公司2023年一季度在自研产品持续放量带动下毛利率和现金流状况大幅改善,长期商业模式处于优化过程中,长期看好,维持强烈推荐。
事件:公司发布2023年一季报,2023Q1营收3.10亿元,YoY +15.76%;归母净利润0.43亿元,YoY +36.53%;扣非归母净利润0.41亿元,YoY +47.82%。业绩符合预期。
自研产品收入占比进一步提升。根据业绩说明会,分产品线:23Q1软件系统与服务收入约1.4亿元,云产品与服务约7535万元,数字孪生产线、测试台业务约4000万元,工业电气产品集成约5000万元,其中云业务收入占比已达24.32%,较2022年进一步提升约7.7pct。
毛利率及现金流等关键指标大幅改善。公司23Q1毛利率45.58%,同比提升4.63pct,主要是因为自研产品的收入占比提升。23Q1现金流状况大幅改善,销售商品、提供劳务收到的现金2.48亿元,YoY +56.82%;经营性净现金流0.47亿元,YoY +311.05%,为过往三年第一次实现正向流入。现金流改善与两方面原因有关:1)去年年底由于外部情况客户回款延期,递延到今年上半年;2)自研产品在商业模型和收费模式逐步变化。公司自研产品与传统实施业务商业模式存在区别,收费包括license、现场实施部署及运维服务费,其中license和实施服务定价接近1:1。根据业绩说明会的披露,对比传统业务,自研产品可以多收30%-40%类似预付款性质的资金,对应的合同负债就会有明显提升,3月末合同负债1.13亿元,较去年末增加约8000万,较去年同期增长约87.60%。
维持“强烈推荐”投资评级。预计23-25年营收/15.73/19.64/23.95亿元,YoY +27%/25%/22%;归母净利润2.57/3.50/4.59亿元,YoY +30%/36%/31%,当前股价对应29/21/16 xPE,维持强烈推荐。
风险提示:新产品及新行业拓展不及预期;下游信息化需求不及预期。
AI-Big data-Cloud
刘玉萍
liuyuping@cmschina.com.cn
周翔宇
zhouxiangyu@cmschina.com.cn
孟 林
menglin@cmschina.com.cn
石 恺
shikai2@cmschina.com.cn
林语潇
linyuxiao1@cmschina.com.cn
扫描下方二维码关注“招商计算机团队”微信公众号
免责声明:
本微信号推送内容仅供招商证券股份有限公司(下称“招商证券”)客户参考,其他的任何读者在订阅本微信号前,请自行评估接收相关推送内容的适当性,招商证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。
完整的投资观点应以招商证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被招商证券认为可靠,但招商证券不对其准确性或完整性做出任何保证,报告内容亦仅供参考。
在任何情况下,本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定,在任何情况下招商证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。
本微信号推送内容仅反映招商证券研究人员于发出完整报告当日的判断,可随时更改且不予通告。
本微信号及其推送内容的版权归招商证券所有,招商证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可,任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用,否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。