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明代李时珍在《本草纲目·石一·石脑油》记载：“石油所出不一。国朝正德末年，嘉州开盐井，偶得油水，可以照夜，其光加倍。”

由此可见，我国很早就发现了石油並利用它来照明。到了上世纪，隨着美国洛克菲勒靠着第二次工业革命的石油，成为全球最大的垄断资产阶级企业，石油产业就此成为世界各国主要发展的行业。到现代，随着勘探、开采、冶炼技术的提高，石油被广泛运用到工农业、国防、交通、建筑等，连我们生活中常常接触的汽车、飞机、鞋子、用具、轮胎、电线电缆等物品都覆盖着石油的衍生品。

至此，石油行业在一国发展中，扮演着不可或缺的角色，也成为行业中的“印钞机”，而我国拥有石油开采，提炼，销售为一体的企业，就是江湖中流传着“三桶油”，指的是国内三大石油公司——中国石油（00857—HK，601857—CN）、中国石化（00386—HK，600028—CN）和中国海洋石油（00883—HK）。

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除了具备“印钞机”属性，“三桶油”在资本市场也扮演着不可或缺的角色，特别是身处A股市场的“石化双雄”中国石油（简称“中石油”）与中国石化（简称“中石化”），当股市出现较大跌幅或者行情低迷之际，中石油与中石化将发挥出其特有的职能“护盘”，已防止股市受情绪化影响，出现过度下挫。

源于此，“石化双雄”也被市场打上“国家队”的标签。2018年，国际市场动荡不定，特别是美国总统特朗普频频举着“美国优先”的大旗，与各国发生贸易摩擦，外加国际地缘政治紧张，导致全球经济不同程度受到影响。我国的今年的股市也受到波及，截至2018年10月30日收盘，上证指数跌幅为22.35%，恒生指数跌幅为17.83%，反观中石油A股股价录得涨幅4.03%，H股录得涨幅5.29%，至于中国石化AH股股价累积涨幅更分别高达13.29%及17.9%。

弱势环境下，两桶油的股价走势与上证指数出现严重背离现象，部分投资者将原因归于“国家队”护盘进行买入操作所致。若结合业绩及外部环境的影响，“国家队”影响因素并不大，大部分原因或许要归于两桶油的业绩强劲。特别是中石油，前三季度净利润增长强劲，同比增幅更远高于中石化的56.3%。

前三季度净赚481亿，日进1.76亿

10月30日晚中石油发布三季报，前三季度实现营业收入1.71万亿元人民币（单位下同），同比增长17.3%；归属于母公司股东的净利润481亿元，同比增长177.18%；毛利率为22.4%，较去年同期增加1.54个百分点。经营活动现金流净额为2569亿，同比增长5.15%。按年365天数计算，中石油前三季度（1-9月），日均赚1.76亿。如此一来，用“日赚斗金”来形容中石油盈利能力，并不为过。

如上表格所示，截至去年三季度同期，中石油的营收均有双位数的增长且净利润增速远高于营收增速，也表明中石油盈利能力的强劲，如此“造血”能力，让多少企业望尘莫及呀。

中石油盈利能力强劲的背后，离不开自身发展战略及外部因素的影响。

内生：坚持低成本战略，推动“三去一降一补”

净利润增长主要原因离不开，中石油坚持低成本战略，推动“三去一降一补”。从三季度财报中，中石油从核心主营业务出发，达到企业发展战略目的，从而实现业务增长的同时净利润实现最大化，再响应国家“三去一降一补”，化解产能过剩的号召，中石油通过完善职工安置、债务处置、资产处理等政策及市场化退出机制促进化解过剩产能，着力提高经济发展质量效益。

如何实现控本，提高发展中质量效益，中石油主要通过以下四大主营业务实现：

销售业务是中石油第一大营业业务，2018年前三季，国内成品油市场资源大幅增加，加上竞争加剧的不利形势，中石油积极优化销售结构，全面加强“油卡非润气”和“互联网+营销”的销售策略，在结合国际贸易业务资源调节作用和创效能力，开拓海外高效市场，统筹资源进出口，确保产业链畅通的同时提高整体盈利能力。在此期间内，销售业务板块实现销售汽油、煤油和柴油13,671.7万吨，同比增长8.5%；实现经营利润人民币64.24亿元，同比增长12.0%。

炼油与化工业务是中石油第二大主营业务，2018年前三季，炼油与化工业务持续以市场为导向推进转型升级，不断优化资源配置和产品结构，增产适销高效产品的同时强化成本费用控制，继续保持良好的盈利态势。在此期间内，受云南石化2017年下半年投产等因素影响，中石油共加工原油825.6百万桶，同比增长10.9%，生产汽油、柴油和煤油7,715.0 万吨，同比增长14.1%。

勘探与生产业务是中石油第三块主营业务，2018年前三季，勘探与生产业务积极坚持低成本战略，大力推进开源节流降本增效，油气单位操作成本11.47美元/桶，剔除汇率影响后，比上年同期降低3.0%。

天然气与管道业务是中石油第四大主营业务，2018年前三季，发挥集中调控优势，不断提高管网运行效率和效益。在期间内，天然气与管道业务实现经营利润197.19 亿元，同比增长9.3%。其中，天然气与管道业务销售进口天然气及液化天然气（LNG）净亏损199.57亿元，较去年同期增亏29.62亿元。中石油将原因归于受天然气进口量增加等因素影响。

外趋：国际局势紧张，油价持续上涨

2018年的油价连续上涨，并不是由供需关系所引发，影响油价最根本的原因在于地缘政治，即石油生产国受到政治因素影响，例如美国对伊朗的制裁，再加主要石油出口之一国委内瑞拉国内经济及社会关系紧张，导致石油生产能力下降。对此，国际油价震荡上行，均价同比大幅上升，北海布伦特原油和美国西德克萨斯中质原油现货平均价格分别为 72.13 美元/桶和 66.92 美元/桶，比上年同期分别增长 39.1%和 35.7%。

地缘政治风险存在较大不确定性，全球石油市场呈现紧平衡状态下，中石油预计2018年第四季度，2018年度归属于母公司股东的净利润同比将大幅增长；主要原因归于短期内可能出现供不应求，国际油价将继续维持区间震荡态势。

A股股市“疲态”，证金借机加仓中石油

介于中石油前三季度强大的盈利能力与外部环境不确定性，中国证券金融股份有限公司（简称“证金”）借机增持。在三季度财报中，证金在今年三季度增持593.33万股中国石油，持股增至11.39亿股，占总股本的0.62%。另外中石油第二大股东香港中央结算（代理人）有限公司，也增持287.17万股，持股增至208.79亿股，占总股本的11.41%。除了得到两大大股东的增持外，截至目前数据初步估算，有40多家基金是新进入中石油三季度股东榜单的。

结语：

对于中石油股价与权重指数背离，其因要归于中石油受国际地缘政治不确定因素的增加，油价持续走高影响下，中石油坚持低成本战略，推动“三去一降一补”的实施，促进企业经营活动的效用，带动企业净利润的增长。业绩增长一定程度上也吸引中小投资者及机构投资的青睐，股价也得以提振。对此，中石油股价逆市上涨要归于“外驱+内生”的影响，不能将原因完全归于“国家队护盘”。

作者：沈少鸿