【股市笙歌】

2018年A股公司的天量回购，将在2019年市场走势中逐渐体现出来、开花结果。

闻韶“特别是北方地区的机构，春节前不会有太多的投资想法。”一位近期有再融资项目的上市公司董秘感慨，投资者逐渐进入春节假期状态，只能将项目实施放到春节后了。

笔者近期走访上市公司，类似的情况已经遇到了不止一次。比如，2019年年报制作披露工作已经逐渐开始，那么机构投资者对上市公司的调研只能在年报披露后逐渐恢复。加上年关前的常规行政等事务工作，无论是上市公司还是机构投资者对于投资交易的关注，都有很大程度的调整。

另一方面，在春节假期时，海外资本市场仍然交易活跃。较长的时间带来了较大的风险，所以从资金安全的角度考虑，不少投资者不会选择持股过节，而是卖出股票，这对A股市场存量资金规模和活跃度也有一定的考验。

静如处子，动如脱兔。投资需要蛰伏，春节前恰恰是投资者蛰伏的好时机。每年春节后，媒体与市场总是在讨论会有怎样的开门红。与其彼时猜题材凑概念，不如在春节前的一个月根据自身投资策略进行适当的资产配置。

有机构统计，2018年狗年第一个交易日，是2006年以来12年中最强的春节开门红。当日，沪深交易所两市公司股价2987家上涨，仅164家下跌，其中涨停48家、跌停12家，总成交额3249.81亿元。同时，最近10年春节后5个交易日有9年是上涨的，平均涨幅2%左右，节后5个交易日的上涨概率为九成。

2018年A股市场走势，没有达到绝大多数投资者的预期。即便是一些主营突出的行业龙头公司，估值也遭受了重大的损失。甚至是连续多年分红比例超过30%甚至40%的现金流优质的知名企业，股价表现也不尽如人意。

曾经有那么一段时间，离开市场似乎是A股投资者躲避亏损的唯一选择。不仅国内经济运行增速放缓，而且国际上贸易摩擦在加剧，让投资者面临较大的投资风险。然而，在上市公司估值水平不断下降之后，自发的公司回购行为开始兴起，并且成为2018年A股市场最重要的市场现象。

笔者认为，2018年A股公司的天量回购，将在2019年市场走势中逐渐体现出来、开花结果。究其原因，还是在当前的经济和金融环境下，上市公司不认可当前的估值水平，愿意拿出宝贵的现金购入股份，这已说明了过分的市场悲观也是不可持续的，如同市场狂热投资也将落得一地鸡毛一样。

投资者逐渐进入春节假期，但是上市公司可能并没有，很多重要的项目安排正在酝酿，并可能在春节后成立、运行。以员工持股计划为例，在当前的估值体系下，越来越多的上市公司有动力推出相关方案。因为，此时员工认购股份的意愿更强，而不是市场估值走高之时，毕竟员工能看到公司的所有缺点和不足，在投资者中相对是偏向悲观的。

（作者供职于证券时报）

作者：闻韶