3月7日，A股延续过山车式走势，震荡幅度进一步加大，两市成交再创巨量，成交额达1.17万亿，再度刷新近40个月新高。

券商股全天影响大盘走势，申万一级行业非银金融板块上涨0.87%，板块内掀起涨停潮，浙商证券（601878）、海通证券（600837）、长城证券（002939）、财通证券（601108）、国信证券（002736）、天风证券（601162）、中信建投（601066）等收涨停。

从2月份业绩来看，已公布2月财务数据的32家A股上市券商，除去4家券商无可比数据，28家券商全部实现营业收入同比增长，有26家券商的净利润同比增幅均在100%以上。

申万宏源证券在研报中指出，2019年证券行业拐点已经显现，政策提升券商估值的逻辑不断得到验证，同时市场环境持续向好和成交量持续放大提高了2019年券商业绩不断超预期的可能性，龙头券商同时受益于改革和市场上涨。

2月份业绩超预期

Wind数据显示，截至3月7日发稿，32家A股上市券商公布2月财务数据，尽管2月仅有15个交易日（较上月少 7 天），但在行情催化下， 券商交出了亮眼的业绩答卷，单月合计实现营收183.8亿元，实现净利润86.5亿元。

从数据来看，有7家上市券商2月份营业收入超过10亿元，22家券商2月份净利润超过1亿元，其中4家券商净利润超过5亿元。除去4家券商无可比数据，28家券商全部实现营业收入同比增长，有26家券商的净利润同比增幅均在100%以上。

中信证券以17.6亿元的营业收入位居榜首，但该公司营业收入的环比（较上月）出现下滑。

招商证券、海通证券、东吴证券、西部证券、国元证券、中国银河、中原证券、华泰证券等2月净利润同比增幅超过500%。从上市券商业绩分化程度来看，中小券商业绩弹性更大，净利润同比增速领先。

券商的业绩与火热的市场行情分不开，2月两市股基日均成交额5994亿元，环比增长99%。招商证券判断，监管政策回归市场化，个人投资者热情维持亢奋，流动性持续改善，以及外资持续流入的背景下，市场成交量有望维持高位，两融规模有望持续走高，并带动市场指数走强。

国信证券在研报中表示，展望2019年，券商传统业务大概率改善、新业务逐步推出，券商经营环境改善，ROE有望迎来拐点。此外，股票质押风险逐步缓解，修复板块估值。

政策红利带动

自去年10月以来证券行业在投行业务、信用业务上受到多项政策支持。

方正证券认为，政策红利持续带动，加大券商β作用。目前证监会也正研 究修订《证券公司风险控制指标计算标准规定》，拟放宽证券公司投资成份股、ETF等权益类证券风险资本准备计算比例，减少资本占用，将在市场上涨环境下拉大自营收入增幅。同时沪深交易所正在修订《融资融券交易实施细则》，拟取消“平仓线” 不得低于 130%的统一限制，同时扩大担保物范围。

该机构指出，这将给与券商更大自由裁量权，消除风险因素，增加信用中介业务容量。

另外，细则已经落地的科创板也为券商的长期发展打开空间。

方正证券表示，作为金融供给侧改革的先驱，科创板的制度革新将会逐渐推广，给直接融资打开空间，给证券行业带来红利。证券行业的机遇见于投行业务、交易业务。

也有机构给出了科创板的盈利预期，中信建投预计，2019年科创板公司IPO融资规模约为665亿元，为证券业带来投行、直投和经纪业务的直接增量收入合计35.77亿元，相当于证券业2018年营收的1.34%。

“证券行业三年行政化监管周期正在逐步转向市场化，资本市场功能有望进一步完善。”招商证券判断，后续会逐步看到三大方面政策落地，一是科创板推出作为资本市场市场化改革实验田，以增量创新带动存量改革，创业板改革也有望推出；二是股票二级市场减少对交易环节的干预，有助于引导个人投资者和私募资金入市，推动流动性改善；三是衍生品市场正在形成组合拳，期指回归常态化，年内300指数期权有望出台，搭配场外个股期权有助于形成量化多策略吸引量化资金和外资进场。

后市还有没有上涨空间

虽然业绩喜人，但因为前期涨幅较大，券商股究竟还有没有上涨空间？

招商证券在研报中表示，强烈看好券商板块行情后续的演绎，业绩持续性较强。券商是牛市预期下的最强进攻品种，基本面自我夯实，促进估值持续提升。政策底、市场底、业绩底的三底传导已经形成联动反馈。证券板块正在形成“涨就是最大的基本面”的最强反馈。

从业绩层面来看，方正证券认为，随着支持政策的不断出台、短期资本市场的转暖，经纪业务、自营业务、信用业务、资管业务、投行业务的全面恢复，预计今年净利润将实现50%以上增长，ROE将达到 10%左右。而随着科创板打开长期业务空间，ROE将有望在未来实现稳步增长，将因此进一步提升行业估值中枢。

中信建投证券则根据时间长短给出不同策略选择，该机构指出，券商板块的行情催化剂将在全年逐步兑现。短线看弹性标的，长线看龙头券商。短期来看，若市场行情能够持续，投资者应关注业绩弹性标的，博取戴维斯双击机会。长期来看，在扶优限劣的监管思路下，综合实力突出、风控制度完善的龙头券商是政策红利的主要受益者。

“当前龙头券商估值为1.3倍-2.1倍PB，与2017年阶段性高点的水平相近（1.5倍-2.0 倍 PB）， 但低于2015年牛市高点的水平（4.2倍-4.7倍PB），上行空间仍在。”该机构如此表示。

提出类似观点的还有联讯证券，该机构认为，随着市场交投回暖，政策面预期改善，券商板块有望进入到业绩和估值同步提升的戴维斯双升阶段。