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2022年收入同比增长4.27%，扣非归母净利润同比增长34.64%。
公司2022年营业收入8.29亿元(YoY +4.27%)，归母净利润2.79亿元(YoY +6.70%)，扣非归母净利润2.16亿元(YoY +34.64%)。其中4Q22营业收入2.21亿元(YoY +3.36%，QoQ +12.95%)，归母净利润0.80亿元(YoY +83.75%，QoQ +28.75%)。2022年毛利率同比下降0.70pct至42.09%，其中4Q22毛利率43.06%(YoY +0.55pct，QoQ +0.04pct)。2022年研发费用率提升1.64pct至9.58%，管理费用率下降0.13pct至4.86%，销售费用率基本持平为4.40%。
2023年一季度收入、净利润均承压，同比分别减少10.0%、12.3%。
公司1Q23营业收入1.88亿元(YoY -9.96%，QoQ -14.97%)，归母净利润0.47亿元(YoY -12.26%，QoQ -40.84%)，扣非归母净利润0.31亿元(YoY -23.22%，QoQ -44.07%)。1Q23毛利率38.69%(YoY -1.63pct，QoQ -3.40pct)，期间费用率19.65%(YoY +2.75pct，QoQ +7.17pct)，其中研发费用率达10.22%。
显微镜高端替代进展顺利，条码扫描产品收入有所下降。
2022年显微镜系列产品收入3.58亿元(YoY +20.83%)，占比43.15%，毛利率40.19%(YoY +2.70pct)；光学元组件系列产品收入4.48亿元(YoY -7.14%)，占比54.08%，毛利率41.37%(YoY -3.42pct)。光学显微镜业务高端替代策略进展顺利，高端品牌NEXCOPE营收突破1亿元，同比增长近70%；条码扫描产品收入下降主要受下游客户芯片、相关电子元器件短缺及库存积压等不利因素影响。
激光雷达、医疗光学两大新兴业务持续拓展。
激光雷达方面，公司与禾赛、Innoviz、Innovusion、北醒光子、麦格纳等国内外知名企业保持深度合作关系，并成功新开拓数家重要客户，激光雷达相关产品实现收入近3000万元，同比增长超100%。医疗光学方面，公司内窥镜镜头已与国内数家医疗细分领域上市公司建立合作并实现批量出货，同时加速切入手术显微镜市场，核心光学部组件快速增长；多款高端医用生物显微镜快速投入市场，已与北京协和医院、中国人民解放军总医院、北京肿瘤医院等数十家医院产生合作。
投资建议
我们看好：1）光学显微镜高端替代进一步推进所带来的增长动力；2）条码机器视觉业务受下游客户相关不利因素影响有所缓解，需求逐步回暖；3）激光雷达及医疗光学等新兴业务带来新的增长点。预计公司2023-2025年归母净利润分别同比增长14.5%/35.9%/29.6%至3.19/4.34/5.62亿元，对应PE分别为29.3/21.6/16.7倍，维持“买入”评级。
风险提示
需求不及预期，市场拓展风险，汇率波动风险，市场竞争加剧。
附表：财务预测与估值
国信电子团队
胡剑：电子行业首席分析师，复旦大学电子系学士，复旦大学世界经济系硕士，法国EDHEC商学院交换生。2021年8月加入国信研究所，之前任华泰研究所消费电子行业首席，2018年第一财经最佳分析师电子行业第3名，2019年证券时报金翼奖分析师电子行业第2名，2019年II China科技行业入围，2019年新浪财经金麒麟新锐分析师电子行业第1名，2020年II China科技行业第2名。（执业资格编号：S0980521080001）
胡慧：电子行业高级分析师，上海财经大学会计学士，北京大学物理博士，CPA、CFA，发表多篇SCI论文，并获得1项国家发明专利，2021年8月加入国信研究所，之前任华金研究所电子组长，主要覆盖半导体板块。（执业资格编号：S0980521080002）
周靖翔：美国犹他大学计算机工程硕士学位，电子工程学士学位，应用数学学士学位。2021年10月加入国信研究所，拥有5年半导体行业研发经验，曾先后就职于中芯国际和华为海思，参与多项国内领先半导体工艺开发及全球领先SoC芯片开发项目。（执业资格编号：S0980522100001 ）
李梓澎：武汉大学金融学士，中国人民大学金融硕士。2021年10月加入国信研究所，曾就职于华泰证券研究所，主要覆盖消费电子、面板板块。（执业资格编号：S0980522090001）
叶子：北京师范大学化学学士，香港中文大学材料科学与工程博士，香港中文大学物理系博士后，武汉大学物理科学及技术学院兼职研究员，南方科技大学深港微电子学院访问学者，主要从事半导体物理与薄膜沉积技术、光伏器件及光电化学电池研究。2020年成为国信证券博士后，2022年加入国信证券经济研究所，主要覆盖功率器件、碳化硅等半导体板块。（执业资格编号：S0980522100003）
杨宇凯：北京航空航天大学学士，北京航空材料研究院硕士。2022年8月加入国信研究所，拥有1年半航空材料研发经验和近3年半导体行业研发经验，曾先后就职于北京航空材料研究院和中微半导体设备有限公司担任研发工程师，深度参与了多家国内外晶圆大厂半导体制造项目，主要覆盖半导体板块。（执业资格证：S0980122080334）
詹浏洋：清华大学电子工程系工学学士、硕士，清华大学经管学院经济学学士(第二学位)，中级经济师(金融专业)。曾参与国家高技术研究发展计划(863计划)科研项目，发表SCI论文1篇，并赴国外参加相关学术会议报告。2022年6月加入国信研究所，之前任华润置地投资管理主管。（执业资格编号：S0980122060008）
李书颖：香港中文大学（深圳）统计学学士，悉尼大学金融硕士，2022年8月加入国信研究所。（执业资格证：S0980122080309）
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