本月初，国家发展改革委、生态环境部、商务部印发《推动重点消费品更新升级 畅通资源循环利用实施方案(2019-2020年)》，汽车限购“解禁”成为其中的关键词。《方案》提出，要坚决破除乘用车消费障碍，严禁各地出台新的汽车限购规定，已实施汽车限购的地方政府应根据城市交通拥堵、污染治理、交通需求管控效果，加快由限制购买转向引导使用。《方案》还提出，各地不得对新能源汽车实行限行、限购，已实行的应当取消。鼓励地方对无车家庭购置首辆家用新能源汽车给予支持。鼓励有条件的地方在停车费等方面给予新能源汽车优惠。

先前于6月2日,深圳市交通运输局与广州市交通运输局已分别发布了《关于增加中小客车增量指标配置额度的通告》。从今年6月起，深圳市将在原定每年普通小汽车增量指标8万个的基础上，2019年至2020年每年增加投放4万个。其中，1万个采取摇号方式配置，3万个采取竞价方式配置；广州市在原有额度的基础上，从今年6月起至2020年12月，将增加投放中小客车增量指标10万个。

从这些政策可以看出，无论是国家层面还是地方政府都在积极鼓励和促进汽车消费。今年的刺激力度更是前所未有的大，其背后则是中国车市史无前例的疲态尽显。2018年8月以来，产销量正式进入负增长通道，最终全年乘用车累计共销售2235.1万辆，同比下滑5.8%，这是中国车市连续增长28年后迎来首次同比下滑。2019年一季度，情况并未好转甚至愈演愈烈，乘用车总销量仅为507.8万辆，同比下滑10.5%。4月，汽车经销商库存预警指数为61%，环比上升5.7个百分点，同比上升6.47个百分点，位于警戒线之上，整体情况可谓不容乐观。

那随着政策的不断加码，汽车行业能否否极泰来？我们不妨从汽车上市公司的毛利率和存货周转天数的变化进行分析判断。

图1：大中型汽车上市公司毛利率与存货周转天数变化情况

从图中可以看出，除了国内整车龙头公司SQ和新能源汽车公司BY以外，其余大中型汽车上市公司2018年一季度至2019年一季度的毛利率整体呈现明显的下滑态势。存货周转天数方面，除了CC公司保持平稳以外，图中其余公司均有不同程度上升，其中BY公司的存货周转天数已经超过100天，GQ公司不仅毛利率下滑明显，存货周转天数也上升较快。可以说，汽车行业头部企业的盈利能力在日趋下降，去库存的速度在不断减慢，产品存在积压减值风险。

那么未来汽车行业的毛利率和存货周转天数能否逐步改进？其实难度还是不小的。首先汽车行业的竞争是非常充分的，一款新车上市后如果销量不佳，厂商一般都会采取逐步降价措施，提高优惠力度。再加上目前市场上的车型众多，要想再推出一款爆款，难度不小，因此厂商之间的价格比拼在所难免。另一方面，随着各大中城市轨道交通的不断扩张，公共出行变得越来越方便，人们对于汽车代步的需求在如今用车成本不断高企的情况下变得没有那么强烈。“国五”到“国六”的排放标准正式实施也将使得汽车经销商的“国五”车型越来越难销售，库存积压的风险很高。因此，如果没有强有力的补贴刺激政策和用车环境的大幅改善，汽车企业的毛利率和存货周转率还将处于一种缓慢下滑的过程。

在投资选择方面，还是不建议广大投资者在当前贸然选择汽车企业进行投资，应该更加关注企业的毛利率和存货周转率的变化，等待这两个主要指标何时企稳回升，或许那时才是投资汽车行业的良好时机。