导读
国君建筑韩其成/郭浩然:龙建股份积极拓展一带一路和中蒙俄经济走廊等海外区域市场,公司具有寒区施工优势。23Q1中标金额增12%,境外建造工程项目中标金额2.7亿(去年同期无境外项目)。
投资要点
1、维持增持。维持预测2023-24年EPS0.43/0.51元增25/20%,预测25年EPS0.61元增18%。公司积极拓展海外区域市场,一季度境外项目中标金额同比增长,上调目标价至8.5元,对应23年19.8倍PE。
2、龙建股份23Q1净利增17%符合预期,中标金额增12%。(1)营收19亿增11%(22年Q1-4同比29/8/-7/35%),归母净利0.05亿增17%(22年Q1-4同比69/46/1/50%)。(2)毛利率12.38%(-1.05pct),加权ROE0.19%(+0.01pct),计提减值-0.08亿(-40%)。(3)中标金额53.9亿增12%,其中境内建造工程51.2亿增6%,境外建造工程2.7亿(去年同期无境外项目)。
3、龙建股份具有寒区施工优势,推广实施股权多元化合作。(1)研发总结了一系列寒冷地区施工技术,其中很多技术申请获得了专利、编制形成工法、形成发布标准等。(2)公司在黑龙江、内蒙古、西藏等高寒高海拔地区承建多个施工项目,积累了丰富的施工技术经验。(3)22年底完成云南玉溪公建股权多元化专项改革,龙建玉溪正式挂牌运营,23Q1已获得3.69亿市场订单。
4、龙建股份积极拓展一带一路和中蒙俄经济走廊等海外区域市场。(1)将积极关注边境工程及中俄合作等项目,积极拓展一带一路和中蒙俄经济走廊等海外区域市场。(2)与俄罗斯天然气汽车运输联盟于1992年共同成立了黑龙江伊哈公路工程有限公司,持股59.47%;在俄罗斯成立了莫斯科分公司。(3)21年股权激励要求22-24年净资产现金回报率不低于24.5/25.5/26.0%。(4)拟发行可转债募集不超过10亿用于鹤哈高速等,3月24日获上交所受理。
5、风险提示:宏观政策超预期紧缩,基建投资低于预期等。
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成员介绍
韩其成:
建筑行业首席分析师(获11次新财富最佳)
从业17年,上海财经大学国民经济(投资)学硕士,2005年加入国泰君安先任银行/石化/策略研究助理,曾兼任建材/建筑两个首席,作为首席同时多次获得新财富建材第一和建筑第二(累积11次新财富最佳),8次水晶球最佳分析师、5次金牛最佳分析师、两次II最佳分析师。2011年国泰君安证券全公司最佳员工。2016年至今国泰君安证券研究所建筑行业首席分析师。
郭浩然:
建筑行业资深分析师
清华大学建筑环境与能源应用工程专业学士、硕士,建筑工程和成本管理实业背景,具备建筑光伏等建筑领域低碳技术的研究经验。
郑重声明
国泰君安证券建筑研究员韩其成未创建任何形式针对个人投资者的荐股群或实时行情分析群或演播活动,请广大投资者朋友们知悉。研究观点仅通过国泰君安证券研究所证券研究报告对外发布,此外可参见公众号是“乐建其成”。
法律声明: