文|杨泥娃

编辑|常雁

如果IPO顺利的话，祖名豆制品将会成为A股第一支豆制品股。

近日，证监会官网上披露了最新一批申请企业，其中杭州祖名豆制品名列其中，成为A股第一个申请排队的豆制品企业。

祖名豆制品的主营业务就是豆制品的研发、生产和销售，主要产品也是生鲜豆制品、植物蛋白饮品、休闲豆制品等。对于江浙人民来说，“祖名”是个在当地知名的豆制品品牌，而放眼全国来说，祖名臭豆腐、祖名香逗卷之类的休闲零食也是广为人知。

根据招股说明书显示，此次预计募集资金总额为4.27亿元，所募集资金投资项目全部围绕公司的主营业务和发展战略展开。与此同时，招股说明书透露，其2018年销售额9.3亿元，净利润6394万。

不过，这个江浙沪人民心目中的老品牌，却并不被业内人士看好，其销售情况和债务风险不容乐观。

老板原来是的哥

祖名豆制品的董事长蔡祖明1960年出生在萧山西兴“豆腐世家”。早在1816年，清仁宗嘉庆二十一年，蔡祖明爷爷的太爷爷，就开始做豆腐了。

不过卖豆腐早出晚归，是一个很辛苦的工作。蔡祖明一开始并不想继承祖业，初中毕业后便拜师学艺当了一名木匠，做了7年木匠后，蔡祖明又用父亲和妻子卖豆腐赚的钱，买了辆“达西亚，成为了一名出租车司机。

随着90年代初，计划经济向市场经济转变，蔡祖明也赶上了好时候。

1994年，伴随着萧山的国营豆制品厂倒闭，蔡祖明筹资了40万元创建了萧山华源豆制品厂。依靠着自己祖上传承下来的手艺，生意也越做越好。从那时起，“祖名”开始活跃在江浙一带。

而祖名也算是名副其实的家族式企业，在目前的持股结构中，实际控制人为蔡祖明、王茶英和蔡水埼一家三口，分别直接持有祖名豆制品32.11%、9.79%和13.05%的股份。

但是，蔡祖明却一直有颗进入资本市场的心。

2011年，祖名便开始获得PE机构青睐，2016年3月份正式挂牌新三板，成为当时新三板豆制品第一股，并于2019年3月份正式摘牌。在此期间的2017年2月，祖名豆制品曾融资3000万元。

这一次祖名才算正式迈出了IPO的步伐。

豆腐里面的水很深

其实不只祖名，如今市面上的豆腐品牌几乎都是家庭作坊起家，比如上海“清美”、北京“白玉”、沈阳“福来”，豆制品厂商都有着很强的地域性特点。

因此，对豆制品厂商来说，如何打破销售壁垒，其实一直是个难题。

如今的祖名豆制品在销量上已经遇到了瓶颈。

招股书资料显示祖名豆制品的两大主要业务是生鲜豆制品和植物蛋白饮品，在2018年分别实现收入3.37亿元和1.24亿元，分别占营业收入比重为57.46%和21.11%，是公司发展最为成熟的业务系列。

同时第三大业务系列休闲豆制品2018年实现营业收入5974.76万元，占营业收入的比重为10.18%。

但是，这三个主要业务却都面临着销量疲软的风险。植物蛋白饮品在2018年的销量为6380.23万升，同比下降约10%。休闲豆制品2018年的销量为3734吨，比上一年微涨，但是还不及2016年的4524吨。

虽然销量增长疲软，但是祖名豆制品三个系列产品的出厂价一直处于上涨的状态，这也成了营业收入看起来一直增长的重要原因。

最关键是的，对比其挂牌新三板期间所披露的财报数据，和此次招股说明书上的数据，却存在很大的出入。

根据招股书，祖名股份客户涵盖大润发、欧尚、永辉、世纪联华、华润万家、物美、三江超市、家乐福等大中型超市，海底捞、外婆家、老娘舅、杨国福等餐饮机构，以及盒马鲜生、叮咚买菜、每日优鲜等生鲜专营新零售平台。

2017年祖名股份的前五大客户依次分别为高鑫零售有限公司及其下属机构、永辉超市股份有限公司及其下属机构、联华超市股份有限公司及其下属机构、个体工商户-郑学军、个体工商户-汪长娣，对应的销售金额分别为7，050.83万元、2，477.44万元、1，955.75万元、1，866.05万元和1，591.35万元。

而其挂牌新三板披露的年报显示，2017年前五大客户对应的销售金额分别为5787万元，2176万元、1882万元、1586万元、1527万元，明显低于招股书数据。

另外值得注意的是，近三年前均为其五大客户之一的个体经商户郑学军是该公司董事长夫人王茶英的外甥女婿，观察发现，在报告期间的关联交易额还在不断扩大。

专业人士分析，“祖名”是一个地域性的品牌，在豆制品行业具有一定的品牌影响力。但是整体来说，它的体量并不算大，利润也不算很高，相对来说产品组合也比较单调，抗风险能力有待进一步提高。相对来说，豆制品行业没有太高的技术壁垒，进入门槛也较低，未来行业竞争或进一步加剧。

祖名选择上市，主要是为了“攻防”。“防”指的是，有上市公司作为背书，抗风险能力得到加强；“攻”则是指多品牌、多品类、多渠道、多销售场景的布局。