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投资市场风云变幻，大部分投资者是看着报表和图形在决策，往往会一叶障目，报表和图形只代表过去。

国产半导体板块，融合了华为供应链概念和国产替代概念，这些公司发生了什么？

如果只看报表的话，这个板块里大部分龙头公司的业绩是同比下滑的，天风证券整理了半导体各个板块的半年报情况，封测、材料、设备板块都不太理想，设计板块参差不齐。

但是回到市场上的涨幅，我们可以看到大部分公司今年的涨幅惊人，注意上图中的兆易创新和韦尔股份，净利润并没有明显增加，而股价却一骑绝尘。从事后诸葛亮的角度，这里面的逻辑是什么呢？

昨天笔者参加了IC China展会，发现整个行业确实在发生着天翻地覆的变化，而外人可能还无法察觉，但是市场却已经先行一步。

根本原因是：华为供应链的重塑导致了整个行业预期变化。

5月16日美国商务部将华为列入“实体名单”内，实施禁运。面对断供威胁，华为一方面提前预备了半年到一年的库存，同时通过自研及导入国内供应商的方式，打造了“备胎”计划。

手机终端和基站设备为华为公司最重要的产品。通过拆机分析华为手机供应链可知，海思在手机处理器，电源芯片方面已基本实现自给。而汇顶科技，豪威科技等国产厂商的突破亦有力支撑了进口替代。存储器芯片方面虽依赖进口，但日韩厂商可满足需求。唯有射频领域对美系供应商高度依赖。

其他方面，安卓停止了对华为的GMS服务授权，或将影响公司海外市场。而ARM的禁令短期内影响不大，但一旦v9版本推出，公司产品的竞争力将受到影响。EDA方面，华为也与供应商签署了长期合同，但缺失了技术服务会影响开发效率。此外25%的长臂管辖亦值得关注。

华为是如何重塑供应链的？其实就三条：

一、供应链对中小厂商开放；

原来，华为供应链是很少愿意和中小厂商合作的，只有国际大牌才是首选，但是美国禁运彻底改变了这一政策，现在哪怕是成立只有一年的新公司，只要是华为需要的产品，华为也愿意放低身段，并且会成立产品小组，协助供应商改善研发和质量。

华为正在主动剔除美国供应商，寻找可行的替代厂商。

二、禁止海思在供应商挖人；

这一条极其关键，解除了中小企业的后顾之忧，之前很多技术公司对华为不计成本地挖角存有疑惧，一旦和华为合作，核心技术可能会被华为掌握，现在华为意识到了这一点。

三、给供应商足够的利润空间；

任总提出，要给供应商留足利润，这样才能健康发展。

华为核心五大件CPU\GPU\ADDA\存储\射频器件中，CPU\GPU\ADDA海思已经进行多年研发、产品逐步落地自强。核心标的:

存储:兆易创新(合肥长鑫)、长江存储;

FPGA:紫光同创(紫光国微)、安路信息(士兰微入股);

模拟芯片:圣邦股份、矽立杰;

传感器:韦尔股份+豪威科技;

功率半导体:闻泰科技(安世半导体)、士兰微、扬杰科技;

射频芯片:卓胜微、三安集成(三安光电)、山东天岳;

阻容感:顺络电子、三环集团;

代工及封测:中芯国际、长电科技、华天科技、长川科技;

连接器及天线:立讯精密、意华股份、硕贝德、电连技术。

华为作为一家系统级公司，已经在大部分芯片品类上自给自足，同时也注意到存储、射频、模拟芯片上仍然存在短板、受制于人。

但是华为想方设法也找到了各种替代方案。

最关键的射频芯片，目前被Skyworks、Qorvo等美国公司垄断，但是华为找到了日本村田制作所。

存储方面，至少还有日本、韩国和台湾厂商大把可以替代。

9月下旬，华为将发布新一代的旗舰手机Mate30。

根据昨天会议传出的消息，在Mate30手机中采用的美国元器件，将降为零！

回过头去看股市里的半导体板块，是不是就可以解释了？

问题在于，这个逻辑一旦为大部分投资者知晓，是否就会加速半导体炒作见顶的趋势，并且到达今年的极值？

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