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上周A股涨跌不一，中证1000领涨2.79%，中证500上涨1.48%，深证成指上涨0.61%，科创50微涨0.46%；而沪深300领跌0.95%，创业板指微跌0.23%，上证指数微跌0.04%。美股方面，纳斯达克指数上涨3.31%，标普500指数上涨1.62%，道琼斯工业指数微跌0.15%。商品在上周全面下跌，南华商品指数整周下跌2.27%，细分板块里能化领跌4.18%，黑色下跌2.99%，贵金属下跌1.47%，有色金属下跌1.33%，农产品微跌0.33%。债券方面，中证转债微涨0.18%，中债信用债微涨0.1%，中债新综合微涨0.08%，中证国债微涨0.05%。

上周私募表现涨跌不一，股票方面，整体量化alpha优于主观多头，主观多头有所微跌；量化alpha方面，1000指增上涨3.2%，量化选股上涨2.7%，500指增上涨2.2%，300指增下跌0.1%。CTA方面，中短趋势CTA上涨0.31%；基本面量化上涨0.7%；横截面多空上涨0.4%；中长趋势下跌1.1%，混合CTA下跌1.4%。可转债上涨0.6%，可转债套利上涨0.4%；高收益债上涨1.0%，违约债下跌0.3%，强债上涨为0.5%；其余策略保持稳定。

✦ 代表基金周度收益均值 ✦

数据来源：探普研究院、wind数据区间：2023.01.30-2023.02.03

权益方面，开年第一周全球股市涨跌不一，A股新年迎来分化，科创板大涨，北向资金持续加仓；港股市场开始回调，南向资金呈现净卖出的态势；美元加息25个基点落地，符合市场预期，美股三大指数集体上行，纳斯达克指数涨幅领先。从A股行业看，上周共20个行业上涨。涨幅前三的行业分别是非银行汽车（5.79%）、计算机（4.88%）、传媒（4.13%），涨幅倒三的行业分别是非银行金融（-2.41%）、银行（-2.59%）、消费者服务（-4.18%）。

量化alpha方面，上周沪深两市日均成交额为9811.6亿，较前一周日均7000亿水平上涨明显，市场指数方面涨跌分化，其中中证1000、中证500 及深证成指有所上涨，涨幅分别达到2.79%、1.48%与0.61%，量化类管理人超额收益相对好做，风格因子方面，流动性、非线性市值与beta因子有所上涨，市值、动量因子大幅下跌，其余因子表现不明显，周频及半月频管理人表现更佳。

商品方面，上周商品市场下跌，成交量有所回升，板块间分化较小，所有板块均下跌，能化、工业品、黑色跌幅较大，农产品跌幅最小，因子方面，中长周期因子表现分化，库存、基差动量因子上涨，时序动量、长期反转因子下跌，策略方面，大半数CTA产品盈利，中长期套利策略表现较好，中短期趋势策略也表现较好，长期趋势策略表现较差。

短中长端利率均有所下行，短端利率大幅走低，短期市场资金面节后持续放宽，人民币汇率近期稳定在6.78附近。利率债方面，各期限国债利率债持续下行，利好各债券策略；可转债近期跟随股票市场，延续节前向上的趋势；城投债方面，河南、甘肃、遵义道桥等多地政府强度“债券刚兑”；地产债方面，房贷利率下行、限购政策宽松等利好各城市持续落地当中。

上周大部分市场指数呈现上涨趋势，其中大盘下跌1.18%，小盘上涨1.82%。市场风格上，上周风格偏小盘成长风格；成长风格上涨0.30%，价值风格下跌1.34%。

✦ A股风格表现 ✦

数据来源：探普研究院、wind数据区间：2021.12.31-2023.02.03

上周共20个行业上涨。涨幅前三的行业分别是非银行汽车（5.79%）、计算机（4.88%）、传媒（4.13%），涨幅倒三的行业分别是非银行金融（-2.41%）、银行（-2.59%）、消费者服务（-4.18%）。

上周共17（56.7%）个行业两周业绩发生反转。近两周涨跌幅发生变动较大的行业：非银行金融、消费者服务、汽车。非银行金融截止2.03（-2.41%），截止1.20（3.59%）；消费者服务截止2.03（-4.18%），截止1.20（1.48%）；汽车截止2.03（5.79%），截止1.20（0.24%）。

✦ 周度行业涨跌幅 ✦

数据来源：探普研究院、wind数据统计区间：2023.01.30-2023.02.03

从成分股涨跌分布看，周度中证500成分股收益更多集中在0~4%附近，均值为1.58%；沪深300成分股收益更多集中在-3~2%，均值为0.07%；而成分股外收益更多集中在-2~6%附近，均值为2.88%。同期中证500（1.48%），沪深300（-2.95%），中证1000（2.79%）。beta收益方面，1000要优于500，300。

✦ 成分股内外涨跌分布 ✦

数据来源：探普研究院、wind数据统计区间：2023.01.30-2023.02.03

从不同换手率下的股票涨跌分布看，上周3%以下换手率的股票中，成份股外的数目与中证500相近，成分股内外的业绩涨多跌少；3%-7%的相对活跃个股中，沪深300几乎没有活跃个股，成份股外个股数目虽更多，多数录得正收益；大于7%的高度活跃个股数目较少，业绩涨多跌少。从股票数目上看，整体市场活跃度较高的股票占比约12.81%，活跃度水平有所升高，对量化选股获取超越指数的收益产生一定影响。

✦ 不同换手率水平下成分股内外涨跌分布 ✦

注：图中“<3%”，”3%-7%”，“>7%”为三种不同换手率水平。

数据来源：探普研究院、wind数据区间：2023.01.30-2023.02.03

周度大盘指数均有所下跌，个股正收益比例65%左右，beta获得正收益，个股超越指数的比例44%左右，整体利于股票量化策略的表现，利于管理人做量化超额。总体而言，成分股外超越指数的比例相对较高，其次为中证00、沪深300外。大多数股票量化策略的选股范围是全市场，且持股数目较多，从个股超越指数的角度看，由于多数个数获得正收益，利于超额收益的获得，可能1000指增的超额收益会优于500和300。

从尾部效应看，成分股外的最大跌幅14%，最大涨幅在44%。500最大跌幅12%，最大涨幅27%。沪深300最大跌幅13%，最大涨幅18%。5%分位数均在-4%左右，95%分位数在9%左右，可以看到成分股内外股票均有一定的尾部效应。就股票量化策略而言，可能1000表现最优，500其次，300最后。

✦ 周度成份股内外涨跌分布 ✦

数据来源：探普研究院、wind数据区间：2023.01.30-2023.02.03

从趋势性看，上周5日时序性因子呈现震荡态势，20日时序性因子为下降趋势。从趋势性来看，趋势不明显；从数值来看，中短周期数值总体趋向于中长周期。无论是中短周期还是中长周期都缺乏比较明显的趋势，上周商品行情较为不适合趋势策略的表现，预计趋势类CTA或将表现一般。

从商品之间的趋势性来看，5日截面趋势性因子呈现下降态势；20日截面趋势性因子呈现平稳趋势。不同时序间的截面趋势性未产生分化，从各品种价格分化来说，各商品品种的分化程度不明显，同时对于不同时间周期的品种间趋势可能不好把握，横截面多空策略或受影响。

✦ 商品趋势性因子表现 ✦

数据来源：探普研究院、wind数据区间：2022.07.01-2023.02.03

市场中性，灵活对冲通常采用中证500股指期货对冲，股指基差率反映了对冲成本，成本越高对中性策略（灵活对冲）的影响越大。周度基差有所下降，对于目前已经持有的股指空头来说则是增加了成本，IC基差率较上周有所降低，从当前时点来看，对市场中性和灵活对冲造成的正向影响分别是0.34%和0.24%。

✦ 基差变动对中性策略的影响 ✦

数据来源：探普研究院、wind数据区间：2021.12.22-2023.02.03

以下所有数据截止于2023/2/9