一、市场：熊市赚钱不易

回看过去3年的权益市场，20年普天同庆，21年风格极致，到了22年恐怕只剩赚钱不宜了。宏观上，地产+疫情成为了2022年的宏观主角，同时伴有俄乌冲突、美联储加息等海外群演。

在全年下行的大背景下，4月底筑底反弹走出了一波小盘、成长为主的反弹行情，11月以来则是受地产政策边际改善影响，价值风格终于在年底迎来了一波属于自己的行情。

二、公募业绩：赛道再度封神，妖基层出不穷

相较于21年还有个位数的平均收益，22年的主动股基只能说是惨不忍睹，亏20个点的基金随处可见，亏10个点的都算是做的很不错的了。

排名方面，押宝新能源让农银赵经理和前海崔经理接连斩获了20年和21年的股基冠军，而2022年公募押宝的传说依然灵验，万家黄海从年初开始押宝煤炭+地产，从1月开始笑傲江湖。

除了赛道基金，单票占比无一超过1%的金元顺安元启在2022年也是赚足了眼球，申购限额一路从年初的10万降到8月的50元，直至封盘。此外，年中发行的招商核心竞争力也通过低点发行、年末港股大反攻两大利好斩获了同期市场第一的亮眼业绩。

三、百亿头部：诸神渐入黄昏，也有人表现亮眼

回看过去几年的年度多头总结，基本都逃不过“老牌百亿表现平平，新晋百亿眼前一亮”的陈词滥调。主观大佬们随着岁月的沉淀和经验的丰富，大都不约而同的走向了持仓分散、缺乏进攻性等中庸风格，锐度不及当年。

除了头部的集体平庸，也有如高毅邓总、宁泉杨总等受到市场广泛认可的大佬业绩依然抗打。

四、量化vs主观：主观分化大，量化易上量

随着近几年银行、券商、信托等代销渠道对指增产品的大肆推销，以幻方、明汯、灵均为代表的量化多头管理人正在成为私募多头市场不可忽视的一股力量。凭借着对标指数便于理解和跟踪的优点，量化多头管理人们正在不断蚕食主观同行们市场蛋糕，22年更是大有赶超之势。

过去一家主观多头想靠业绩起量至少需要1年以上的持续表现（杠杆打榜除外），而如今靠着银行客户都懂的超额，量化多头最快不到1年就能从0到百亿。而且由于对标指数做超额，模型每天经受考验，没有时间玫瑰的借口，量化多头之间的方差往往有限，而主观多头太主观，客户踩雷的概率直线上升。

五、港股：跨过香江的痛，终于看见了光

自从2021年春节前“跨过香江，夺取定价权”的豪言壮志之后，A股的投资者们就没在港股体验过一丝甜头。22年初的论调也务实的改为了“港股均值回归”。直到10月底，港股才迎来了深跌后的大反弹，现在谈重回高点还为时过早，但恒生科技已经从底部扎扎实实地反弹了50%了。

凭借这波暴力反弹，之前重仓港股、中概股而不断创下最大回撤的景林、希瓦、礼仁也借机回血，公募的跨境ETF们更是陷入了一场久违的狂欢。

六、股票ETF破万亿，主动管理考验加剧

随着A股市场有效性的持续提高和行业、主题指数的不断丰富，近几年整个股票型ETF市场迎来了蓬勃的发展。虽然2022年权益市场整体募资低迷，但股票型ETF领域还是斩获了新发107只新基，份额增加近3000亿份，9月中旬规模一度破万亿的亮眼成绩单。

ETF做为重要的工具型产品，在公募赛道化、渠道fof化的大背景下，受到了越来越多投资者的青睐。在ETF投资透明化、交易便捷、低费率等优势下，主动股基的选股、择时能力未来将面对更多挑战，留给他们的市场空间也将受到进一步的压缩。

七、熊市“公奔私”，先苦后甜

2022年虽然市场低迷，但“公奔私”的热情却似丝毫减。前有董承非、周应波等名声在外的上海滩大佬离开老东家，后有张航、崔萤、林森老友3人齐聚勤辰。除了“公奔私”之外，2022年也不乏像合远、泉果这样，创立新公司开启新征程的资管老人们。

虽然募资在2022年难度倍增，但换个角度看，较低的大盘点位，本身也是对基金经理业绩的一种长期保护。毕竟比起渠道宣传的选股、择时alpha，童叟无欺的估值历史低分位水平才是再出发的重要底气来源。

八、市场探底时，“自购”注信心

回看2022年，全市场权益产品净值跌多涨少，投资者认购热情持续低迷。随着市场点位一波三折的走势，22年共掀起了3波“自购潮”。分别是1月大盘持续走低、3月沪指逼近3000大关、10月中旬市场再次失守3000点之时。

公私募合计超百亿的“自购”资金，既体现了专业资管机构对A股的长期向好充满信心，也代表了资管机构希望通过“自购”稳定投资者情绪，引导资金理性配置的投顾初心。此外，借机营销，提升认可度的成分肯定也夹杂其中。

2022，起落或有时，回本忌焦躁，静待花开。

2023，牛市有缘分，震荡有耐心，熊市有经验。