【市场要闻】

我国前2月社会物流总额53.5万亿元，按可比价格计算，同比增长2.9%。中国物流与采购联合会指出，1-2月，稳经济政策的效果持续显现，加之疫情影响减退，物流需求总体向好，社会物流总额及分项指标均有所回升。特别是2月份春节节后物流业务量恢复加快，行业景气水平稳步复苏，市场主体活力增强，供应链循环有所改善，物流运行整体呈现企稳回升态势。

世界银行最新报告显示，2022年至2030年的全球潜在国内生产总值增长率均值预计将比本世纪第一个十年的水平下降约三分之一，降至每年2.2%。这份报告首次全面评估了全球经历新冠肺炎疫情等事件之后的长期潜在产出增长率，可被视为全球经济的“速度极限”。

【观点】

国际方面，美联储3月加息25个基点，同时加息点阵图显示年内不会降息，并且尚有一次加息；国内方面，国内经济缓慢恢复，政策支持力度不减。期指继续反弹动能略显不足，预计短线或继续回落。

【铜】

现货数据：1#电解铜现货对当月2304合约报于升水30~升水70元/吨，均价报于升水50元/吨，较上一交易日下跌25元/吨。平水铜成交价格69680~69800元/吨，升水铜成交价格69700~69830元/吨。日内美元走弱，伦铜冲高9000美元/吨上方，早盘沪铜一路攀高，沪期铜2304合约从69500元/吨附近一路拉涨至69730元/吨，临近收盘时略微回吐部分涨幅，上午收于69720元/吨，涨410元/吨。沪期铜2304合约与2305合约月差于BACK50~BACK80元/吨频繁波动，重心企稳BACK60~BACK70元/吨。

观点：近期铜价再次反弹至69500附近，主要由于海外预期加息放缓，同时国内经济向好预期未变，底部支撑力度较大，70000以上不建议追高，未来仍然是震荡格局，建议逢低买入。

【铝】

铝现货18590(+190）元/吨，升水方面:广东+75(+20):上海-50(+10)，巩义-150(-10)，三月整体需求尚可，地产板块修复明显，出口一般，供应端云南地区仍需留意，铝供需格局由过剩转为短缺。

观点:真实需求尚可，地产需求可能超预期，建议逢低入场，留意远月月间正套。

【锌】

上海升水0(0),广东升水20(+30)，天津升水-50(-10)。需求季节性恢复，基建项目开工加快，但项目资金问题下终端提货速度偏慢，海外复产国内云南虽有干扰但整体仍维持高开工，短期建议观望或逢高空配。

【不锈钢】

基价15300（+0）；需求季节性回升，但贸易商反应年后终端提货速度不快。库存压力先爆发，钢厂被动减产，后期关注库存去化速度，暂时建议观望。

【镍】

俄镍升水2500(-100)，镍豆升水1400(-100)，金川镍升水6500(+0)。国内库存低位，但需求亦较为疲软。由于新投产能逐步投产，建议继续关注NI/SS做缩机会。

【行情回顾】

现货企稳。最便宜可交割品为昆交421折盘#15450元/吨（日-0）华东通氧553#16350（日-0）。华东421#17500元/吨（日-0）。期货上涨。Si2308合约收于15910（日-5），月差几乎走平，期货较最便宜可交割品升水，基差-460(日+5)。当前仅新疆有即期利润，西南地区均出现倒挂情况。成交量4.26万手，持仓量6万手。

【总结】

供应方面，新疆内蒙等地供应持续高位，西南地区因枯水期季节性减产。但整体季节性减产幅度因新疆地区供应高位不明显。需求未及预期。库存高企。当前基本面偏弱。估值端来看，当前期货仍旧较最便宜可交割品升水，新疆地区利润仍旧较好，整体估值仍旧中性略高。当前宏观风险释放尚未结束，商品趋弱走势持续。宏观产业趋弱背景下工业硅价格短期维持弱势。

现货上涨。普方坯，唐山3880（-20）；螺纹，杭州4240（20），北京4120（10），广州4330（0）；热卷，上海4310（30），天津4280（10），广州4310（10）；冷轧，上海4770（0），天津4750（50），广州4820（10）。

利润扩张。即期生产：普方坯盈利116（30），螺纹毛利25（10），热卷毛利-52（19），电炉毛利-15（20）；20日生产：普方坯盈利85（30），螺纹毛利-7（10），热卷毛利-84（19）。

基差收缩。杭州螺纹（未折磅）05合约83（-33），10合约128（-24）；上海热卷05合约36（-24），10合约104（-22）。

产量增加。03.23螺纹300（-4），热卷306（4），五大品种960（1）。

需求增加。03.23螺纹322（-28），热卷312（-7），五大品种1000（-38）。

库存下降。03.23螺纹1117（-22），热卷334（-6），五大品种2117（-40）。

【总结】

现货毛利中性，基差中性，盘面相对估值中性。

现货价格下跌至成本附近，刚需与投机需求均有起色，从季节性角度看，表需处于逐步抬升过程中，高点未出现之前，预计成材价格震荡为主。

现货上涨。唐山66%干基现价1061（1），日照超特粉766（6），日照金布巴864（6），日照PB粉900（10），普氏现价123（1）。

利润下跌。PB20日进口利润-61（-5）。

基差走弱。金布巴05基差85（-2），金布巴09基差161（-1）；pb05基差75（2），pb09基差151（4）。

供给下滑。3.24，澳巴19港发货量2403（-3）；45港到货量2124（-210）。

需求上升。3.24，45港日均疏港量303（0）；247家钢厂日耗292（+3）。

库存下滑。3.24，45港库存13605（-78）；247家钢厂库存9152（-52）。

【总结】

铁矿石绝对估值中性，相对估值中性偏高，基差中性。驱动端当前港口以工厂采购为主，港口疏港量季节性回升，铁水小幅上扬，近端现货仍然存在较强购买力，钢厂主动做库存意愿一般，刚需采购为主，钢厂在去库效应偏可观的情况下4月钢厂大幅减产可能性不大，但需要注意到当前需求基本处于最顶部水平，暂无更多利好将价格拉升至更高位置，4月钢材现货持稳的情况下，铁矿石具备修复基差的动能。铁矿石持仓受限，价格监管政策持续发酵，盘面利润有所抬升，贴水格局下的铁矿石期货将表现为跟随钢材走势但波动更大，继续关注旺季需求的实际情况。

现货：蒙古精煤折05盘面2000；焦炭厂库折盘2870（按照第一轮提涨未落地计算），港口折盘2800。

基差：JM2305贴水174（-21），JM2309贴水288（-18）；J2305为123（-24），J2309为231（-21）。

焦化利润：5月焦炭焦煤比值1.466（-0.004），9月1.501（-0.003）。

库存下降：03.23炼焦精煤中下游2661（-5），焦炭983（-16）。

供减需增：03.23洗煤厂产能利用率73%（0），焦炭日产114（-），铁水日产240（2）。

【总结】

炼焦煤：现阶段主产地煤矿多维持正常开工，但需求端延续弱势，下游钢焦企业消极采购，消化厂内库存，煤矿出货不畅，线上竞拍资源表现不佳，多数以流拍和降价成交为主，煤矿线下报价也继续下调。考虑到盘面贴水幅度较大，并接近蒙煤进口成本，短期难有明显向下空间。焦炭：焦炭市场弱稳运行，近期焦企利润不断提升以及部分区域环保管控结束，支撑产地开工稳步回升，焦供应延续增量态势，下游钢厂利润承压回落，同时终端消费未见明显回升，成材降库偏慢，加之钢厂利润再度回落，且原料库存多在合理水平，钢厂采购心态较为谨慎，影响少数供应端出货放缓，产地库存小幅回升。考虑到产地至港口发运倒挂、盘面较大贴水，短期静态估值偏低，能否进一步下行需要成材负反馈配合，否则继续向下空间有限。

沥青

盘面跟随原油上涨，BU2306重回3600+，现货持稳，下游询价意愿略有起色。BU5月为3641元/吨(+77)，BU6月为3630元/吨(+87)，山东现货为3560元/吨(0)，华北现货为3590元/吨(0)，华东现货为3800元/吨(0)，山东BU5月基差为-1元/吨(–77)，山东BU6月基差为10元/吨(–87)，BU5月-6月为11元/吨(–10)，BU6月-9月为41元/吨(+8)，沥青加工利润为-153元/吨(–171)。

利润：沥青加工利润偏低，炼厂保有可观综合利润。基差：平水。供需存：日产高位，供给压力偏大；下游刚需有限；厂库微去、社库微累，整体库存压力可控。

观点&策略：相对估值中性，供强需弱局面延续，沥青自身驱动偏弱。中期关注原料问题及下游资金到位情况。短期观望，中期做多盈亏比显现，当前做多偏左侧。

LPG

PG23044592（+16），夜盘收于4589（–3）；华南民用5170（+0），华东民用5100（+200），山东民用4890（+30），山东醚后6000（+0）；价差：华南基差578（–16），华东基差508（+184），山东基差298（+14），醚后基差1558（–16）；04–05月差77（–19），05–06月差95（–3）。

估值：LPG盘面价格震荡为主；现货价格企稳反弹，低端价至4890元/吨；基差仍位于偏高水平；近月月差反套，远期曲线Back结构；盘面内外价差顺挂，套利窗口打开，相对估值水平中性。

驱动：国际油价持续反弹，Brent至78美元之上。海外丙烷跟随油价反弹，然PN价差及月间结构进一步走弱反映盘面继续交易丙烷自身的弱供需。成本端基于供给受限格局以及中国复苏带来的需求弹性，继续维持对油价中期看多的判断，但鉴于海外宏观风险仍存，短期无法排除进一步下跌可能。丙烷弱供需对应低估值，美国C3库存季节性高位，本轮降温对表需提升不明显，随着北半球逐步入夏，气温对需求的影响将边际转弱，关注进入累库周期后美国丙烷供需能否逐步改善。国内方面，4月CP即将出台，当前市场预期丙烷554美元，折到岸成本4400左右。进口成本下跌预期下，下游不急于补货，但上游炼厂多自用，供应压力也不大，基差收敛方式仍存疑。PDH开工预期内回升，当前PDH利润下降，但尚不致影响复工计划。

观点：LPG利空因素交易较为充分，近期海外宏观风险尚存不确定性，暂不推荐单边交易。继续推荐逢高空PDH利润。

现货价格：美金泰标1380美元/吨（+5）；人民币混合10630元/吨（+30）。

期货价格：RU主力11930元/吨（+55）；NR主力9590元/吨（+45）。

基差：泰混-RU主力基差-1300元/吨（-25）。

资讯：海关总署数据，中国2023年1月天然及合成橡胶（包括胶乳）进口量为643,165.44吨，环比下降15.55%，同比下降5.49%。2月天然及合成橡胶（包括胶乳）进口量为679,000.71吨，环比增加5.57%，同比增加32.55%。

【总结】

估值不高，驱动偏弱，上游有推迟开割预期，下游终端需求恢复缓慢。橡胶维持底部横盘震荡的走势，非标基差仍有收窄空间。版纳产区出现白粉病或影响开割时间，天胶库存高位累库造成了一定压力，全钢成品库存亦存在微幅累库。

策略：短期建议观望为主，中长期做缩深浅色胶价差可持有。

PVC

现货市场，PVC回升，烧碱企稳。

电石法PVC：华东6260（日+110，周+120）；华北6125（日+60，周+50）；华南6290（日+70，周+105）。

乙烯法PVC：华东6330（日+30，周-20）；华北6250（日+50，周-55）；华南6365（日+25，周-35）。

液碱：华东750（日+0，周+0）；华北900（日+0，周+50）；西北820（日+0，周+100）。

片碱：华东3250（日+0，周+400）；华北3250（日+0，周+400）；西北3050（日+0，周+400）。

期货市场，盘面回升；基差偏低；5/9价差低位。

期货：1月6176（日+53，周+83）；5月6241（日+58，周+123）；9月6244（日+56，周+111）。

基差：1月84（日+57，周+37）；5月19（日+52，周-3）；9月16（日+54，周+9）。

月差：1/5价差-65（日-5，周-40）；5/9价差-3（日+2，周+12）；9/1价差68（日+3，周+28）。

利润，各环节利润一般。

烧碱：华东-235（日+0，周+0）；华北512（日+0，周+157）；西北222（日+0，周+312）。

原料：兰炭-99（日+41，周-112）；电石-425（日+0，周-235）。

电石法：西北一体制-263（日+85，周+17）；华东外采制-405（日+110，周+157）；华北外采制54（日+60，周+115）；西北外采制354（日+85，周+358）。

乙烯法：石脑油制-245（日+40，周-348）；MTO制-230（日+97，周+12）；外采乙烯制-191（日-68，周-94）；VCM制310（日+140，周+650）。

供需，供应下降；下游需求回升，终端需求边际好转；库存略降，表需回升。

供应：整体开工77.1%（环比-1.9%，同比-5.3%），周产量42.5万吨（环比-1.0万吨，累计同比+7.2%）。

需求：下游开工61.7%（环比+0.0%，同比+12.1%）。

库存：社会库存61.4万吨（环比-0.5万吨，同比+16.2%）；周表需45.1万吨（环比-0.3万吨，累计同比+11.3%），周国内表需38.7万吨（环比-0.3万吨，累计同比+9.2%）。

【总结】

周二PVC现货及期货回升，基差低位，5/9低位。近期PVC供应走低，下游需求及终端需求低迷；库存去化情况弱于预期，库存水平高位；表需处于中高位；原料价格回落，但是综合利润不高，下方空间不大。下方空间不大。当前主要利多因素在于利润较差、成本高企；主要利空因素在于供应高位、下游刚需较弱、终端需求较弱、外需转弱。策略：PVC多配持有。

现货市场，纯碱走弱，玻璃走强。

重碱：华北3050（日-25，周-25）；华中3060（日-30，周-30）。

轻碱：华东2750（日-25，周-25）；华南2880（日-10，周-10）。

玻璃：华北1656（日+0，周+55）；华中1780（日+0，周+40）；华南1940（日+0，周+0）。

纯碱期货，盘面回落；基差正常；5/9月间价差高位。

期货：1月2054（日-1，周+68）；5月2843（日-10，周+37）；9月2507（日-23，周+135）。

基差：1月1006（日-29，周-98）；5月217（日-20，周-67）；9月553（日-7，周-165）。

月差：1/5价差-789（日+9，周+31）；5/9价差336（日+13，周-98）；9/1价差453（日-22，周+67）。

玻璃期货，盘面走强；基差较低；5/9月间价差在0元/吨附近。

期货：1月1584（日+26，周+44）；5月1670（日+32，周+102）；9月1669（日+23，周+78）。

基差：1月72（日-26，周+11）；5月-14（日-32，周-46）；9月-13（日-23，周-22）。

月差：1/5价差-86（日-6，周-58）；5/9价差1（日+9，周+24）；9/1价差85（日-3，周+34）。

利润，纯碱高位；玻璃低位；碱玻比高位。

纯碱：氨碱法毛利1245（日+1，周+17）；联碱法毛利1655（日+2，周+9）；天然法毛利1466（日+0，周+13）。

玻璃：煤制气毛利70（日+55，周+64）；石油焦毛利-154（日+6，周+46）；天然气毛利136（日+0，周+22）。

碱玻比：现货比值1.85（日-0.02，周-0.08）；1月比值1.30（日-0.02，周+0.01）；5月比值1.70（日-0.04，周-0.09）；9月比值1.50（日-0.03，周+0.01）。

纯碱供需，供应回到高位；轻碱需求低迷，重碱需求略增；库存回落，表需回升。

供应：整体开工91.7%（环比+1.9%，同比+6.0%），产量61.1（环比+1.2，累计同比+18.1%）。

需求：轻碱下游开工60.7%（环比-1.1%，同比-3.5%）；光伏日熔量83580（环比+1250，同比+91.7%），浮法日熔量162930（环比+2400，同比-5.9%）。

库存：厂库27.0（环比-0.8，同比-80.0%）；表需61.9（环比+4.9，累计同比+9.7%），国内表需58.6（环比+4.9，累计同比+6.0%）。

玻璃供需，供应增加；终端需求边际好转；库存继续下降，表需高位回落。

供应：产量1615（环比+24，累计同比-0.6%）浮法日熔量162930（环比+2400，同比-5.9%）。

需求：1-2月地产数据：施工面积、开发投资、销售面积、新开工面积、土地购置面积负增长，竣工面积同比转正。

库存：13省库存5865（环比-295，同比+9.2%）；表需1888（环比-229，累计同比+5.8%），国内表需1862（环比-229，累计同比+5.3%）。

【总结】

周二纯碱现货及盘面走弱，基差正常，5/9高位；玻璃现货走强，期货上行，基差偏低，5/9低位。目前纯碱处于“中高利润+中高价格+低库存”的状态，现实仍强但持续时间可能弱于预期，估值相对健康；5月合约前期下行至成本附近时表现出较强韧性，近期已兑现了大部分上涨逻辑；此外5月合约上方空间主要受玻璃压制。玻璃处于“低利润+中价格+中高库存”的状态，现货好转带动5/9价差走强，关注终端需求承接情况；当前玻璃利润较低，远端预期转向，库存绝对水平从高位调整到中高位，关注去库持续性。策略：玻璃多头持有。

UREA

现货市场，尿素胡罗，液氨企稳。

尿素：河南2730（日-10，周-30）；山东2735（日+0，周-15）；河北2690（日+0，周-20）；安徽2790（日+0，周-20）。

液氨：河南3625（日+43，周-124）；山东3710（日+0，周-80）；河北3817（日+0，周-203）；安徽3531（日+0，周-67）。

期货市场，盘面下跌；基差偏高；5/9月间价差在210元/吨附近。

期货：1月2178（日-11，周+5）；5月2439（日-25，周-32）；9月2225（日-26，周-5）。

基差：1月552（日+1，周+15）；5月291（日+15，周+62）；9月505（日+16，周+26）。

月差：1/5价差-261（日+14，周+37）；5/9价差214（日+1，周-27）；9/1价差47（日-15，周-10）。

利润，合成氨加工费回落；尿素毛利回落；三聚氰胺毛利回落；复合肥毛利回升。

合成氨制尿素：加工费639（日-34，周+42）。

煤头装置：固定床毛利500（日-10，周+68）；水煤浆毛利725（日-10，周-1）；航天炉毛利744（日-10，周-6）。

气头装置：西北气毛利1136（日+0，周+100）；西南气毛利1329（日+0，周+0）。

复合肥：45%硫基毛利177（日-14，周-16）；45%氯基毛利331（日+27，周+66）。

三聚氰胺：加工费-1722（日-120，周-100）。

供给，开工产量下降，同比偏低；气头开工下降，同比持平。

开工率：整体开工71.4%（环比-2.9%，同比-4.3%）；气头开工72.0%（环比-1.0%，同比+1.0%）。

产量：日均产量16.0万吨（环比-0.7，累计同比+10.4%）。

需求，销售回落，同比偏低；复合肥继续降负荷累库；三聚氰胺开工回升，同比偏低；港口库存同比偏低。

销售：预收天数5.7（环比-0.3，同比-29.6%）。

复合肥：复合肥开工42.7%（环比-7.7%，同比-20.7%）；复合肥库存82.0万吨（环比+5.2，同比+55.9%）。

人造板：人造板：1-2月地产数据：施工面积、开发投资、销售面积、新开工面积、土地购置面积负增长，竣工面积同比转正。

三聚氰胺：三聚氰胺开工64.5%（环比+0.7%，同比-10.6%）；三聚氰胺库存1.8万吨（环比+0.1，同比-9.9%）。

港口库存：港口库存7.7万吨（环比-3.6，同比-55.0%）。

库存，工厂库存回落，同比偏高；表需及国内表需高位回落，同比偏高。

工厂库存：厂库54.9万吨（环比-5.1，同比+36.2%）；表需121.1（环比-2.5，累计同比+9.0%），国内表需116.9（环比-2.5，累计同比+3.5%）。

【总结】

周二现货及盘面回落；5/9价差处于偏高位置；基差偏高。3月第3周尿素供需格局边际转弱：供应、销售、库存、表需及国内表需均高位回落；下游复合肥继续降负荷累库；下游三聚氰胺厂开工回暖，同比偏低；港口库存持续回落，同比偏低。综上尿素当前主要利多因素在于产量高位，表需高位，库存去化；主要利空因素在于绝对价格高位、边际产能装置利润较高、下游需求阶段性转弱、销售转弱。策略：观望为主。

BEAN OIL

行情走势

3.28，CBOT大豆5月收于1466.75美分/蒲，+25.25美分，+1.75%。CBOT豆粕5月收于457.3美元/短吨，+12.1美元，+2.72%。CBOT豆油5月收于54.92美分/磅，+0.44美分，+0.81%。NYMEX原油5月收于73.58美元/桶，+0.69美元，+0.95%。BMD棕榈油5月收于3690令吉/吨，+113令吉，+3.16%。夜盘+19令吉，+0.51%。

3.28，DCE豆粕2305收于3523元/吨，+37元，+1.06%，夜盘+28元，+0.79%。DCE豆油2305合约8000元/吨，+162元，+2.07%，夜盘+68元，+0.85%。DCE棕榈油2305收于7488元/吨，+152元，+2.07%，夜盘+68元，+0.91%。

【资讯】

USDA定于3月31日（北京时间4月1日00:00）公布种植意向报告和美国谷物季度库存报告。报告前，一项针对行业分析师的调查结果显示，分析师平均预计2023年美国大豆种植面积为8,824.2万英亩。根据调查结果，分析师平均预计截至3月1日当季美国大豆库存为17.42亿蒲式耳，较上年同期的19.32亿蒲式耳下降9.8%。而截至2022年12月1日当季，美国大豆库存为30.22亿蒲式耳。

阿根廷罗萨里奥谷物交易所在一份报告中表示，由于历史性干旱对该国2022/23年度收成的破坏性影响，阿根廷本年度大豆进口量预计将增加一倍以上。该交易所预测，阿根廷本年度将进口790万吨大豆，比前一年度增加139%。当前年度大豆产量料仅为2,700万吨，上一年度为4,220万吨。

【总结】

随着对欧美宏观风险预期的阶段性释放，CBOT大豆在完全回吐阿根廷干旱的涨幅后，连续3个交易日企稳反弹，但旧作对市场的影响进入尾声。3月31日USDA将公布种植意向报告，这一关于2023年美豆面积的预估数据会沿用至6月份。美豆主产区的天气、播种进度及生长形式将成为基本面关注的焦点。接下来关注新作对显著下跌后的豆粕及豆油行情的指引。关注欧美货币政策走向对经济预期的指引，以及原油运行趋势对植物油市场的指引。

【数据】

ICE棉花期货跳涨至两周高位，受助于美元疲软，同时空头回补，因银行业危机担忧缓解。ICE5月期货合约上涨3美分或3.77%，结算价报每磅82.52美分。

郑棉周二反弹：主力2305合约反弹295点收于14205元/吨，持仓减约4万手。其中主力持仓上，多减1万3千余手，空减1万8千余手。其中多头方永安、中粮各增1千余手，而国泰君安减6千余手，中信减4千余手，浙商、华泰、光大各减1千余手。空头方东证减4千余手，中信、国泰君安各减3千余手，银河、长江各减2千余手，华泰减约2千手。夜盘反弹145点，持仓减5千余手。09合约反弹295至14380元/吨，持仓减3千余手，前二十主力持仓上多减2千余手，空增2千余手，其中多头方中粮减1千余手，空头方中金增约6千手，中信增1千余手，而国泰君安减1千余手。

【行业资讯】

新疆新棉加工：据全国棉花交易市场数据统计，截止到2023年3月27日，新疆地区皮棉累计加工总量613.22万吨，同比增幅15.6%。27日当日加工增量0.8万吨，同比增幅2371.48%。

公检：截止到2023年3月27日，2022棉花年度全国公证检验棉花重量611.12万吨。其中新疆检验重量600.82万吨。内地检验重量10.29万吨。

现货：3月28日，中国棉花价格指数15191元/吨,涨10元/吨。今日国内棉花现货市场皮棉现货价随期价上涨。今日基差持稳，部分新疆库31双28/双29对应CF305合约基差价在350-900元/吨；部分新疆棉内地库31级双28/双29对应CF305合约含杂3.0以内基差在500-1100元/吨。当前棉花企业销售积极性较好。一口价资源成交略好于点价资源，当前随着现货价格止跌上涨，纺织企业观望为主，整体市场成交少量。据了解，目前新疆库21/31双28或单29，含杂3.1%以内的提货价在14500-15700元/吨。部分内地库皮棉基差和一口价资源31双28或单28/29提货价在15200-15800元/吨。

【行情小结】

基于需求形势及棉花供需结构转为偏宽松预期，美棉难改其弱势。但减产预期和中国需求恢复在低价/跌后会带来一定支撑。受宏观因素影响再度跌至75美分位置，而后在宏观风险暂时趋于平静（未完全解除）后受到支撑。另外也受助于月底种植面积预测报告发布前的空头回补。

国内方面，消费实质改善、产业链补库、产业环比转好均是产业上偏支撑的驱动，但同时外单偏差，总消费不明而供应偏宽裕的背景下上方压力也明显。受基本面无利好及外围因素影响跌至14000以下，最新又开始反弹，技术走势也配合。观察区间运行走势（14000-15000）。

【数据更新】

现货:白糖稳定。柳州6270(0),昆明6060(0)。加工糖稳定或上涨。辽宁6310(0),河北6350(0)，江苏6370(0),福建6250(20),广东6230(10)。

期货:国内上涨。05合约6188(50),07合约6209(49)，09合约6229(54)。夜盘上涨。05合约6219(31),07合约6244(35),09合约6247(18)。外盘上涨。原糖05合约21.37(0.38),伦白05合约617.9(13)。

价差:基差走弱。05基差-3(-45),07基差-24(-44)，09基差-44(-49)。月间差涨跌互现。5-7价差-21(1),7-9价差-20(-5)，9-1价差174(24)。配额外内外价差下跌。SR05巴西配额外-1294.9(-62.8),SR05泰国配额外-873.6(-55.6)，SR07巴西配额外-1273.9(-63.8),SR07泰国配额外-852.6(-56.6)。

日度持仓增加。持买仓量731153(17075)。中信期货97319(-1125),中粮期货57921(-2672)。华泰期货54610(1148),五矿期货53712(5276)。银河期货52221(1935),东证期货45223(2790)。永安期货45205(3201)。华西期货32513(4602)。东海期货26734(1110)。方正中期21868(-1393)。国泰君安20906(2952),海通期货20402(-1098)。持卖仓量722621(12841)。中粮期货112120(-2405),中信期货70260(3804)。银河期货49964(1992)。华西期货32524(4471)。海通期货27098(2273)。国泰君安23105(1602),广发期货18418(1725)。

日度成交量减少。成交量（手）958572(-97070)

【总结】

原糖上涨，受到美元走弱以及能源价格走强的提振，但是国际金融市场的隐患可能随时来袭。但值得注意的是，巴西现货升水依旧处于高位，当前William船报显示巴西糖出口依旧强劲，这为现货价格带来支撑。季节性来说巴西开榨供应压力较大，但巴西已经完成85%套保进度。关注宏观风险，巴西压榨进度等。

国内方面，海外宏观情绪释放中带来回调，但进口利润长期倒挂带来的缺口问题终需解决。宏观风险释放给出入场机会后，建议中长期持有远月多单。

PIGS

现货市场，3月28日涌益跟踪全国外三元生猪均价14.91元/公斤，较前一日上涨0.05元/公斤，河南均价为14.95元/公斤（+0.02）。

期货市场，3月28日总持仓94220（+1118），成交量22822(-8395）。LH2305收于15475（+30），LH2307收于16480（+60），LH2309收于18065（+30）。

【总结】

生猪现货价格震荡博弈，价格回落后散户抗价心态增强，出栏积极性减弱，消费市场稳定调整。年后现货价格上涨主要受低价区二育及入冻行为提振，但价格上涨后投机情绪下降。期货市场前期在现货上涨情绪驱动下走高，价格涨至成本线后市场表现谨慎。现货涨价乏力后盘面挤升水。短期现货弱势博弈令近月合约再度承压，目前出栏体重仍偏高、消费难见超预期增长，关注养殖端情绪、收储政策以及消费市场动向。