击碎压舱石

写下这个标题时，我的心情是比较复杂的。太原双子楼还想进吗？许多人可能不明白我的简介为何是独立煤焦评论员，这“独立”啥意思。可能牵涉站位问题，你是钢铁人，焦化人，还是自由人。

周四晚抄了把底，周末耀淦茶座《绝地反击时机到了吗？》直播中，我仍然评估：小小反弹可以有，绝地反击看不到。短期经过大幅下跌后，双焦盘面存在反弹返利需求，基于贴水修复的小小反击可以有，但绝地反击看不到。主要原因是现货焦煤风险没有得到充分释放。

这轮下跌是所有商品不同节奏共振下跌，很明显是基于衰退预期的估值重塑。黑色商品代表中国指数未能幸免，一个重要原因是6年来的“供侧改成果”在政策真空期受到一定质疑，中央二套财经频道“大宗商品价格回落利好制造业复苏”显示一定的舆论导向。去年一季度，钢铁系统“钢价不能算是高价，我们要理直气壮的卖出好价格”余音绕耳，甚至认为历史数据表明矿石价格上涨更有利于钢厂利润扩张。而目前，煤矿行业诸如“炼焦煤以销定产，先款后货，一克也不多产”的声音，隔江对唱。

当前黑色产业链的矛盾主要集中在炼焦煤的暴利与下游焦钢行业的巨亏。冶金报19日推出重磅文章《炼焦煤源何成为钢铁产业链难以承受之重》，对焦价炼焦煤的形成原因展开深入剖析，并给出3条建议：一是建议国家将炼焦煤、喷吹煤纳入保供稳价的范围；二是呼吁有关煤炭企业真正履行契约精神，切实提高炼焦煤长协兑现率；三是建议国家有关部门针对大型煤炭国企的竞拍体系进行监管。

建议很好，但恐怕很难执行。第一条建议去年下半年就有预期，但最后发现，市场化程度极高的炼焦煤很难也不适合实施价格调控的保供稳价。第三条相关部门已在监管，但竞拍价本来就没有多大代表性，大部分钢焦企业与煤矿购销及定价主要通过线下进行，市场不好时竞价没有多大意义，因为钢焦企业会采用线下招标模式采购。至于第二条，现在可要想好了。地方煤炭整体每吨已经比季度长协便宜300元以上。

但煤焦钢本确实是“命运共同体”，上游煤矿向下游让渡利润也是无法避免。如果政策没有出手，市场角度我给出“击碎压舱石”的路径是：

①焦炭降→②地方煤降→③准长协降（大矿月度长协）→④大矿季度长协暗降（恢复量价优惠、运补、加大预付优惠）→⑤大矿4季度长协降

目前进展到第②阶段，第③阶段8月得以落实，第④极端8月可能就会显现。本月部分矿局已经感受到焦炭销售压力，下个月大矿长协煤销售压力可能出现。预计8月华南焦企联合体焦炭价格将补跌600以上，对于以长协煤为主原料渠道的焦企而言，吨焦亏损将超700元，限产是必然选择，钢厂自带焦企的成本也比外购焦大幅上升（500以上），预计8月也将加大限产力度，目前部分民营钢厂已采取行动。第⑤阶段的来临才是最终的解决方案，这里需要多方面的努力和智慧。其中有个重点：钢厂要利用自带焦化限产动摇大矿长协压舱石，而不应该把艰巨任务全交给没有话语权的独立焦企。

对于地方煤炭而言，目前有2大风险尚未完全发酵：一是88口岸大量通关蒙煤受疫情影响封库尚未对市场造成冲击；二是囤积炼焦煤的扛霸扛不住了。至于澳煤问题我们就不去讨论了，但这确实可以为空煤“右翼势力”提供无限遐想。只要海外炼焦煤出现过剩，澳煤放不放开都没关系，可以炼成焦炭进来。听说有哥伦比亚焦炭要进来，我们了解到价格暂无优势，倒是要关注接下来日韩焦炭是否会再次逆袭。

经过倒逼式限产，目前钢厂暂时进入安全期，但煤矿似乎还很悠闲，我们没有看到国有大矿有主动限产动作。一大批投机商壮烈后，部分大量囤货的煤矿老板开始扛不住了。虽然焦企因亏限产幅度加大，但铁水持续下降背景下，产地焦炭依然出现累库压力，部分焦企暗降50-100出货，第4轮提降脚步已经走。港口投机货流动性较差，期现套资源已经提前降4至2600。今天焦煤果真遭到大肆打压，让人遗憾的是矿石趁机走强。

【MS】北京时间7月20日，巴西淡水河谷(Vale)发布2022年二季度产销报告，报告显示：产量方面，2022年第二季度，铁矿石产量为7410.8万吨，环比增加17.4%，同比减少1.2%。二季度球团产量为867.2万吨，环比增加25.2%，同比增加8.3%。2022上半年铁矿石总产量为1.37亿吨，同比下降3.7%。销量方面，2022年二季度铁矿石销量为6431.8万吨，环比增加22.9%，同比减少2.3%。二季度球团销量为884.3万吨，环比增加26.1%，同比增加15.6%。2022上半年铁矿石总销量为1.17亿吨，同比下降2.3%。淡水河谷下调其2022年铁矿石生产目标至3.1-3.2亿吨（此前为3.2-3.25亿吨），球团生产目标为3400-3800万吨。

上半年只产了1.37 亿， 下半年得干到 1.73-1.83 亿吨。供需摆在那，但资本仍予无视。怎么办呢？干它！

随着现货的下跌，焦炭期现基差交易机会变小，盘面也交易了5轮下跌，预计近期将弱势震荡。09焦炭对于普通投资者而言，交易价值已经不大，对期现商而言，机会也不大，大家应更多把目光放在01上，特别是跟踪7月底8月初移仓换月的表现，以确定中线机会。09焦煤反套套路再次出现，01焦煤的分歧是巨大的，机会也是巨大的。我还是比较看好双焦和螺纹01合约，只是不知道什么时候启动，驱动可能来自三个方面：① 季节性需求转好，成材走强；② 政策回归；③ 焦煤被过分错杀后的修正（对应的是矿石一地鸡毛）......