转”还挺难的。每当熊末牛初时，道路都是曲折的，要经过充分换手。难怪老股民都教育我说“调整需要时间，幅度够了，时候不够之类”。

再说第三个观察：由于贴水大幅收缩和股票市场波动率持续走低原因，雪球报价走到近几年几乎最低水平。而且指数反弹后，近几周大量雪球敲出。But，雪球需求仍然火爆，几乎是有多少就能发多少。

我认为，这背后原因是，在非标挂了后，理财波动后，老百姓对短期 “确定性、高收益”的需求很饥渴，尽管这个“很难敲入”的是不确定的。

最后再说个观察：经历了四季度理财不保本的波动后，银行理财还在被净赎回。

所以盘面上，无论是理财还是非银都在卖出债券和转债，固收加基金也是被赎回后没申购，规模大幅降低。

30万亿的银行理财，这个生态不但对资管格局有影响，对结构性资产价格也会有影响，而对财富市场会产生更大的影响。去年可是同比多增20万亿左右的存款啊。

最近又在传“混合估值法”银行理财，这个事情现在很难落定。这是对几年来资管新规推倒重来？我看很难。当然，当局可以把资管新规落实情况变通下就好了。但是我们也担心会鼓励新的堰塞湖出现，就如当年成本法的T+0货币型银行理财一样。

这些个市场观察，似乎都指向了同一个结论：缺乏增量资金！

三、淡定，说不定倒车接人呢？

但这个就能预示市场下一阶段走势么？就意味着接下来市场要调整或者反弹尾声么？我知道很多人就这么线性推断的！

我觉得：不能！

你只要稍微翻看一下过去市场走势，尤其是牛熊市里财富市场和大部分机构投资者的行为，你会发现：

追涨杀跌才是永恒的规律！

也就是说，还不如淡定点。与其关注博弈、增量资金，不如好好关注你买的东西好不好、值不值，能不能抗。