【财联社】（研究员 孙诗宇）中国东方教育控股有限公司于12月6日向港交所正式递交招股说明书，这家旗下拥有新东方烹饪教育、新华电脑教育、万通汽车教育等职业教育的企业，或将成为继好未来、新东方之后的第三大教育上市公司。

据招股说明书，东方教育的营收从2015年18.28亿增加到2017年28.5亿，年复合增长率为24.86%，这艘职业教育航母正在起航。

近年来职业教育领域不断迎来利好，企业也纷纷开展动作，港股也迎来一批教育企业上市，但是今年下半年以来政策不断收缩，教育行业仿佛也迎来了寒冬。

职教三大细分行业市占率第一

东方教育的历史可追溯到1988年，在上世纪90年代专注于提供烹饪及酒店管理培训，并开始提供与计算机及互联网相关的新兴行业的培训课程。之后在2000年以来，集团涉足领域不断扩大，截至2018年，运营中的学校已达到139所。

目前公司旗下主要拥有5大知名品牌，涉足3大领领域，包括烹饪教育、信息教育和汽车教育。

图|东方教育旗下各学校分布，来源：招股说明书

烹饪教育包括新东方烹饪教育，目前在全国范围内已拥有50所学校，并有4所正在规划中；欧米奇西点西餐教育，主要提供高质量西式餐饮教育，西点和西餐为主的专业烹饪培训。按培训人次计，东方教育占据烹饪职业技能教育行业23.1%的份额，远超第二名。

信息教育包括新华电脑教育，主要提供信息技术相关培训；华信智原DT人才培训基地，主要提供短期信息技术课程。

汽车教育包括万通汽车教育，提供全面的汽车维修技能及汽车商务的实践培训。

根据弗若斯特沙利文调查数据，中国职业技能教育市场非常分散，东方集团作为龙头也仅在职业教育技能市场的市占率达到1.7%，但已远超第二名的0.5%。在公司经营的三大细分领域，东方教育的市占率均为第一。其中，在烹饪教育市场有绝对优势，达到23.1%，远超第二名的2.9%；信息技术教育为3.4%，汽车教育为9.7%，均与其他企业相差不大，可见其优势也并不明显，在职业技能教育市场的未来格局或还有进一步发展。

图|东方教育在三大细分职业市场市占率均为第一，来源：弗若斯特沙利文，国金证券研报

烹饪贡献6成收入 领跑教育行业

从东方教育披露的财务数据来看，其主要营业收入来自于旗下烹饪教育，营业收入和净利润规模均在教育行业内领跑。

其营收保持稳健增长，2015、2016、2017年营收分别为18.28亿元、23.36亿元、28.50亿元，2017年同比增长22%；2018年前八月营收20.55亿元，同比增长14.8%。

东方教育的主要收入来源为各学校学费收入，其中新东方烹饪学校占总体收入最多，2017年全年贡献11亿元，占比61%；第二位的是新华电脑学校，2017年全年收入5.4亿元，占比19%，和万通汽车均有着下降的趋势，但近年来欧米奇西餐和华信智源的业务不断增长，或成未来又一大收入主力。

图|东方教育2015年-2018年1-8月营收、净利润及各业务收入构成，数据来源：招股说明书

在已上市的教育行业公司中，按营收规模来讲，东方教育以28.5亿元排名第四，仅次于新东方、好未来和中公教育，如果以净利润排名，则以6.6亿元排名第三，逊于新东方和好未来。在职业教育领域则力压群雄，在港股市场超越中控教育，或成港股教育股第一大IPO项目。

图|东方教育在教育上市公司中名列前茅，来源：国金证券研报

另外，东方教育创始人吴俊保还担任另一港股上市教育企业中国新华教育的控股股东。中国新华教育于今年3月登陆港交所，虽与东方教育旗下新华电脑学校同名，但定位不同。新华教育集团为民办教育集团，旗下有民办学历教育大学新华学院和民办中等职业学校新华学校。

旗下部分学校未取得办学许可证 教师未取得教资

近年来，国家对民办学校的各类政策不断完善，《民促法》的实施也搅动着教育资本市场。对于东方教育来说，旗下旗下部分学校未取得办学许可证、教师未取得教资将成为其未来的隐患。

根据招股说明书披露，欧米奇西点西餐教育、万通汽车学校、新华电脑教育及万信智原DT人才培训基地品牌下的30所在营学校并未取得民办学校营运执照。

公司旗下新东方烹饪教育、新华电脑学校、欧米奇西点西餐教育和万通汽车教育所辖的28所学校与高等教育机构合作向学生提供函授教育服务，但该高等教育机构在开始相关服务前尚未向相关地方教育部门登记。

目前公司正式的职业中专学校有少数教师未持有教师资格证，且旗下技工学校和职业培训学校的部分教师未持有教师上岗资格证。

学校经营和教师人员的规范化也是整个教育培训行业面临的共同问题，除了职业教育领域，像英语培训、K12教育、在线教育等都面临相同的规范化问题。

政策收紧 教育股或将迎来寒冬

教育领域近年来资本运作火热，2018年教育股呈现扎堆在美股、港股上市的局面，包括了尚德机构、精锐教育、中国新华教育等，新东方在线、沪江网等也都上市在即。

虽然国家政策不断利好教育市场，但下半年以来政策不断缩紧，首先是8月出台的《中华人民共和国民办教育促进法实施条例（送审稿）》，对市场造成了重创。如其中第十二条指出，实施集团化办学的，不得通过兼并收购、加盟联塑、协议控制等方式控制非营利性民办学校。

东方教育目前旗下139所学校中已有20所学校已经选择登记为营利性学校。营利性学校可根据其运营状况制定学费水平，同时也带来进而带来更高的税收、土地等成本，而非营利性学校较营利性学校获得更多的政府支持。

对已上市的企业来说，比如枫叶教育、中教控股等多只港股教育股在《民促法》实施后就出现了股价大波动，在政策颁布后枫叶教育就下跌超过30%，之后股价也一路保持颓势。

再是11月，《中共中央国务院关于学前教育深化改革规范发展的若干意见》发布，规定“民办园一律不准单独或作为一部分资产打包上市，上市公司不得通过股票市场融资投资营利性幼儿园”，这又是对教育板块的一次重击，美股红黄蓝单日暴跌52.97%，港股教育股普跌。

虽然这对以职业教育为主的东方教育来说影响不大，但是其在师资资质和办学许可等方面的不规范，依然是一大隐患。在这个寒冬里，即使在三大细分职业教育市场一骑绝尘，东方教育也不能保证新东方烹饪的锅在资本市场也能继续“炒”得红火。