三只松鼠，一个在几年前还名不见经传的牌子，在经历了波折的IPO过程之后，终于就要上市了。回顾其发展，我们发现，这家成立于2012年的公司，在抓住了一波互联网浪潮，正以惊人的速度在发展，究竟在休闲食品细分行业下的坚果行业，未来发展将会如何？我们以这两家具有代表性的坚果类上市公司，来做一个简单的分析。

三只松鼠品牌形象

行业景气带动品牌发展

坚果类市场有多火？只需要走进超市瞧一瞧，立马就能看见各种各样的休闲食品放在商超显要的地方。为了主打“健康牌”，不少商家还打出了满足每日所需的“包装”，另外坚果品类也各式各样，但是这些坚果品牌，在五年前，你根本见不到他们。

为什么它们发展的这么迅速？与之相对的，是各大主流视频网站的逐步发展：随着网络视频网站向版权化迈进，不少视频网站逐渐建立起自己的运营风格，创造了大量专属原创内容，不乏综艺、电视剧、真人秀、演出等，而随着它们的稳定发展，也就带动了一批忠实的VIP用户。这部分用户，逐渐将自己的观看习惯从传统媒体移向了互联网。

就在这个时候，坚果类市场发现了商机，要知道，用户在使用习惯重新养成的过程中，最容易培养新的习惯，因此，以三只松鼠为首的坚果品牌，开始与各大视频网站进行合作，投放了大量的广告，同时也与不少优质内容进行合作，直接在一些优秀的节目视频中加入其相关元素，并为了迎合大众，创造出了三只“松鼠”吉祥物形象，并赋予其名字，便于客户进行记忆。

什么？三只松鼠还有名字？当然有！这个问题可以难住不少人，甚至是忠实的消费者。官方曾经给过便于记忆的方法，三只松鼠的名字关联起来可以用“健美裤”来方便记忆。“小贱””小美”“小酷”的形象，也令其在年轻人（主要目标群体）之间形成了较高人气。

图片来源：三只松鼠官网

此外，为了增加潜在客户群体，行业将自身产品与“健康”、提升“记忆力”等关键词进行关联，退出面向学生的套餐以及上文提到过的每日套餐，此举确确实实扩大了坚果类市场的消费人群。

以“百草味”为首的不少品牌，还打出了明星牌，邀请了不少当红明星来进行代言，同样也是为了提高目标客户的范围（定位为年轻女性、学生群体）。

就在这样的一步步推进下，凭借互联网行业引流的出色表现，这些主要靠“网店”销售的品牌，在经历了一次次双十一的洗礼后，基本上站稳了行业龙头地位。

“百草味”也受到了上市公司的青睐，其被上市公司“好想你”收购，成为率先登录资本市场的坚果类休闲食品公司。而“三只松鼠”凭借自身实力，虽然上市过程较为波折，但还是在近期成功上市，该行业从无到有的过程简直是互联网营销的典范。

谁更厉害

不谈主观的谁更好吃，也不谈是谁代言，我们用数据来说话，看看这两家公司究竟谁才是坚果行业的老大：

通过行业数据我们看到，今年5月份阿里平台休闲食品的前三名分别是：三只松鼠、百草味、良品铺子。销售额为：4.91亿元、3.03亿元、2.33亿元，同比增长41.2%、37%、15.3%。销售均价上看分别为：35.7元、28.1元、28.6元，同比增长40.5%、20.8%、24.2%。双方策略略有不同：三只松鼠不断增加大礼包的种类、百草味的目标在针对特定人群推出新产品组合。（数据来源：淘宝网、券商研究报告）

从数据上看，毫无疑问三只松鼠在均价较贵的情况之下，收入上毫不逊色，充分说明了其具有一定的行业定价权，此外从销售额来看，市场占有份额毫无疑问比百草味要大。

接下来我们看看这两家公司的粉丝有多少：

淘宝网电脑版显示的收藏指数——三只松鼠

淘宝网电脑版显示的收藏指数——百草味

我们用PC版收藏人气指标可以看到，基本上三只松鼠的人气值要比百草味高出将近80%。而从销售量上来看，双方差距也是比较大的。但值得一提的是，百草味在针对特定人群的套餐上略胜一筹，以孕妇套餐为例，其销售量十分惊人。

百草味针对孕妇群体的主打产品之一，销量达七位数

而三只松鼠的人气商品依然是面向年轻人的“网红”款，并且其套餐搭配种类繁多，反而有点让人不太好去做选择。

三只松鼠部分套餐

从5月份市场占有率来看，三只松鼠行业第一的位置似乎无可动摇。

数据来源：淘宝网，图片来源：中信证券行业研究报告

投资策略相关

最后我们对两家上市公司的数据做一个比对：

三只松鼠的发行价为14.68，对应的市盈率为22.99倍，作为新股来说，其整体估值肯定会在上市后迎来持续攀升。

而好想你截止6日收盘股价为9.61，对应市盈率为9.33倍（按年市盈率38.25倍），其估值低主要因素为一季度业绩增长符合预期，以及坚果类（百草味）贡献的营收较高所致。

从休闲食品的角度来看，30余倍左右的估值基本上来说是符合预期的，且坚果类市场格局基本上处于稳定阶段，未来市场占有份额变化可能不大。但从行业性质来看，由于是非周期行业，加上其物价与人们生活水平提升关联度较大，以及之前所提到的战略发展方向，未来三年内行业增速仍会保持较高的速度，因此在市场无新热点出现的前提下，不妨积极布局相关行业。

策略上来看，考虑到新股上市的溢价，估计其开板市盈率将在65倍左右，不建议投资者盲目追进，而是应该反过来考虑布局估值较低的“百草味”，就目前估值而言，其价格空间更具优势。

就未来发展来看，若三只松鼠能保持业绩增长速度，作为行业龙头地位以及次新属性，赋予较高行业溢价是市场较为认可的，50倍左右的估值将会是其中长期价值枢纽。但若市场增长不及预期，恐怕难以支撑较高的估值。而百草味若能继续在客户层次上具有针对性推出爆款产品，未来市场份额上也可能会带来惊喜。

总之，既不像某些人说的“三只松鼠”属于过气网红，也不会因为“名气”而无止境疯狂，市场本身便具有定价能力。但现阶段不得不说，三只松鼠作为坚果市场的龙头老大，当之无愧。未来如何发展并保持增长，可能是它所面临上市后的第一道难题。