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中信建投证券研究发展部大消费研究团队一周核心推荐逻辑梳理如下：
《白酒关注细分机会，下游消费场景恢复利好餐饮链》
【白酒】挖掘特色优势，酒企动作频出，重视细分机会
酒鬼酒提炼13526工艺密码，营销策略再进化。本周2022年度酒鬼酒馥郁大会在深圳召开，公司强调了湘西产区的天赋异禀、13526工艺密码的繁复工艺、酒鬼酒匠人精神的微雕匠心，挖掘自身特色优势，并强调2023年工作的三个重点则从以前的“做强基地、突破高地、深度全国化”转变为“做牢基地、做强高地、深度消费者培育”，要求销售管理中心的管理团队都要下沉到样板市场。公司从渠道扩张型增长转向动销拉动型增长，资源向内参倾斜，费用向大单品聚焦，2023年仍有望保持较好增速。
金种子口子窖新品迭代升级，武陵酒开启全国化步伐。本周金种子酒业发布了全新品牌战略“融众香之长 聚中国力量”，同时重磅发布了2023年战略新品“头号种子”光瓶酒，向高线光瓶酒赛道发起新的冲击。口子窖兼系列新品上市发布会在合肥举行，推出次高端、高端系列产品“兼10、兼20、兼30”系列，推动兼香风味的极致探索和兼香品牌的高端表达，推动产品迭代升级。武陵酒2023年河南品牌发布会在郑州举行，正式拉起了全国化征程的序幕，随着公司产能的投产释放，在品牌、品质、模式和文化的加持下，用名酒的力量，奔向酱酒的远方。
我们认为在高端酒全年存在超预期的机会同时，次高端价格带宴席等场景带来的弹性空间仍大，同时也要重视区域品牌的细分投资机会。
【啤酒】：关注旺季啤酒弹性，高势能场景修复助力高端化进程
年初以来随着下游消费场景的迅速恢复，具有大众消费属性的啤酒需求明显回升。2022年国内啤酒产量同比增长1.1%，23年在消费复苏和天气因素的共振下全年增速有望进一步提升。从全年投资节奏看，二季度同期基数较低，各大啤酒企业纷纷加大线下营销布局。近期随着天气逐步回暖啤酒旺季动销有望超市场预期。未来3-6个月餐饮门店数量逐步进入爬坡期，啤酒企业2023年仍侧重中高档产品投入，高端化趋势延续，预计结构化升级对利润率的拉动大于直接提价。成本端由于大麦等主要原材料价格仍处高位，23年仍面临一定压力。
【乳制品】：新一轮配方注册制开启，原奶成本压力逐步回落
2月22日新的婴幼儿配方奶粉正式实施，目前有约四分之一的奶粉品牌通过新国标注册。随着新一轮配方注册制开启，奶粉正在加速经历新一轮洗牌，内资品牌市占率有望提升。2023年初至今原奶同比降幅约5%，预计全年原奶价格中枢同比有望小幅回落，乳品生产企业成本压力得到缓解。液奶方面常温增速快于低温，纯奶增速快于酸奶，奶酪竞争压力明显趋缓，相比往年乳品企业费用支持力度略有提升。在购销两旺、人流恢复的背景下，商超等终端备货需求明显上升。随着各类措施的不断优化，消费者需求将得到更及时的响应与满足。从估值水平来看伊利、蒙牛动态PE（2023）处于过去十年估值底部区间。相比上一轮周期，龙头市占率和市场地位进一步巩固。2023 年奶价预计保持稳定，从中长期维度来看利润率将受益于原奶端的逐步回落。
【调味品&速冻】：需求端如期改善，关注餐饮链机会
此前受需求恢复预期影响，板块整体反弹，目前进入震荡期，等待数据验证。从基本面来看，节后消费持续恢复，且渠道动销表现较好，主要是由于春节消费表现的良好，渠道库存下降，带动渠道在节后补库存意愿提升。今年主线上，持续看好餐饮恢复带来的产业链发展机会。结合短期及今年整体布局考虑，市场当前建议关注：1）消费需求恢复是当前市场关注重点，在全面放开背景下，餐饮消费场景最为受益，春节消费恢复也验证了大家此前预期，预计相关产业链企业动销有望持续改善，建议关注餐饮链相关企业千味央厨、安井食品、宝立食品、味知香等，以及关联方业务恢复后将受益的颐海国际；2）22年原料价格相对较高，后续部分原料价格有望回落，带来利润率提升的标的，如油脂（尤其棕榈油等）有望呈现下行趋势，烘焙类企业盈利将环比呈现改善趋势。
【功能饮料】目前库存良性，2023目标积极
相比去年同期的低气温高库存，今年同比来看渠道库存良性。公司大单品稳健增长，东鹏大咖、金罐是2023年公司大力推荐的品类，配备全套销售支持政策，咖啡产品口味已经进行改良，今年做全国铺货计划。新品“东鹏补水啦”已经在广东试点，建议零售价5元/555ml。成本端，PET价格下行且公司做了锁价准备。
《海底捞业绩超预期，韩国免税销售明显下滑》
线下消费场景仍呈现稳健修复态势，预计各子板块经营效率稳健提升，出境游等预计迎加速修复；餐企龙头2022年仍展现较强的控费提效能力，预计叠加线下场景修复加速；盈利压力及品牌支持下降，韩国免税销售持续下滑趋势，韩国免税市场份额难以恢复至疫前，国内免税龙头仍具备各场景较强竞争力，折扣体系预计逐步正常化，叠加政策预期持续增势。
出境游：中国澳门今年1月入境旅客按年增长1倍至1397748人次。中国内地旅客按年增加54.5%至991641人次，其中个人游旅客上升3.2倍；中国香港及中国台湾旅客亦分别为7倍及1.4倍升幅。
免税：2023年1月韩国免税外国游客销售额达到4.81亿美元，同比增长-60.2%（上月为-45.0%）：其中购物人次同比增长-83.1%，客单价同比增长135.9%达到1961.6美元。
餐饮：1、海底捞2022年收入预计不低于346亿元，同比减少不超过15.8%。2、九毛九2022年收入预计人民币400570万元，同比减少约4.2%。
博彩：1、金沙中国2022年净收益总额为16.1亿美元，同比下降44.2%。2、银河娱乐2022年第四季度集团净收益为29亿港元，同比下降39%。
电商：汇通达集团预期于2022财政年度获得本公司股权持有人应占盈利不少于人民币28500万元，相比转亏为盈。
母婴：1、 杭州今年拟向二孩家庭一次性发放补助5000元，向三孩家庭一次性发放补助20000元。2、温州拟向生育二孩的发放一次性生育补贴2000元，生育三孩的发放一次性生育补贴3000元。
《寻找边际改善确定性强、低估值的优质标的》
核心观点：站在当前时点，我们认为后续板块机会将集中在两个方向：1）低估值扩散。当前部分公司估值经过前期估值修复，对应2023年逐步进入合理区间。我们认为行情具有扩散效应，市场将逐步寻找仍在估值底部的标的；2）业绩兑现确定性强。此前消费的复苏是估值先行，业绩基本面修复将在未来几个月逐步落地。进入三月份后，市场将开始关注业绩的兑现情况，行业股价未来将会逐步分化。
《为何近期白羽鸡苗价格持续上涨，兼谈汇率对出口型宠企的影响？》
2月26日烟台肉苗鸡价逼近5.8元/羽，达近4年来价格高点，主要系前期父母代种鸡换羽+新开产种鸡有限，当期鸡苗供应减少所致。展望后市，短期新开产父母代种鸡存栏量虽有提升，但整体增幅不大，3月孵化企业出苗量预计环比微增；当前市场毛鸡供应偏紧叠加需求略有提升，支撑鸡价走强，养殖利润丰厚且养户补栏预期较好，3月鸡苗价格有望维持高位。对于出口型宠物企业而言，近期海外业务迎来一些利好，其一，在美元止跌反弹的扰动下，人民币再遇贬值压力，截至2月26日早，离岸人民币跌至6.98，一定程度利好出口业务；其二，海外需求拐点有望于二季度到来，随着前期海外客户库存的陆续消耗，海外客户补库意愿逐步恢复，同样利好出口业务的环比改善。
生猪：猪价淡季不淡，把握戴维斯双击机会。当前，生猪养殖板块正处于底部区间，应持续关注大猪消化进度以及产能去化情况。
禽：白鸡苗价表现强势，黄鸡价格回暖。白羽鸡行业景气度已触底回升，板块逐步迎来配置机会。黄鸡产能去化带动基本面改善，龙头企业受益。
种业：中央一号文件再提粮食与种子相关内容。从中长期来看，转基因品种的商业化应用有望推动行业格局改变，利好优质行业龙头。
动保：关注动保企业养殖复苏后的估值修复。未来养殖行情边际改善，替抗、宠物等成长赛道和非瘟疫苗等新产品研发有望提供市场增量，头部企业业绩有望持续增长。
宠物：海外需求拐点有望到来，国内业务观察消费复苏。2022年中国城镇宠物（犬猫）消费市场规模为2706亿元，同比增长8.7%，整体增速有所减缓。国内宠物行业处快速发展基本面未变。
饲料：2022年全国饲料总产量30223.4万吨。原材料价格高位运行考验饲企成本管控能力，下游养殖低迷考验企业产品竞争力与综合服务能力，头部饲企有望凭借核心优势实现市占率的提升。
风险提示：养殖行业疫病，政策不确定，农产品价格波动等风险。
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