火箭财报（ID：insiderpost）

心动游戏近日向港交所递表，申请主板上市。

心动游戏之前曾挂牌新三板，名为心动网络，后于去年摘牌。本次向港交所提交申请的实体为心动有限公司，公司实控人为创始人、首席执行官黄一孟，间接持股43.74%；联合创始人戴云杰间接持股18.74%。

心动游戏将自己定位成一家“全球化的游戏研发、运营公司”，主营业务包括游戏（研发、运营、发行）和信息服务（渠道、广告）两部分。而信息服务部分是其于2017年新建的一个游戏分发平台。

心动游戏的产品多为免费游戏。招股书披露，心动游戏2016年到2018年收入分别为7.7亿、13.4亿、18.9亿，对应的净利润分别为2500万、1.2亿和3.5亿。

心动游戏的规模与A股头部游戏公司还有一些距离。2018年，世纪华通、完美世界、三七互娱营收分别达到80.7亿、80.4亿和76.3亿，多益网络接近24亿。

火箭财报发现，心动游戏的利润率最近三年逐年增高：2016年5.6%，2017年9.9%，2018年狂飙至20.4%。2017年利润率提高主要由于销售、营销和研发开支减少，其他收入增加；2018年也同样得益于其他收益的增加以及金融资产减值亏损净额的降低。

心动游戏近三年的负债总额分别为1.5亿、3.2亿和3.2亿，负债率分别为23%、24%和19%。

收入构成

截至今年5月底，心动游戏处于运营中的游戏共有51款。按其招股书划分，其中40款为网络游戏，另外11款为付费游戏。网络游戏有RPG《仙境传说M》、《神仙道》及竞技类游戏《香肠派对》等。

心动游戏的游戏运营业务近三年在总营收中的占比分别为97.8%、90.5%和81.8%；为了增加营收及用户对公司品牌的认可度，心动游戏的付费游戏板块占比逐年增加，分别为0.7%、2.8%和2.3%，比重依然不高；而心动游戏委托第三方开发的游戏，只占总收入0.3%。

2017年以来，心动游戏通过自家TapTap游戏分发平台为游戏公司提供在线推广服务，而这部分信息服务收入不断增长，2017年仅为810万元，第二年即飙升至2.9亿元，占总收入15.6%，成为心动游戏的又一增长点。

心动游戏的网络游戏板块再细分，可以发现手游营收占网络游戏的比重从2016年的77.5%增加到2018年的93.7%；而网页游戏的比重不断降低，从2016年的22.5%降低至2018年的6.4%。

从2016年到今年5月底，心动游戏新推出共57款游戏，终止21款，目前以自研为主，授权运营为辅，但这种局面在不远的将来可能被打破。近三年，心动游戏自研营收所占比重从2016年的76%梯次下降至2018年的58%，授权部分从24%增长到42%。

此外，在心动游戏2020年前计划推出的14款游戏中，有10款为授权性质，面向日韩、东南亚、中国等市场。其余4款为自研性质，主要面向中国市场。

从心动游戏的市场分布看，其海外市场从2017年开始崛起，收入在2016年只有1.6亿元占比2.1%；2017年增长至1/3比重；2018年实现翻转，营收9.8亿占比61.5%，成为心动游戏的营收担当。

2016年-2018年，心动游戏的网络游戏月活用户数分别为187万人、358万人及876万人，增加的主要原因是《仙境传说M》在中国及海外市场推出。但其每个付费用户平均收入在2018锐减，心动游戏的解释是“当年按净额基准确认的游戏运营收入比例提升”所致。

心动游戏创始人黄一孟曾效仿比尔盖茨，于2002年读大学期间退学创业。他与团队打造的VeryCD（电驴大全）用来分享免费的电影资源，在用户中颇受欢迎。

2010年，VeryCD由于拿不到网络视听牌照，被迫停止音乐和影视资源下载服务，流量锐减。这迫使黄一孟全力以赴投入到游戏创业中来。

心动游戏若能成功登陆港交所，借力资本市场加大游戏研发及营销力度，其营收规模将会进一步向头部游戏企业靠近。