我们今天常用的成语“债台高筑”，便来自东周时期国王的一次战争融资：周赧王“欲发兵攻秦，命西周公签丁为伍，仅得五六千人，尚不能给车马之费。于是访国中有钱富民，借贷以为军资，与之立券，约以班师之日，将所得卤获，出息偿还”。但这场战争打败了，“赧王出兵一番，徒费无益。富民俱执券索偿，日攒聚宫门，哗声直达内寝。赧王惭愧，无以应之，乃避于高台之上。后人因名其台曰‘避债台’”。

前些天，贺铿在提到地方政府债务的信用时称，“我们的地方债大概是40万亿，但地方政府就没有一个想还债的。”这则发言，使得地方政府债务问题再一次引起了舆论关注。

现实中，地方政府债务确实是可能危及社会经济稳定发展的潜在风险。不过，放在历史上，政府借债却被认为是历史演进的一大驱动力，一些研究金融史的学者相信：正是西方社会的政府借债传统演化出了近代证券市场。

比如，香港大学经济学讲席教授陈志武先生就认为，“我们今天熟悉的证券市场，起源于13至14世纪的威尼斯和弗洛伦萨，是由这些城邦国家的政府公债而发展出来的”，因为古代西欧国家不能随便征税，“一旦出现大额战争开支，政府就只能靠公债，等战争胜利并得到敌方资产后，再把战利品分给贷方，还清债务。古代公债市场就是这样被逼出来的”。

而东方国家呢？“以中国为例，早在周朝时期，政府就对征税毫不犹豫”，这就不需要通过政府借债来解决战争经费，因而也就发展不出公债市场。

近代证券市场究竟是不是由西方政府的借债传统催生出来的，我不知道。但我知道，陈志武先生说古代中国没有政府借债、没有公债市场，则未免有点信口开河了。

我们今天常用的成语“债台高筑”，便来自东周时期国王的一次战争融资：周赧王“欲发兵攻秦，命西周公签丁为伍，仅得五六千人，尚不能给车马之费。于是访国中有钱富民，借贷以为军资，与之立券，约以班师之日，将所得卤获，出息偿还”。但这场战争打败了，“赧王出兵一番，徒费无益。富民俱执券索偿，日攒聚宫门，哗声直达内寝。赧王惭愧，无以应之，乃避于高台之上。后人因名其台曰‘避债台’”。

不过，随着周王朝的解体、秦帝国的崛起，周天子显然已经来不及发展公债市场了。周赧王之后，政府借债最为频繁的时代，是宋代。而宋政府之所以频频举债，同样是迫于战争压力，出于战争融资之需。河南大学的程民生教授有一篇论文《宋代的“公债”》，里面列举了宋朝政府借债的多个事例，我转述几例：

庆历年间，宋王朝与西夏交战，需要大量物资，但财政没办法一下子掏出那么多钱，三司（财政部）合计了一下，说资金缺口有数十万贯。如何是好？有大臣提议：借债吧。于是朝廷“请呼数十大姓计之，一日而足”，宋政府将京师的大富豪请来，向他们借点钱，一日之内便筹到数十万贯。

打仗无疑是最烧钱的游戏。从北宋末到南宋时期，宋王朝先后与金国、蒙元交战，每天都要投入大量军需。在杭州，“两浙漕司尽所有以供亿，今已匮竭”，两浙路转运司的帐户已经被掏空，只能“借贷民间，以应军需”。在扬州，财政也是“无一钱一缕一粒之储，而负公私逋者万计”，拖欠公家与私人的债务以万贯计算。在四川，“郑制置与富人王珙借钱粮，就请赴面饭”，作为四川路军事统帅的郑损，为了筹借到钱粮，请当地富户王珙吃饭喝酒。

若按陈志武先生、姚枝仲先生的观点，郑损向四川民众征税，或者直接征用民资就可以了，又何必放低身段请土豪吃饭？显然，中国古代政府对于征税，也不是“毫不犹豫”的，更不可能随意“取用国内任何财产”。

借债不同于征税、征用。借债还钱，天经地义，政府借了钱，也必须偿还。我们不排除宋代有些地方政府有赖账不还的行为，但朝廷一直是要求地方政府偿还债务的，比如熙宁四年，宋神宗给河东路转运司发了一道诏令：“宣抚司以军兴贷河东民钱，转运司速偿之。”宣抚司是军政机构，因为宋朝与西夏发生战争，河东路宣抚司向富民借款，朝廷下令由转运司负责偿还。这很合理，因为转运司就是国家财政机构。

政府若欠债不还，在宋朝君臣看来，是“辱国”的表现。崇宁初年，蔡京刚刚拜相，有六七名商人“负官钞至庭下”，向政府索债：“蔡相公，这是章惇当宰相时欠下的账目，这是曾布当宰相时欠下的账目，一共有三百七十万贯钱。请蔡相公还钱。”蔡京向宋徽宗报告了这件事。徽宗说：“我国家欠少商贾钱债，久不偿还，怎不辱国？”让蔡京想办法偿还债务。

但当时“国用常匮”，要财政掏出三百七十万贯钱，真有点不乐意。蔡京便将诸司库务的陈旧库存，如幕帟、漆器、象牙、锦缎、香药等物品清理出来，搭配打包，每包标明价值，充当抵债的物资。商人一开始并不同意，说，你这些东西估价太高了。后来有人提议，要不我们先试卖一下。将东西拿到市场一卖，发现单凭乳香一物的价值，就足够抵债了。众商这才欣然接受蔡京的方案。宋政府这笔拖欠了好几个年头的旧债，总算还清了。

这里有个细节值得我们留意：商人向蔡京讨债时，带了“官钞”而来。这“官钞”到底是什么东西？应该就是宋政府出具的钞引。两宋时期，朝廷为解决沿边驻军的物资供给问题，鼓励商人向沿边州郡入纳现钱或粮草，这叫做“入中”。沿边政府会给入中的商人出具一张钞引，商人凭着这张钞引，可以到京师兑换成价值高于入纳数额的现钱（或者茶盐）。

由于入纳与提现之间存在着时间差，有时候，因为政府财政困难，兑现还得延后，因此，宋政府开具给商人的钞引，实质上就是国家发行的债券。持有钞引的宋朝商人也可以不向政府提现，而是转手卖出去，就如今日的债券交易。宋代的债券交易是非常活跃的，开封等大城市出现了类似于“证券交易所”的交引铺，供商人买卖茶钞、盐钞等证券，“每一交易，动即千万，骇人闻见”。换言之，宋代不但出现了频繁的政府借债行为，而且发展出一个规模很大的证券市场。

难怪香港中文大学历史系教授卜永坚先生说，“中国历史上，有哪些朝代大规模利用公债来应付财政支出？答案似乎只有宋朝。”

责任编辑：李楠